今年6月，國有大行、股份制銀行先后下調掛牌利率，引發了投資者對利率下降如何投資的熱議。另一方面，權益市場的震蕩行情，也讓更多投資者把目光轉向了風險相對較低的資管產品，比如債券型基金。債券ETF作為可在二級市場上便利交易的基金產品，關注度亦不斷升溫。

據Wind數據統計，截至6月20日，目前全市場18只債券型ETF產品中，3只產品規模較一季度末規模增幅超100%。由海富通基金管理的上證可轉債ETF（511180）就是其中之一，一季度末以來，規模漲幅達到119%，最新規模超過2億元。

據了解，可轉債兼顧股性和債性，呈現出“進可攻、退可守”的特質，尤其適合在震蕩市場中投資布局。

跟蹤轉債指數，攻守兼備

上證可轉債ETF（511180）是海富通基金管理，完全跟蹤上證投資級轉債及可交換債指數的投資工具。今年以來，截至6月20日，標的指數取得了3.35%的收益表現（數據來源：Wind）。

作為一只債券ETF產品，相比普通的債券基金，上證可轉債ETF（511180）有以下優勢：

一是支持T+0現金交易，交易方式更為靈活，并且支持現券申贖，折溢價更為可控。

二是具有更低的費率，上證可轉債ETF的管理費率僅有0.25%，并且在部分券商免傭，而場外債基短期申贖成本較高。

三是在配置時省心省力，投資者只需根據自身風險偏好挑選ETF產品，即可實現一鍵配置，免去了債券投資過程中復雜的策略和交易機制。

上證可轉債ETF在收益特征方面，用“進可攻、退可守”來形容再適合不過。該只產品聚焦由上海證券交易所上市、主體在評級AA及以上的優質可轉債及可交換債。可轉債作為一種附帶股票看漲期權的獨特債券，它的靜態票息低于普通債券，但轉股期內可以轉化成股票。一旦持有過程中公司正股價格上漲，便能取得遠超普通債券的收益。由于具有股債二重性，可轉債能夠較好地兼顧投資風險與收益。

一方面，可轉債的“債性”提供硬保護和安全邊際。假設公司的股價一直低迷無法促成轉股，投資人可以持有債券到期，獲得本金和利息。部分公司為應對股價持續下跌的現象，還設置了下修條款，調低目標轉股價格。在債底支撐和下修條款的保護下，轉債的價格波動通常小于正股，有著較正股更小的回撤和更高的夏普比率。

一方面，可轉債的“股性”則提供向上的空間。轉債可按一定規則和比例轉化為股票，使投資者享受公司股票上漲帶來的高額收益。在權益市場大幅走強的階段，依托估值和平價的雙重帶動，轉債市場表現甚至可能強于正股。

持倉順應市場，交易方式多樣

在板塊持倉方面，上證可轉債ETF順應今年市場行情主線，配置多為“中國特色估值體系”概念轉債。“中特估”代表著國企市場價值逐步與內在價值匹配，央國企價值重估是一個確定性較強的投資方向。以基金2023年5月5日的申贖清單為例，正股屬于“中特估”概念的轉債占這只基金持倉權重的16.1%，若將銀行板塊納入廣義“中國特色估值體系”中，上證可轉債ETF持有的“中特估”轉債比重達到53.1%。

上證可轉債ETF（511180）2023年第一季度的前五大持倉及權重具體如下。

目前市場上僅有兩只以可轉債及可交換債為主要投資標的的ETF產品。上證可轉債ETF作為唯一滬市單市場ETF，更有著便于一二級市場套利的優勢，因此做市商能有效地將其折溢價長期保持在一個較小的范圍內。

海富通作為基金業內的“債券ETF大廠”，口碑受到機構與個人投資者的廣泛認可，目前旗下共有包括上證可轉債ETF在內的5只債券ETF產品，均受到市場關注，其中短融ETF（511360）更是全市場唯一一只規模近200億元的債券ETF產品，基金管理人的實力不容小覷。

由于支持T+0交易、以及在部分券商交易時免收傭金，上證可轉債ETF（511180）非常適合進行網格交易和定投。不妨采用上述方式，進一步攤平成本，追求中長期的穩健收益。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證，指數的過往表現不代表基金未來表現。請注意收益波動風險。海富通基金鄭重提醒您注意投資風險，請仔細閱讀基金合同和基金招募說明書，在了解基金的具體情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資作出獨立決策。“上證投資級可轉債及可交換債券指數”由中證指數有限公司編制和計算，其所有權歸屬中證指數有限公司。中證指數有限公司將采取一切必要措施以確保指數的準確性，但不對此作任何保證，亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。