今年市場波動較大，但總體上仍是遵循著經濟的流動性投資脈絡。回顧今年以來的行情，可以看到市場整體受疫情影響出現波動。在疫情拐點以前，在國際沖突疊加國內疫情的背景下，市場出現了一波持續的、超預期下跌。

國際沖突使本已處于繃緊狀態的通脹問題變得更為嚴峻，由于對俄制裁大幅扭曲了大宗供應鏈，同時各國出于安全考慮增強對能源和糧食的補庫存行為，通脹預期進一步推升，貨幣政策、企業盈利都出現明顯的壓力，導致市場出現較明顯調整壓力。

3月中下旬開始的上海疫情，進一步壓降市場對經濟的增長預期。市場傾向于降低不確定性，同時通過探明經濟底部，尋找投資拐點。

隨著疫情拐點到來，疫情帶來的經濟超調也達到頂點，經濟底部能見度大幅提升，之后市場迎來快速反彈。這一輪反彈力度超預期，它除了具備超跌反彈的屬性外，亦同時具備了底部能見度大幅提升帶來的市場中長期買點到來。

此外，前期堆疊的大量財政貨幣政策由于場景缺失無法發揮作用，在疫后逐步發揮出應有的作用。因此，伴隨著高頻數據的改善，市場出現一輪快速的修復和上漲，在這期間，超跌和高彈性標的，如中小風格和成長風格取代了之前的防御風格成為表現較好資產。

未來，市場有望進入相對震蕩階段，由于經濟底部能見度大幅提升，市場中長期投資價值依然顯著，分化和結構性行情有望接力，此時選股重要性會更為突出。從資產比較角度來看，雖然通脹持續時間比較難判定，但由于滯脹格局不穩定性，周期類品種可能更大程度上會受海外衰退的影響，產業鏈上下游的利潤分配格局會因此而改變。因此，成長和消費在后續的市場環境中的潛力更值得重視。