昨夜美聯儲的加息總體來說是符合市場最新預期的。3月加息落地后，市場對于這次加息的預期原本在50bp左右，但是后來美國通貨膨脹屢創新高，因此市場對于美聯儲以更大力度加息的預期也就越來越濃。

美聯儲當前加息的進程與美國之前的經濟環境和今年以來國際的環境密不可分，主要是三方面：第一，美聯儲之前幾年的量化寬松導致美國國內流動性比較過剩。第二是俄烏戰爭拖沓，石油、天然氣價格一直維持在高位，隨著歐洲需求的增加，金融制裁反噬，天然氣價格更是屢創新高，價格影響最后又傳導回美國。第三是之前幾年中美貿易戰，美國對中國出口的商品增加關稅，最后的壓力也回流至美國本土的消費者和企業。

從當前形勢來看，我們初步預期未來美國會繼續推進加息縮表進程，大概率會不少于三次加息50-75bp，而后可能根據實際效果力度收縮。同時，當前國際環境不確定性比較多，并且愈加逆全球化趨勢，各國都面臨自己的經濟問題，這些問題得到緩解或者解決的實際進度依然有待觀察，競爭優勢比的是誰更艱難和誰在好轉。

應當注意到的問題是，各國的經濟周期不同。回歸中國，我們現在處于經濟的底部區間，未來的主要趨勢是底部復蘇，國內大環境已經好轉，貨幣政策和財政政策也為經濟復蘇提供了有力支持，三、四季度的經濟增速有望顯著改善，國家在向全年的GDP目標全面進發。而美國目前處于步入“滯脹”困境的階段，由于通脹高企而反復強力加息，會導致美國經濟衰退預期愈發濃厚。體現在市場上，美股今年以來調整幅度是高于A股的，未來美股還有繼續調整的可能，但是對于A股而言，3000點應該大概率體現了政策底和市場底，我們還是有希望走出一些獨立行情。債市方面，我們的觀點一直很明確，上半年牛市，下半年防守為主。進入六月中旬，下半年近在咫尺，我們認為債券應當主要進行防守操作，縮短久期，以短債票息打底，長中端債券階段性靈活把握機會，注重安全性和流動性。（投資需謹慎）