日前，國海富蘭克林基金發(fā)布債券市場觀點稱，二季度利率債收益率預計將呈現區(qū)間震蕩走勢，但振幅可能較一季度有所擴大；地產債中，財務杠桿適中、融資能力強的優(yōu)質國央企抗風險能力較強，信用風險仍然可控；可轉債估值的中樞短期內預計仍會在較高位置震蕩。

國海富蘭克林基金指出，2023年一季度，10年國債收益率在上行至新的中樞水平后在2.85%-2.95%窄幅震蕩，其中1-2月份經濟修復預期較強且無經濟數據公布來驗證，10年國債收益率多在2.9%以上位置波動，3月以來經濟復蘇預期有所減弱疊加美國經濟韌性較強，10年國債收益率在2.85%-2.9%區(qū)間小幅震蕩。

展望2023年2季度，國海富蘭克林基金表示，利率債方面，從基本面來看，經濟持續(xù)修復，地產逐步好轉，但受出口等多種因素拖累，復蘇沒有市場預期中強勁，基本面對債市的利空邊際減弱，但2季度基數較低將導致經濟數據讀數偏高，將對市場形成一定沖擊。貨幣政策方面，隨著經濟修復以及融資需求的改善，資金利率中樞或整體抬升。近期全球風險偏好回落，美債利率高位下行，使得海外加息對國內的約束減弱。貨幣政策的主要目標仍集中在穩(wěn)經濟，對債市形成一定保護。預計二季度市場繼續(xù)驗證經濟修復的強度，利率債收益率呈現區(qū)間震蕩走勢，但振幅可能較一季度有所擴大，同時警惕經濟超預期修復帶來的收益率大幅上行的風險。

信用債方面，國海富蘭克林基金表示，城投債受房地產市場銷售低迷的影響，土地出讓金下滑，低能級城市的下滑幅度更為嚴重，疊加隱性債務的管控仍然嚴格，預計城投債的政策端仍會呈現穩(wěn)中偏緊的趨勢。產業(yè)債方面，發(fā)行人的信用資質主要基于其基本面，需優(yōu)選基本面良好，抗風險能力較強的行業(yè)龍頭，如掌握核心資源的優(yōu)質煤企，具有核心資源稟賦的優(yōu)質有色金屬開采企業(yè)等。地產債方面，房地產行業(yè)銷售端壓力仍然較大，疊加融資分化，部分房企爆發(fā)信用風險，盡管近期出臺了多項支持政策，可一定程度上解決短期流動性壓力，但房企信用資質改善的核心仍在于銷售的回暖，財務杠桿適中、融資能力強的優(yōu)質國央企抗風險能力較強，信用風險仍然可控。民企債方面，民營企業(yè)由于在融資方面相對弱勢，同時，部分公司在治理結構上存在缺陷，整體抗風險能力偏弱，整體信用資質依然偏弱，但治理結構良好，具有核心競爭力和穩(wěn)健財務結構的民營企業(yè)，信用風險依然可控。

可轉債方面，國海富蘭克林基金認為，鑒于宏觀的不確定性，即使在海外普遍處在加息、縮表周期的通道中，在政策的呵護下，資金利率整體處于低位，國內流動性較為充裕，轉債估值位于歷史較高位置，較高的轉債溢價率透支了收益空間，與此同時，估值也跟隨平價的漲跌呈現出階段性的壓估值與階段性的提升估值的狀態(tài)，轉債投資者不僅要對平價進行擇時，而估值的短時間較大的波動，進一步的提高了擇時的難度。長期來看，估值將隨著國內貨幣政策的常態(tài)化回歸下行至合理的區(qū)間，但是考慮到此常態(tài)化貨幣政策或將難以原位返回，估值的中樞短期內預計仍會在較高位置震蕩。