繼6月8日六大國(guó)有行集體下調(diào)人民幣存款掛牌利率之后，6月12日，包括招商銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行在內(nèi)的11家股份制銀行也跟進(jìn)集體下調(diào)人民幣存款掛牌利率。從下調(diào)幅度看與國(guó)有行基本一致，即活期存款掛牌利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn);兩年期定期存款利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn);三年期和五年期定期存款利率均下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，一年期定期存款利率保持不變。事實(shí)上，去年開始，銀行存款利率就不斷下調(diào)，國(guó)有行去年4月和9月曾兩次集體下調(diào)個(gè)人存款利率，中小銀行今年4月至6月也相繼開啟存款“降息潮”。

值得一提的是，此波調(diào)整后，國(guó)有行人民幣存款掛牌利率已全部降至2.5%以下，也就是說即使實(shí)際執(zhí)行時(shí)有所上浮，存款利率也基本告別了“3時(shí)代”。

銀行存款利率的下調(diào)再度引發(fā)市場(chǎng)人士廣泛議論，《大眾證券報(bào)》記者特別摘取了部分機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的最新觀點(diǎn)，供大家投資參考。

郭磊(廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：

繼續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需

從調(diào)降幅度看，定期存款降幅要高于活期存款，我們理解，這主要出于兩點(diǎn)考慮：一是更有效的降低銀行負(fù)債成本，緩解銀行息差壓力;二是縮減實(shí)體部門資金空轉(zhuǎn)套利空間。從邏輯上講，本輪存款利率非對(duì)稱的下調(diào)會(huì)從兩個(gè)路徑對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面影響。一是銀行息差緩釋后利用盈利補(bǔ)充資本的能力提升，銀行信貸供給的能力與積極性會(huì)提升;二是有助于打開實(shí)體融資成本下降的空間，刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。同時(shí)值得注意的是，今年4月以來，中小行與大行的存款利率接連下調(diào)，居民資產(chǎn)收益率進(jìn)一步下降;若后續(xù)債務(wù)付息成本沒有跟進(jìn)下調(diào)，那么居民部門用存款提前還貸去杠桿的意愿可能會(huì)階段性偏高，進(jìn)而影響地產(chǎn)與信貸的穩(wěn)定性。后續(xù)LPR尤其是5年期LPR報(bào)價(jià)是否會(huì)跟進(jìn)下調(diào)，以進(jìn)一步降低房貸利率，穩(wěn)定居民部門的預(yù)期將是一個(gè)關(guān)鍵。我們估計(jì)政策后續(xù)應(yīng)該還是會(huì)有繼續(xù)的穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的做法。

連平(植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：

貸款利率下行空間有限

多年來，一年期存款基準(zhǔn)利率始終維持在1.5%水平上，其他期限基準(zhǔn)利率的變動(dòng)幅度同樣較小，今后存款利率的調(diào)降空間相對(duì)有限。一方面是存款利率處在較低水平，且其刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策效果不及貸款利率，央行調(diào)控經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更希望使用其他貨幣政策工具，而銀行降低存款利率的主要目的是降低資金成本，但此舉會(huì)降低其吸儲(chǔ)的競(jìng)爭(zhēng)力，主觀上大幅降息的動(dòng)力并不強(qiáng)。另一方面是存款利率市場(chǎng)化在逐步推進(jìn)，存款基準(zhǔn)利率的重要性有所下降，存款利率自律上限的設(shè)定雖然給了銀行更大的定價(jià)空間，但也市場(chǎng)化地平滑了各家銀行的存款利率水平，保持存款利率的基本穩(wěn)定成為行業(yè)共識(shí)。

存款利率下調(diào)能夠降低銀行的資金成本壓力，但這種壓力仍然存在，且此次下調(diào)幅度較小，緩解該種壓力的能力較弱，對(duì)下調(diào)LPR的促進(jìn)作用較為有限。如果6月央行下調(diào)政策利率或進(jìn)行小幅降準(zhǔn)，報(bào)價(jià)行主動(dòng)下調(diào)LPR的概率較高;除此之外，當(dāng)前處于較低水平的LPR下調(diào)的動(dòng)力并不強(qiáng)。此次存款利率下調(diào)可能會(huì)小幅推動(dòng)貸款市場(chǎng)利率下行，但在凈息差收窄限制與境外高利率約束下，貸款市場(chǎng)利率的下行可能沒有太大的空間。

楊德龍(前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：

LPR等或會(huì)相應(yīng)下調(diào)

通過多次下調(diào)存款利率，一定程度上可以使得存款增加過快的情況有所改變，推動(dòng)資金進(jìn)入到投資領(lǐng)域和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也有利于刺激消費(fèi)。在存款利率下調(diào)之后，將來在LPR等長(zhǎng)期貸款的報(bào)價(jià)利率上也有可能會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)地下調(diào)，從而有利于經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，對(duì)樓市也會(huì)形成一定的利好。

任澤平(中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：

應(yīng)同步下調(diào)貸款利率

建議降普通儲(chǔ)戶的存款利率可以，應(yīng)該同步降貸款利率，對(duì)于幾年前過高的存量房貸利率也可以降降，有水才有魚，不能涸澤而漁，現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，大家要共渡難關(guān)。

黃文濤(中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：

利率中樞繼續(xù)下行

存款利率下行后，存款的轉(zhuǎn)移趨勢(shì)主要取決于存款持有人的風(fēng)險(xiǎn)偏好。由于持有通知存款和協(xié)定存款的持有人更多是流動(dòng)性較為寬松的公司客戶，當(dāng)這兩類存款利率下行后，不排除一部分資金可能流向貨幣基金、理財(cái)和債券基金等同類型低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從而推動(dòng)利率中樞下行。在此背景下，利率中樞整體下行中債市利率很難獨(dú)自上行，意味著當(dāng)下十年期國(guó)債利率可能短期維持震蕩。

鐘正生(平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：

MLF降息預(yù)期升溫

近來存款余額增速拉升的主要原因在于資金從銀行理財(cái)?shù)幕亓?。在存款更加充裕的背景下，金融機(jī)構(gòu)調(diào)降存款利率的意愿和動(dòng)力增強(qiáng)。目前商業(yè)銀行下調(diào)存款掛牌利率，既是面對(duì)息差收窄的必要之舉，也是理財(cái)凈值化整改后的適時(shí)而動(dòng)。下調(diào)存款利率，為貸款利率的下行和政策利率的調(diào)降打下基礎(chǔ)，MLF降息預(yù)期有所升溫。

溫彬(民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：

LPR大概率維持不變

自2019年8月份以來，LPR共發(fā)生8次變動(dòng)。其中，有5次實(shí)現(xiàn)了MLF利率與LPR報(bào)價(jià)的聯(lián)動(dòng)下調(diào);有3次是在MLF利率未變的情況下，借助降準(zhǔn)、存款利率定價(jià)改革等方式降低了銀行綜合融資成本，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)了LPR不同程度的下調(diào)。當(dāng)前存款定期化現(xiàn)象仍較為明顯，銀行整體負(fù)債成本居高不下，也使得LPR下調(diào)受限。未來一段時(shí)期，LPR大概率仍維持不變，新發(fā)放一般貸款和企業(yè)貸款利率可能會(huì)穩(wěn)定在4.50%和4%左右的水平，下行幅度預(yù)計(jì)不會(huì)太大。而從存款端看，有望通過進(jìn)一步引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)壓降定期存款點(diǎn)差、管控高成本的3年以上定期存款續(xù)作規(guī)模、設(shè)定類活期存款閾值、糾正同業(yè)存款套殼協(xié)議存款以及將結(jié)構(gòu)性存款期權(quán)收益納入自律機(jī)制考核等方式來降低存款成本，進(jìn)而從資產(chǎn)和負(fù)債兩端來共同推動(dòng)銀行凈息差和業(yè)績(jī)企穩(wěn)。

明明(中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家)：

低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品或迎來增量資金

居民超額儲(chǔ)蓄主要源于三個(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣和散點(diǎn)疫情頻發(fā)之下居民消費(fèi)不振，預(yù)防性儲(chǔ)蓄高增;二是地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散之后居民購(gòu)房意愿低迷，相關(guān)資金回流至銀行表內(nèi);三是2022年底銀行理財(cái)贖回潮導(dǎo)致大量低風(fēng)險(xiǎn)偏好的理財(cái)資金恐慌性回歸儲(chǔ)蓄。對(duì)儲(chǔ)戶而言，存款利率下調(diào)對(duì)儲(chǔ)戶的吸引力減弱，“存款搬家”的現(xiàn)象或?qū)?qiáng)化，個(gè)人有可能將存款資金轉(zhuǎn)移至消費(fèi)投資等活動(dòng)?？紤]到儲(chǔ)戶對(duì)于原屬于存款的資金的安全性要求往往更高，因此銀行理財(cái)?shù)鹊惋L(fēng)險(xiǎn)資管產(chǎn)品或?qū)⒂瓉碓隽抠Y金?？紤]到部分理財(cái)也會(huì)配置存款等產(chǎn)品，存款產(chǎn)品利率下滑也有可能帶動(dòng)理財(cái)產(chǎn)品的收益率走低。

記者 趙琦薇