今年以來銀行股走勢低迷，截至10月14日收盤，銀行板塊整體下跌15.59%，銀行指數(shù)PB僅0.53，處于過去5年最低位。《大眾證券報》記者注意到，日前，不少券商行業(yè)研究團(tuán)隊紛紛表達(dá)了對四季度銀行板塊的樂觀預(yù)期，認(rèn)為板塊估值已來到低位，未來有望受益于發(fā)展大勢迎來“補(bǔ)漲”行情。

科技、綠色、財富

黨的二十大會議上“加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動高質(zhì)量發(fā)展”的表述讓浙商證券銀行研究團(tuán)隊看到了銀行發(fā)展面臨的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。浙商證券分析師梁鳳潔認(rèn)為目前銀行板塊估值已來到低位，建議“大膽用優(yōu)質(zhì)銀行股置換現(xiàn)金倉位”。投資方向上，她建議著重關(guān)注深耕科技、綠色和財富領(lǐng)域的銀行。

梁鳳潔還進(jìn)一步指出，黨的二十大報告中，“實施科教興國”戰(zhàn)略被從“高質(zhì)量發(fā)展”中獨(dú)立出來單獨(dú)成段;同時，綠色發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系更加緊密。這些領(lǐng)域集中體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量，也是銀行未來結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要方向。此外，黨的二十大繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“增加低收入者收入，擴(kuò)大中等收入群體”，這使得財富管理發(fā)展具備了基本條件;與此同時，“健全多層次社會保障體系”則蘊(yùn)含著保障類金融產(chǎn)品的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

招商證券銀行業(yè)分析師廖志明也指出，當(dāng)前，銀行板塊PB估值及機(jī)構(gòu)持倉比例均處于歷史低位，安全邊際凸顯。與此同時，穩(wěn)增長政策加碼，主要取決于市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的銀行板塊在經(jīng)濟(jì)小幅復(fù)蘇支撐下，估值有望逐漸修復(fù)。“復(fù)盤來看，銀行板塊四季度往往表現(xiàn)相對較好，經(jīng)常有估值切換行情，特別是12月份。”廖志明指出。

“韌性”中“分化”

銀行板塊的上漲行情離不開基本面的支撐。申銀宏源分析師鄭慶明預(yù)計，銀行整體三季報營業(yè)收入、歸屬于母公司股東凈利潤增速將繼續(xù)小幅放緩，銀行業(yè)在“韌性”中明顯分化。

鄭慶明預(yù)計銀行業(yè)的營收景氣度排序?qū)⒕S持：城商行>農(nóng)商行>國有行>股份行的局面，其中，優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行的營收、利潤表現(xiàn)繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，韌性不變、景氣不變。這種格局下，把握確定性是關(guān)鍵，即(1)營收強(qiáng)勁、利潤再提速的銀行，如農(nóng)商行中的江陰銀行 (預(yù)計營收增速約24%，穩(wěn)居行業(yè)第一;利潤增長再向25%提速)、常熟銀行 (預(yù)計營收增速超18%，利潤增速穩(wěn)定20%以上)，以及城商行中的寧波銀行、南京銀行等預(yù)計營收增速維持15%以上且較中報提速。(2)營收改善，利潤增速穩(wěn)居第一梯隊的銀行，如無錫銀行 (預(yù)計利潤增速超30%)、蘇州銀行(預(yù)計利潤增速超26%，全年營收目標(biāo)為兩位數(shù)增長)，以及江蘇銀行、杭州銀行、成都銀行等利潤增速預(yù)計穩(wěn)居30%以上。

“結(jié)合我們9月銀行調(diào)研情況來看，以江浙一帶為代表的區(qū)域性銀行下半年信貸投放好于市場預(yù)期，甚至有多家銀行貸款增長反而提速。我們維持‘好區(qū)域的企業(yè)經(jīng)營韌性更強(qiáng)、實體需求拐點(diǎn)更早出現(xiàn)’的觀點(diǎn)不變，根植于此的銀行自然受益。”鄭慶明特別強(qiáng)調(diào)。

維持行業(yè)“超配”評級

雖然銀行板塊年內(nèi)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，但記者發(fā)現(xiàn)券商機(jī)構(gòu)普遍對于銀行股的后市走勢保持樂觀預(yù)期，不僅保持對行業(yè)的“超配”評級，在投資主線的把握上也展現(xiàn)出不謀而合的判斷。

光大證券銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為隨著北向資金與持倉處于歷史低位的公募基金回流銀行板塊，“基建+地產(chǎn)”共振或成為四季度銀行股行情的催化劑，投資上建議把握兩條主線：一是經(jīng)營具備可持續(xù)性及穩(wěn)定性的頭部銀行，比如基本面優(yōu)質(zhì)、估值性價比高的寧波銀行、招商銀行和郵儲銀行，較大的跌幅也進(jìn)一步提升了其估值的性價比;二是深耕江浙經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，且有業(yè)績釋放訴求和能力的江蘇銀行、南京銀行、杭州銀行和常熟銀行等。

廖志明也表示江浙優(yōu)質(zhì)銀行處于“區(qū)域融資需求較好-貸款增速高-營收增速較高-信用成本下行-盈利增速更高”正循環(huán)之中，業(yè)績靚麗，預(yù)計以江蘇銀行為代表的江浙優(yōu)質(zhì)銀行三季報業(yè)績?nèi)詫⒀永m(xù)向好勢頭。

國信證券分析師陳俊良則表示，考慮到長期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，制造業(yè)發(fā)展帶來的投資機(jī)會，重點(diǎn)推薦在服務(wù)制造業(yè)企業(yè)方面有優(yōu)勢的銀行，包括寧波銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行;考慮經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長帶來的投資機(jī)會，重點(diǎn)推薦區(qū)域經(jīng)濟(jì)較好、盈利能力高、業(yè)績增長居同業(yè)前列的成都銀行。

鄭慶明則表示維持 “資產(chǎn)強(qiáng)+風(fēng)險小，在我國最優(yōu)質(zhì)區(qū)域上精選銀行”主線不變，江浙一帶“貸款增長能提速、零售小微有抓手、撥備底子更厚實”的優(yōu)質(zhì)城、農(nóng)商行仍有業(yè)績超預(yù)期可能，首推農(nóng)商行中江陰銀行、常熟銀行、無錫銀行，城商行中寧波銀行、蘇州銀行、南京銀行;以及股價超跌、估值極低的優(yōu)質(zhì)賽道股，首推興業(yè)銀行，包括招商銀行、平安銀行。

記者 趙琦薇