回顧今年前三季度，在俄烏沖突、美聯(lián)儲激進加息、高通脹等因素的共同影響下，全球市場波動加劇，呈現(xiàn)出跌多漲少的局面。站在當下時點，四季度會否見到行情拐點，投資該如何部署?對此，上投摩根基金分析指出，海外風險資產預計仍將承壓，同時海外經(jīng)濟也面臨著衰退的風險。作為防御經(jīng)濟和投資組合下行風險的關鍵工具，政府債券、高評級債券等海外核心債券的作用將越發(fā)凸顯，而美股則可采取逢低布局的策略;從國內來看，A股已釋放大部分風險，估值處于歷史較低水平，當前已具備較高的投資性價比，是較好的布局期。

上投摩根基金指出，從宏觀經(jīng)濟來看，當前海外衰退風險上升，而中國四季度經(jīng)濟有望延續(xù)弱復蘇。隨著2022年步向尾聲，全球經(jīng)濟正面臨重重挑戰(zhàn)。一方面，海外發(fā)達市場央行繼續(xù)全力對抗通脹，即使可能拖慢經(jīng)濟增長，預計仍將繼續(xù)加息。另一方面，美國和歐洲都面對生活成本急漲的壓力，借款成本上升可能會將經(jīng)濟推向衰退。相較海外，中國在各項政策措施的助力下四季度經(jīng)濟有望延續(xù)弱復蘇態(tài)勢。此外，預計未來國內貨幣政策仍將保持寬松態(tài)勢，維持實體經(jīng)濟融資成本低位。

針對海外股票投資，上投摩根基金表示，海外股票估值下調的時期可能已經(jīng)過去，但2022-2023年美國和歐洲企業(yè)盈利降級卻可能成為下個挑戰(zhàn)，因此，未來幾個月海外股市可能仍將反復動蕩，可以采取逢低買入的策略。

對于A股，當前大概率已處于底部區(qū)域。經(jīng)過三季度的調整后，很多行業(yè)估值已接近歷史低位，優(yōu)質公司估值吸引力明顯，正是中期布局的好時機。行業(yè)配置方面，上投摩根基金表示，重點關注三重收斂下的投資機會：第一是內需和外需的收斂，重點關注外需的韌性點和內需的改善點，如光儲、新能源汽車、信創(chuàng)/軍工等;第二是CPI和PPI剪刀差的收斂，隨著未來上游價格的下跌，原材料成本占比較高的行業(yè)有望受益，如船舶、食品、風電產業(yè)鏈等;第三是順逆周期收斂的預演，關注信用的修復和盈利預期的改善。

在固定收益投資方面，在上投摩根基金看來，結合估值、國際宏觀經(jīng)濟與大環(huán)境，政府債券、高評級債券等海外核心固定收益資產已具備較高的配置價值。盡管近期債券價格波動較大，但核心固定收益資產大多數(shù)在到期時有能力全額兌付本金及利息,以抵消利率上升帶來的市值影響。同時，隨著海外衰退風險上升，海外核心債券作為防御經(jīng)濟和投資組合下行風險的關鍵工具的作用將越發(fā)凸顯。