最近，美國政府禁止向中國出售A100 GPU和H100 GPU，再次凸顯國產(chǎn)替代、自主可控的重要性，“信創(chuàng)”產(chǎn)業(yè)重新進(jìn)入人們視野。

對此，湘財(cái)基金基金經(jīng)理助理房天浩表示，中美關(guān)系持續(xù)緊張、逆全球化背景下，自上而下政策驅(qū)動(dòng)的信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)運(yùn)而生，并迎來了“黃金三年”發(fā)展期。進(jìn)入2022年，中央及地方政策集中出臺(tái)，黨政信創(chuàng)與行業(yè)信創(chuàng)加速落地，其增量邏輯或?qū)?dòng)一波今秋明春信創(chuàng)行情。

信創(chuàng)“黃金三年”，取得突破性進(jìn)展

隨著中美摩擦持續(xù)升級(jí)，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)被提升至國家戰(zhàn)略高度。尤其是2019年至2021年，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)迎來“黃金三年”發(fā)展期，黨政信創(chuàng)與行業(yè)信創(chuàng)得到大規(guī)模落地。

目前，中國在政府、金融、能源、電信等領(lǐng)域的信息化系統(tǒng)主機(jī)裝備中，近一半采用海外產(chǎn)品，其中大多數(shù)還是美國公司;基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)中七成以上的設(shè)備來自美國思科公司，幾乎所有的超級(jí)核心節(jié)點(diǎn)和國際交換節(jié)點(diǎn)都由美國掌握，信息安全隱患極大。

房天浩介紹道，“2018年，‘信創(chuàng)’一詞首次進(jìn)入人們的視野，這也是我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的萌芽期，具有國家主導(dǎo)、政策驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)特色。”

2020年，各地信創(chuàng)項(xiàng)目大面積展開，其核心是構(gòu)建我國自主的以CPU和操作系統(tǒng)為主的信息技術(shù)生態(tài)，落地到應(yīng)用層面上，就是加速實(shí)現(xiàn)黨政機(jī)關(guān)、涉及國計(jì)民生重要領(lǐng)域的辦公電腦、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫等實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代、自主可控。

2019年至2021年，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)迎來“黃金三年”發(fā)展期，并取得了一些突破性進(jìn)展。2020年，黨政信創(chuàng)規(guī)模化推廣、行業(yè)信創(chuàng)大規(guī)模試點(diǎn)，中國通信運(yùn)營商啟動(dòng)200億元集采大單。2021年，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)案例應(yīng)用大量落地，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)13759億元。

“2022年，我國要完成黨政領(lǐng)域部委省市級(jí)別接近600萬臺(tái)PC機(jī)的國產(chǎn)替代，黨政信創(chuàng)向區(qū)縣拓展，行業(yè)信創(chuàng)向金融、電力等八大產(chǎn)業(yè)全面拓展。”房天浩表示。

從“能用”到“好用”，涌現(xiàn)龍頭企業(yè)

我國目前已初步實(shí)現(xiàn)了信創(chuàng)產(chǎn)品從“能用”到“好用”的過渡，并建立了基本的信創(chuàng)生態(tài)，同時(shí)涌現(xiàn)了中電子、中電科、華為等一批龍頭企業(yè)，但產(chǎn)業(yè)尚處于發(fā)展早期。

比如國產(chǎn)自主辦公軟件領(lǐng)域，已具備與國際主流廠商同場競爭的能力。其辦工軟件產(chǎn)品在國內(nèi)Windows平臺(tái)PC端占比，從2016年度的35%增長至當(dāng)前的65%;在手機(jī)移動(dòng)端，WPS市場占有率達(dá)到98%。

自主數(shù)據(jù)庫方面，核心關(guān)鍵技術(shù)與國外水平相當(dāng)，部分性能和安全指標(biāo)達(dá)到甚至超過國外同類產(chǎn)品，比如達(dá)夢數(shù)據(jù)庫、海量數(shù)據(jù)庫。

此外，生態(tài)建設(shè)是關(guān)鍵。目前操作系統(tǒng)、芯片、軟件等廠商打造的生態(tài)雛形初步顯現(xiàn)。以麒麟為代表的國產(chǎn)操作系統(tǒng)，一方面在向上與上層軟硬件系統(tǒng)進(jìn)行適配，另一方面也在積極改進(jìn)辦公軟件、瀏覽器、微信等工具運(yùn)行的流暢度。

房天浩介紹道，“2018年時(shí)，用麒麟系統(tǒng)運(yùn)行游戲軟件，會(huì)出現(xiàn)人物卡頓等問題，如今流暢度已可以得到保證。”

目前，國產(chǎn)操作系統(tǒng)還在不斷加強(qiáng)適配工作，持續(xù)擴(kuò)張生態(tài)。麒麟生態(tài)適配產(chǎn)品數(shù)已突破40萬大關(guān)，刷新自主操作系統(tǒng)生態(tài)新高度，已適配兼容飛騰、鯤鵬、龍芯、申威、兆芯、海光等國內(nèi)外 CPU。

房天浩表示，“截至2021年底，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)A股上市公司103家，非上市公司占據(jù)了半壁江山。上市公司方面，市值主要集中在百億元至千億元級(jí)別，千億元以上上市公司僅三家，產(chǎn)業(yè)整體還處于發(fā)展的早期。”

信創(chuàng)板塊或迎來一波今秋明春行情

隨著中央及地方政策集中出臺(tái)，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升，今秋明春二級(jí)市場或迎來一波信創(chuàng)行情，而不同個(gè)股的表現(xiàn)可能差異較大，仍需警惕一些影響因素。

僅2022年上半年，國家頂層設(shè)計(jì)層面出臺(tái)信創(chuàng)相關(guān)政策就有14份，同時(shí)超過11個(gè)省市出臺(tái)地區(qū)信創(chuàng)政策。下游需求激增，黨政信創(chuàng)將從省市延伸到街道鄉(xiāng)鎮(zhèn)，未來將有1500萬臺(tái)縣鄉(xiāng)級(jí)的辦公電腦及配套需求。同時(shí)，“八大關(guān)鍵行業(yè)”PC和服務(wù)器市場總空間分別超 1000 億元和2500 億元。

房天浩表示，“信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)階段主要受政策、政府采購的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)影響，在訂單落地周期、打款等環(huán)節(jié)尚存在一定的不確定性，二級(jí)市場上的投資應(yīng)更看重個(gè)股邏輯。”

目前，最普遍的做法還是研判一家企業(yè)當(dāng)年度的訂單量、中標(biāo)情況，大致測算出年收入、凈利潤、年增速等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，據(jù)此得出個(gè)股估值。然而，也需留意中標(biāo)變更情況，比如有公司因“人員資格標(biāo)準(zhǔn)”不符合要求而被取消訂單。

從短期影響因素來看，要關(guān)注招投標(biāo)情況、交付驗(yàn)收時(shí)間延后、IT預(yù)算波動(dòng)等情況。長期來看，換機(jī)周期意味著黨政信創(chuàng)和行業(yè)信創(chuàng)存在需求天花板，進(jìn)而影響其中長期估值。此外，政府壓價(jià)會(huì)在一定程度上擠壓利潤空間。

房天浩表示，“相比黨政信創(chuàng)和行業(yè)信創(chuàng)，信創(chuàng)未來一旦切入民用領(lǐng)域，可參與的下游主體和可衍生的增值環(huán)節(jié)會(huì)更多，有望極大抬升信創(chuàng)市場空間的天花板。”  

趙琦薇