“我不想每時每刻都被市場折磨，我想要在我睡覺的時候都能幫我賺錢的模型，一個完全屏蔽了人類干預的系統?！?/p>

這是量化投資之父詹姆斯·西蒙斯，從學術界一腳跨入投資圈時所樹立的夢想。這位數學家，僅僅憑借量化模型，就以35%的年化平均回報率稱霸華爾街。

當投資遇到數學，何以迸發出如此巨大的魔力，讓量化投資者們在資本市場縱橫馳騁？

日前，《大眾證券報》記者采訪了創金合信紅利低波動基金經理董梁，這位在國際量化投資領域歷練多年的基金經理，不僅是創金合信基金的首席量化投資官，也是一直堅持為投資者賺取超額收益的實力派。

董梁，創金合信基金首席量化投資官、量化指數與國際部總監，創金合信紅利低波動基金經理，創金合信行業輪動量化選股基金擬任基金經理。

緣起：厚積薄發的量化背景

初涉投資，董梁最早接觸的就是量化的世界：美國密歇根大學材料科學博士計算機科學碩士，2003年于洛杉磯UNX從事高頻交易；2005年加入美國巴克萊環球投資（BGI），任高級研究員、基金經理，負責美股量化模型開發及投資工作；2009年加入瑞士信貸，從事港股量化對沖投資，以及全球股指期貨期權衍生品投資；2012年加入華安基金，擔任系統化投資部量化投資總監，負責開發A股量化選股模型；2015年加入香港啟智資產管理公司，主要從事亞太市場的量化對沖投資；2017年加入創金合信基金，現任首席量化投資官、量化指數與國際部總監。

20年的量化投研經驗，讓董梁對A股、港股及全球資產都有深入的研究，并練就了一雙“慧眼”?！安徽撛诤Ｍ膺€是國內，紅利和低波動都是重要的因子投資策略，有規模龐大的Smart Beta產品。根據Morningstar公司的數據，截至2020年底，美國所有ETP產品中，采用紅利和風險控制的產品總規模分別為2300億美元和730億美元，排名第3和第4。歐洲、加拿大、澳大利亞市場中兩類策略也占有重要地位?！?/p>

什么是紅利策略？就是選取能持續、穩定地進行高分紅的公司，這類公司通常具有較強的盈利能力和現金流，而且有回饋股東的意識。公司一般處于相對成熟的行業，競爭格局穩定，盈利不需要用于繼續擴張規模，經營風險比較低；同時估值較低，安全邊際高，因此對于追求穩健收益的投資者吸引力較強。什么是低波策略？長期來看，公司經營的穩定性越高，股價的波動率越低；從短期交易的角度看，市場關注度越高，交易越活躍，波動率越高。因此，低波策略希望選到的是經營穩定、但市場還沒有過度關注的股票。

數據顯示，創金合信中證紅利低波動指數基金跟蹤的中證紅利低波動指數，截至2023年3月31日，該指數自2015年12月30日（指數基日）以來，年化收益率近15%，明顯跑贏了市場主流寬基指數，如滬深300和中證500，證明了策略的長期有效性。此外，由于中證紅利低波動指數有非常高的股息率（近年來指數股息率約5%左右），實際投資收益率更高。以年為時間維度，除去2018年，中證紅利低波動指數都取得正收益，在市場大幅調整的年份展現出較強的防御特性。

正所謂“進可攻，所向披靡；退可守，固若金湯”。董梁坦言，“這兩類策略結合起來，本質上是一種深度價值投資策略。市場上的一些同類基金是以紅利為主，沒有加入低波動。但在長期的時間窗口里，兩個策略的結合或更加有效?！?/p>

機遇：與“中特估”的共振

今年一季度，某國企煤炭龍頭的年報一度轟動市場。其財報顯示，2022年該股實現基本每股收益3.50元，擬派發股息現金達每股2.55元，共派發現金股利約506.65億元。按照公告發布前一個交易日股價28.98元計算，其股息率高達8.79%。而這只股，是中證紅利低波指數成分股的第七大權重股。

“目前來看，‘中特估’這一概念是今年的一大風口。在國內的金融市場環境中，政府影響市場的能力是非常強的，他們也有非常大的動力去提升國企估值。我認為這個概念依然能夠持續，而中證紅利低波動指數也有望明顯受益。”董梁分析道。

“中特估”是“中國特色估值體系”的簡稱，在2022金融街論壇年會上，證監會主席易會滿首提“中國特色估值體系”，其核心點就是國企估值重塑。在這一背景下，具備高分紅能力的國企以及具備技術創新能力的國企，有望迎來估值提升。

于是，趁著東風初起，創金合信中證紅利低波動指數基金（A類005561，C類005562）順勢出圈。

資料顯示，中證紅利低波動指數成份股中，國企占比高達80%以上；2017-2021年，成份股參與分紅的比例在82%-100%之間，并且年度分紅累計總額逐年增長，符合“高分紅”的特征。

優秀的量化管理團隊，疊加政策的共振，幫助這只基金取得了優異的業績。截至2023年4月30日，創金合信紅利低波動指數基金A近3年收益率為81.72%，同期業績比較基準收益率為46.61%，超額收益排名1/241；近2年收益率為35.94%，同期業績比較基準收益率為18.85%，超額收益排名1/285；近1年收益率為14.45%，同期業績比較基準收益率為5.41%，超額收益排名4/406。（數據來源：海通證券，分類為復制股票指數型。）

“作為中國特色社會主義經濟發展的頂梁柱，國企在經營與盈利方面具有穩定性。伴隨著國企改革的不斷深化，國企的投資價值也越來越凸顯。中證紅利低波動指數在過去12個月的市盈率只有5.5倍左右，處于歷史低位。盡管短期概念可能有些過熱，出現了一定的回調，但我們認為策略遠沒有達到擁擠狀態，目前仍具有較強的安全性。在政策加持下，配置窗口開啟?！?董梁最后表示。記者 王金萍

董梁關于量化投資的金句分享>>>

★量化投資適用于大多數市場環境，包括一般性質的上漲、下跌和震蕩市。

★在風險控制方面，量化投資一般都用風險模型和優化器來控制風險，在個股、行業、風格因子的暴露度上都設有約束條件。在這種模式之下，通常量化基金在下跌市場中跌幅小于主動基金。

★在大數據分析、程序化交易、人工智能的加持之下，量化策略具備較強的實時性，選股能力相對比較穩定，并且可以做到對市場所有股票全覆蓋，這種及時性和全覆蓋能力是一般主動型投資難以匹敵的。

★由于在人工智能、機器學習的研究應用上有著超過20年的經驗，目前在我的投資量化模型里有隨機森林、遺傳規劃和深度神經元網絡3個機器學習模塊，這些模塊在實戰中提供了額外的選股能力。