宋太祖曾問趙普：“天下何物最大?”趙普對曰：“道最大。”

老子亦有云：“有道無術(shù)，術(shù)尚可求也;有術(shù)無道，止于術(shù)。”

對于眾多投資人來說，終其一生孜孜以求的，無非是所向披靡的投資之道和因地制宜的投資之術(shù)。

作為A股市場上為數(shù)不多的“雙十”基金經(jīng)理(即任職年限超過10年，且年化收益率超過10%)，路博邁基金新任副總經(jīng)理、權(quán)益CIO魏曉雪傲人歷史“戰(zhàn)績”的背后，是20年專注投研的深厚積淀，更離不開“道”與“術(shù)”的完美融合和靈活運用。

魏曉雪，先后于浙大、復(fù)旦獲金融學(xué)學(xué)士及碩士學(xué)位，歷任光大保德信基金高級研究員、基金經(jīng)理、研究部總監(jiān)，現(xiàn)任路博邁基金副總經(jīng)理、權(quán)益CIO。擁有20年金融從業(yè)經(jīng)驗，近10年投研管理經(jīng)驗，信奉“慢就是快”的投資哲學(xué)，管理的代表基金產(chǎn)品連續(xù)6年居于同類前50%分位，年化收益率15%。由她擔任基金經(jīng)理的新產(chǎn)品路博邁中國機遇混合型基金(A類：018424;C類：018425)5月25日起在各大渠道全面發(fā)售。

“不急”&“如履薄冰”

公募基金排名向來是“城頭變幻大王旗，你方唱罷我登場”，一時的領(lǐng)先并不難，難得是一直保持領(lǐng)先優(yōu)勢，能做到者往往都有著一套自成體系且持續(xù)迭代的投資框架。

“怎樣才能做好投資?”不論之前在光大保德信，還是現(xiàn)在在路博邁，魏曉雪一直在思索。“三個特質(zhì)我認為非常重要：一是情緒管理能力，二是對事物認知盡可能客觀的能力，三是容忍和理解波動的能力。”

在魏曉雪的辦公室工位上掛著一幅字——“不急”，這既是她對自己的時刻鞭策，也是她投資之道的精準詮釋。

20年來始終拼殺在投研一線，魏曉雪對“慢就是快”的理解日漸深刻。“我發(fā)現(xiàn)自己越來越不著急的時候，狀態(tài)也越來越好。”她把這種理念也帶到了投研管理之中。

人是感情的動物，市場的起伏難免會引發(fā)情緒的波動，但魏曉雪希望研究員們在市場異動時盡可能保持情緒的穩(wěn)定性。“既要對市場保持一定的敏感度，又不能失控，要有適度的鈍性，不能過喜或過悲。”

投資之道上的“不急”并不妨礙魏曉雪在直面市場時始終心存敬畏。

“在市場面前，胸有成竹并不是一個好狀態(tài)。”魏曉雪直言，正確的態(tài)度應(yīng)該是敬畏市場的各種反應(yīng)，如履薄冰才能行穩(wěn)致遠。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年底，甚少配置金融板塊的光大新增長加倉了不少金融股。“就好像我去徒步，看到天空出現(xiàn)烏云，猜想前方可能會有雨雪，自然會拿出傘或穿上雨衣。”在預(yù)見到市場風(fēng)險可能降臨時，及時啟動防御機制再自然不過。

情緒管理上的如魚得水，疊加20年投研一線的歷練，幫助魏曉雪收獲了年復(fù)一年的投資高勝率。

數(shù)據(jù)顯示，她管理時間最長的代表性基金產(chǎn)品(“光大新增長”)連續(xù)6年居于同類前50%分位，年化收益率15%，任職的近10年里累計收益率接近300%，她也因此躋身有著“長跑健將”之稱的“雙十”基金經(jīng)理之列。

“均衡”&“個股挖掘”

在A股公募基金經(jīng)理中，魏曉雪寬廣的投資能力圈是首屈一指的。

“Everything the light touches is our kingdom.(陽光普及之處都是我們的領(lǐng)土。)”在魏曉雪這里或許可以改成“Everything the A-shares covered is my kingdom.(A股覆蓋之處都是我的領(lǐng)域。)”

常有人問她，這么多的行業(yè)，這么多的個股，你是怎么做到全市場覆蓋的?她總是笑言，“干20年就會這樣了。”

輕描淡寫的背后是20年如一日的厚積薄發(fā)。特別是在擔任研究總監(jiān)后，她常常通過看報告來理解研究員的不同能力，洞悉他們的不同性格，尋找他們的各自優(yōu)勢，并考慮怎么轉(zhuǎn)化為有效投資。“也許拓圈就是這樣慢慢開始的。”曾有研究機構(gòu)統(tǒng)計顯示，在全市場20多個行業(yè)選股的能力圈中，魏曉雪每個行業(yè)的選股能力都在市場平均值之上。

“做最好(舒服)的自己”，給研究員提出這一要求的同時，魏曉雪也為自己“均衡”配置之道打下了日益扎實的行業(yè)根基。

Wind數(shù)據(jù)顯示，光大新增長在她管理期間重點配置過的行業(yè)板塊廣泛覆蓋制造、TMT、周期、消費等領(lǐng)域的多個細分行業(yè)。做組合配置的時候往往不做行業(yè)權(quán)重的考慮，而是按照產(chǎn)業(yè)鏈路徑去進行思考，這使得魏曉雪的基金組合具備了較強的市場適應(yīng)性，體現(xiàn)在業(yè)績上就是無論面臨怎樣的市場環(huán)境，總能取得平均以上的投資業(yè)績。

當然，業(yè)績的取得與她自下而上強大的個股挖掘能力也是密不可分的。她在進行個股選擇時，會特別關(guān)注企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，企業(yè)管理模式，以及企業(yè)管理者的能力品性。

就拿現(xiàn)在備受關(guān)注的“中特估”來說，她認為關(guān)注焦點應(yīng)放在“基本面是否發(fā)生了改變”，“如果現(xiàn)金流、利潤，或是激勵層面，都在越來越好，那么，可以認為這種估值修復(fù)會持續(xù)。”魏曉雪特別指出，具體情況具體分析的同時，走向分化是“中特估”概念股的必然趨勢。

“中國機遇”&“四大方向”

純粹而不被打擾的投資氛圍是所有專業(yè)投資人的“心之所向”。談及“奔赴”路博邁的原因，魏曉雪表示“這是一個能讓自己充分實踐投資理念的地方，從公司文化、公司治理，到集團獨特的員工持股結(jié)構(gòu)在業(yè)內(nèi)都是典范式的，對我來說很有吸引力。”

魏曉雪介紹，路博邁基金的公募基金團隊擁有較強的本土化經(jīng)驗，研究員也比較資深，平均工作年限8-10年，同時，集團會給予一些國際視角的賦能，比如路博邁集團作為全球領(lǐng)先的ESG投資實踐者，中國的公募團隊成立開始，能夠把集團三十多年ESG整合經(jīng)驗融入在投研流程中，這也是路博邁基金作為外商獨資公募得天獨厚的稟賦之一。

正是在這樣的背景下，魏曉雪加盟路博邁基金的第一只產(chǎn)品——路博邁中國機遇混合孕育而生。深思熟慮的戰(zhàn)略定位從產(chǎn)品名稱已可一窺端倪。

“中國股市是全球大類資產(chǎn)中的價值洼地，這是我們公司內(nèi)部，以及集團層面達成的共識。”魏曉雪指出，中國資本市場不僅今年下半年會有行情，未來相當長一段時期內(nèi)，也會不斷涌現(xiàn)出新的投資機會。“當我把自己抽離出來，站在全球視角進行觀察，發(fā)現(xiàn)海外資金對中國的投資興趣明顯高于很多地區(qū)。”

“堅持長期主義，做難而正確的事。”這是魏曉雪始終踐行并將在路博邁這一全新平臺繼續(xù)深化的投資理念。落實到具體戰(zhàn)術(shù)層面，她表示新基金的管理，會一以貫之的繼續(xù)踐行均衡偏成長策略進行全市場選股。投資機會上她尤為看好四大方向：科技創(chuàng)新，高端制造和自主可控，消費領(lǐng)域，以及弱美元周期。

“我們注意到目前中國的AI應(yīng)用場景非常豐富，如果能在ChatGPT的基礎(chǔ)之上，做一些應(yīng)用場景的拓展，會有比較好的成果。”采訪中，魏曉雪還表達了她對消費領(lǐng)域的期待。“消費行業(yè)經(jīng)過回調(diào)，目前估值已經(jīng)趨于合理。特別是疫情防控放開之后，出行、醫(yī)療復(fù)蘇趨勢較好。”醫(yī)療方向上，她表示重點看好中藥和院內(nèi)復(fù)蘇。“首先，批復(fù)數(shù)量的提升體現(xiàn)出國家對中藥行業(yè)發(fā)展的支持;其次，中藥行業(yè)近期創(chuàng)新較多;再次，政策相對友好，集采的影響相對友好;最后，估值不太貴。”

對弱美元周期的看好，魏曉雪則是基于一個更高維度的考慮。“短期來看，弱美元周期為黃金投資帶來機遇。中期來看，明年年初中美共振帶來的補庫存機遇有助于提升經(jīng)濟環(huán)境。長期來看，人民幣資產(chǎn)的優(yōu)勢和性價比會得到提升。”采訪最后，魏曉雪特別強調(diào)，中國具備非常強大的優(yōu)勢和潛力，未來隨著世界供需格局的重構(gòu)，將會有更多制造業(yè)公司在出海、出國、產(chǎn)能逐漸外移的過程中受益。

結(jié)語

包容的態(tài)度，成熟的理念，均衡的配置，舒服的投資，成就了今天魏曉雪的“穩(wěn)”。

全程的交流中，她言辭犀利，反應(yīng)迅疾，談吐幽默，又讓記者領(lǐng)略了她“颯”的一面。“颯”者，翔風(fēng)也，后常引申為“敏捷有力，神采飛揚”，這不正是“眼中有光”“心中有術(shù)”的魏曉雪最佳寫照嗎!

記者 趙琦薇