去年12月份以來(lái)，新能源板塊出現(xiàn)“恐慌性”下跌，中證新能指數(shù)(399808)最大跌幅近40%，隨后又強(qiáng)勢(shì)反彈超60%。回顧歷史，2019年至今，新能源板塊已經(jīng)歷了四次大跌，但每次都會(huì)在半年左右的時(shí)間創(chuàng)出新高。

對(duì)此，湘財(cái)基金電氣設(shè)備與新能源行業(yè)資深分析師李志虹表示，新能源“長(zhǎng)坡厚雪”的屬性，不斷得到業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的確認(rèn)。與看重估值水平相比，他建議應(yīng)更加關(guān)注“行業(yè)景氣度”這一綜合性指標(biāo)，下半年看好光伏、鋰電池、風(fēng)電三大細(xì)分方向。

新能源“長(zhǎng)坡厚雪”屬性被確認(rèn)

全球能源轉(zhuǎn)型大背景下，新能源“長(zhǎng)坡厚雪”的屬性，不斷得到業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的確認(rèn)。然而，經(jīng)過(guò)兩年多的結(jié)構(gòu)性牛市，板塊也存在資金獲利豐厚、行業(yè)較為擁擠等問(wèn)題，下跌過(guò)程中往往首當(dāng)其沖。

“最近一輪的回調(diào)由交易層面的因素主導(dǎo)，尤其是三四月份國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，使得市場(chǎng)對(duì)2022年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生較為悲觀的預(yù)期，諸多因素一起誘發(fā)了這一次的恐慌性下跌。”李志虹表示。

一方面，投資者對(duì)行業(yè)未來(lái)基本面產(chǎn)生了分歧，擔(dān)憂光伏、鋰電池等上游原材料漲價(jià)等因素，會(huì)抑制下游需求和中游制造企業(yè)的利潤(rùn);另一方面，俄烏沖突、美債收益率上行、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化，對(duì)成長(zhǎng)股的估值形成較大壓制。

而4月底以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)反彈，則主要由產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)推動(dòng)。比如，四月多家企業(yè)發(fā)布一季報(bào)，快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)驗(yàn)證了行業(yè)強(qiáng)勁的基本面，堅(jiān)定了投資者信心。即使一季度碳酸鋰價(jià)格快速上漲時(shí)，鋰電池企業(yè)整體環(huán)境依然向好，且二季度排產(chǎn)情況也非常樂(lè)觀;光伏行業(yè)受內(nèi)外部環(huán)境影響較小，特別是俄烏沖突導(dǎo)致歐洲需求持續(xù)旺盛，出口呈現(xiàn)井噴狀態(tài)。

此外，新能源板塊經(jīng)過(guò)前期大幅下跌后，估值已處于歷史較低水平，隨著疫情、美聯(lián)儲(chǔ)加息等利空因素逐步被市場(chǎng)消化，及一系列消費(fèi)刺激政策出臺(tái)，新能源板塊以其優(yōu)異的基本面和較高的景氣度，率先迎來(lái)修復(fù)性反彈。

看行業(yè)景氣度比看估值更重要

今年二季度，新能源板塊快速、大幅上漲，整體估值已得到一定程度抬升，尤其是進(jìn)入8月份以來(lái)，市場(chǎng)不時(shí)有“估值過(guò)高”的聲音，引發(fā)相關(guān)板塊出現(xiàn)橫盤(pán)震蕩。看行業(yè)景氣度還是看估值水平，成為市場(chǎng)分歧的焦點(diǎn)。

李志虹表示，從PEG(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率)指標(biāo)來(lái)看，新能源板塊的估值還沒(méi)有達(dá)到歷史高分位，僅僅位于中位值偏上水平，目前依然處于合理區(qū)間。

估值水平的高低還要看業(yè)績(jī)?cè)鏊偈欠窨梢员豢焖傧亩嗉夜镜亩径葮I(yè)績(jī)報(bào)告可以看到，大部分公司都實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，而受益于行業(yè)的高增速，估值水平將有望進(jìn)一步下降。

“成長(zhǎng)股估值是一個(gè)比較感性的問(wèn)題，其高增速與持續(xù)時(shí)間往往會(huì)超出預(yù)期，如果僅盯著估值，會(huì)發(fā)現(xiàn)很難去做統(tǒng)一尺度上的比較。因此，要用動(dòng)態(tài)、長(zhǎng)期的眼光看待估值問(wèn)題。”李志虹認(rèn)為。

在他看來(lái)，估值指標(biāo)并不是最主要的因素，有些個(gè)股表面上看估值較高，一旦高速增長(zhǎng)被驗(yàn)證，估值將很快被消化。因此，篩選新能源板塊個(gè)股時(shí)，應(yīng)更看重行業(yè)景氣度指標(biāo)。

“行業(yè)景氣度”是一系列指標(biāo)和影響因素的綜合反映。新能源行業(yè)研究中，需要跟蹤的高頻數(shù)據(jù)非常多，變化也比較快，只有通過(guò)把握行業(yè)景氣度的變化，才能挖掘其中大概率的投資機(jī)會(huì)。

下半年看好三大細(xì)分方向

疫情期間，政府出臺(tái)了不少消費(fèi)刺激政策，新能源汽車滲透率超預(yù)期提升，最近的銷售數(shù)據(jù)已充分驗(yàn)證了這點(diǎn)。具體而言，他下半年看好光伏、鋰電池及風(fēng)電等三大細(xì)分方向。

“硅料價(jià)格雖然短期處于高位，但2023年將出現(xiàn)一定回調(diào)，利潤(rùn)將向電池片、硅片、組件等環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移，下游利潤(rùn)提升背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈將出現(xiàn)放量邏輯。”李志虹表示。

他認(rèn)為，光伏是目前最優(yōu)質(zhì)、性價(jià)比最高的發(fā)電模式之一，基本面相對(duì)較強(qiáng)。而隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術(shù)的持續(xù)迭代，將在一定程度上驅(qū)動(dòng)行業(yè)降本增效，從而對(duì)光伏未來(lái)的行業(yè)需求和估值起到支撐作用。

鋰電池是新能源汽車最重要的環(huán)節(jié)之一，會(huì)影響對(duì)應(yīng)車型的續(xù)航里程、使用壽命、快充時(shí)間等等，并最終傳導(dǎo)到消費(fèi)者層面。此外，鋰電池的應(yīng)用場(chǎng)景非常廣泛，比如生活中的各種電動(dòng)工具，甚至特斯拉的機(jī)器人也需要便攜式鋰電池。

李志虹認(rèn)為，“行業(yè)滲透率快速提升背景下，鋰電池需求將保持旺盛。鋰鹽價(jià)格雖然處于高位，但其他材料的價(jià)格會(huì)出現(xiàn)不同程度回落，總體對(duì)中下游的壓制較小。鋰電各環(huán)節(jié)均會(huì)放量，業(yè)績(jī)?cè)鏊倌軌蛟?023年消化掉估值。”

風(fēng)電方面，短期內(nèi)招標(biāo)量很大，長(zhǎng)期看需求旺盛。短期鋼材價(jià)格回落，使得風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈釋放業(yè)績(jī)的潛力更大。此外，風(fēng)電估值在新能源板塊中相對(duì)較低，具備較強(qiáng)的上漲動(dòng)力。 記者 趙琦薇