2022年，萬家基金邁入了其成立以來的第20個年頭。這家老牌公募厚積薄發，碩果累累，尤其是近8年來，公司實現跨越式發展，截至2022年6月30日，萬家基金資產管理總規模為3262.75億元，權益投資、固收投資、量化投資、組合投資四大業務齊頭并進、共同發展。公司旗下產品線布局完善，不僅包含傳統主動選股基金、行業主題基金、港股基金、QDII基金、債券型基金、現金管理類基金等更首批獲批發行養老目標基金、科創主題基金、創業板基金、可投新三板精選層基金、北交所主題基金等創新品種。

在投資這場長跑中，萬家基金始終堅持投研核心定位，逐步打造了一支風格多元、業績優異、人員穩定的投研隊伍，形成了“尊重、包容、和諧、進取”的投研文化。如今的萬家基金，集合了黃海、莫海波、蘇謀東、喬亮、周潛瑋、李文賓、黃興亮、高源、章恒、束金偉等風格各異的“老中青”三代優秀基金經理。

兼具“厚度”與“廣度”的投研團隊，也為萬家基金的投資業績提供了良好的延續性。近些年來，在寬幅震蕩、風格快速輪動的A股市場，萬家基金旗下基金每年均有業績名列前茅者。海通數據顯示，萬家主動權益類基金最近七年收益率165.59%，排名全行業第一，旗下主動固收類基金最近三年收益率13.28%，排名固收中型公司第二。

組建多元化、差異化投研團隊

人才梯隊的建設和培養是決定一家公司的整體業績是否具有持續力的標準之一。經過多年的打磨和積淀，萬家基金已經形成一支集合了老將、中生代及新生代基金經理的人才梯隊，而他們身上的鮮明標簽也被越來越多投資者所熟知和認可。

逆向投資派領軍人物黃海擅長自上而下的宏觀研判及行業配置策略，通過對行業空間、外部形勢、行業景氣度和改革紅利等因素的分析，前瞻性地發掘低估的價值標的，提前布局。

中生代基金經理李文賓擁有12年研究及投資經驗，目前在管產品規模近百億元，他關注企業盈利釋放節奏、質量及可持續性，在行業景氣周期及競爭格局研究基礎上，深挖高質量成長股。穩健價值女神高源傾向于根據行業生命周期、發展階段和競爭格局的變化，布局行業當前發展階段中的重點方向或關鍵環節，再從中精選基本面良好、增長確定性強、估值合理的優勢個股。

穩健成長標兵束金偉以絕對收益思維進行組合管理，同時適度分散降低風險，對于階段性景氣度高的板塊，他也敢于集中持有。新銳成長代表耿嘉洲立足行業景氣度研究，尋找成長斜率陡峭躍升機會，他對高景氣行業進行輪動配置，注重景氣拐點的捕捉，尤其重視從0到1的突破性變化。

新興賽道收益挖掘先鋒王霄音深耕高景氣新興賽道，挖掘實現從0-1突破、成長性高、預期差大的潛力黑馬。擅在細分賽道景氣初期捕獲阿爾法收益，不依賴抱團，動態調整持倉結構，總體配置均衡。

“我們在組建團隊時，注重多元化和差異化的配置，包括研究背景、從業經歷、投資理念、投資風格等。多元化意味著大家可以相互學習、取長補短，把自己最擅長的東西貢獻給團隊，讓整個團隊在不同的行業中都能聽到專業的聲音。”萬家基金副總經理、投資研究部總監莫海波如是稱。

一直以來，萬家基金始終提倡投資策略的多元化。2015年和2016年，自上而下的策略發揮了極大作用，而在2016年、2017年以后，公司引入了黃興亮等偏成長風格的基金經理，并不斷培養推出一批優秀的新銳基金經理。“這些新銳基金經理對市場和二三線公司的變化比較敏感，在后來的市場環境中，他們抓住結構性機會，很快取得了出色的成績。”萬家基金副總經理、投資總監黃海稱。

充分交流 鼓勵“百花齊放”

近些年來，在寬幅震蕩、風格快速輪動的A股市場，萬家基金旗下基金每年均有業績名列前茅者，這源于公司投研團隊強大的“造血”能力以及不同投資風格的“百花齊放”。

在束金偉看來，在“萬家”給予的成長環境中，每個人都可以保留自己的個性，盡展所長。在如此開放包容的團隊氛圍下，很容易會有黑馬基金經理脫穎而出。

實際上，每個人的投資歷程都不會一番風順。處于“逆風”時，團隊如何引導新生代基金經理克服困境，對于個人投資風格的形成往往至關重要。“我們團隊領導和其他基金經理會坦誠的與我們交流，幫助我們更全面的分析問題，同時，他們也會把自己對于這個問題的認知和理解毫無保留的進行分享，而非直接干預我們的投資。這樣做的最終結果是，我們會形成屬于自己的風格。”束金偉稱。

在王霄音看來，團隊對于新生代基金經理的引導更多基于宏觀層面的判斷，具體的投資策略仍以基金經理自身為主。“在某些階段，如果市場風格和自己的投資偏離度較大，基金經理可能會比較迷茫，這時候團隊給予宏觀層面的判斷支持，往往能夠幫助我們更好的做決定。”

在萬家基金投研團隊中，每個人都強調了“分享”的重要性。“投資是一個相互支撐的過程，而非單打獨斗。每個人都有自己擅長的領域，在不斷尋找行業變化和經濟向上脈絡的過程中，如果有的基金經理能夠階段性跑出，他們會在內部進行分享，而其他人如果認同其邏輯，也會部分參與這個基金經理挖掘的投資機會。所以，在不同的市場狀態下，可能有一部分倉位原本不屬于這個花期，但因為享受了其他同事的分享，便能在這個花期里綻放，這就是團隊內部相互支撐的結果。”黃海稱。

用長期考核 打磨投研實力

科學的考核制度對于團隊投研實力的提升，往往會起到重要作用。據莫海波介紹，萬家基金的考核機制以短、中、長期三個維度市場的排名為主要依據，其中以中長期業績為主導。

“考核體系就像指揮棒，能夠提高大家的積極性，最終的目標是讓公司的投資業績在中長期維度獲得市場和客戶的認同。我們會秉承公開、公正和公平的三公原則，盡可能讓有能力的研究員在這一考核機制下脫穎而出，真正的做到為投資輸送彈藥和人才。”莫海波稱。

新銳基金經理王霄音坦言，無論是對研究員還是基金經理，萬家基金的考核機制都偏長期，這無形中釋放了大家的壓力，避免其為應付排名而追隨短期熱點。

在王霄音看來，如果一家公司在考核上側重短期業績，即便在困境中獲得了領導的鼓勵，仍然會有很大心理壓力。“在基金經理的風格與市場不匹配，而導致某一年業績相對排名落后時，公司對其仍然會有一定的容忍度。實際上，公司更多的會從兩三年以上維度對基金經理進行考核。”

對于研究員的考核，公司會注重他們與基金經理交流的能力。“每位研究員都有自己的專長，我們鼓勵研究員將自己內心的真實想法與團隊分享，同時又會給予他們試錯的機會。這種較為包容的文化，讓大家在行業面臨不確定性時可以勇敢的表達觀點，考慮問題也更加全面。”

莫海波表示，只要研究員通過自己的深度研究和獨立思考得出結論，團隊更多的會以寬容的心態對待他們的偶爾失誤。“從我自己的經歷來看，犯錯是研究能力提升過程中的必經之路。所以，我們會幫助研究員快速成長，讓他們盡可能的少犯錯誤，這是大家對投研文化價值取向的認同。”

不斷“翻石頭” 尋找被忽視的機會

對部分基金公司而言，主流行業賽道研究員的覆蓋范圍基本上可以決定基金經理的選股范圍，但在萬家基金，基金經理或研究員往往會下沉到行業的二、三線公司，去尋找一些可能被市場忽視的機會。

據王霄音介紹，在考核機制上，萬家基金偏向于引導研究員獨立挖掘有市場預期差的股票。“公司不喜歡在某個板塊特別火熱的時候去盲目跟風，而是希望研究員自上而下的去尋找一些市場還沒有關注到的標的，這些標的可能需要自己研究財務報表、‘翻石頭’看公告、關注基本面變化來發現，然后再深入研究。”

“比如李文賓，他經常會去挖掘一些不被大機構覆蓋的中等、偏小規模或者冷門的公司，追蹤公司基本面的變化。因為不夠熱門，這些公司往往沒有溢價、估值也較為合理，他會在折價的情況下買入，一旦公司發生質的變化，其彈性往往是巨大的。下沉到二三線城市進行調研很辛苦，但形成了穩定的模式后，就是不可替代的。”黃海稱。

在黃海看來，當市場處于牛市時，各路資金都會涌入熱門行業，主流公司的漲幅往往大于或與二三線公司持平，但在震蕩市中，主流公司由于交易過于擁擠可能沒有增量資金，這時二三線公司便會出現阿爾法機會。

逆水行舟不進則退，投資也是如此。在束金偉看來，市場在不斷演化，堅持一套邏輯無法永遠立于不敗之地，即每個投資策略都有一定的容量，當市場上越來越多人采用某個投資策略，就會抹殺掉其潛在的投資機會。對基金經理而言，不僅要不斷學習新的知識，還要堅持動態思考。