受行業(yè)整頓影響，醫(yī)藥股近期跌幅居前，醫(yī)藥類基金也受此拖累成為8月跌幅最大的品種。分析人士認(rèn)為，醫(yī)療反腐影響短期情緒，但中長期對(duì)整個(gè)藥品市場(chǎng)有著非常積極健康的影響。

醫(yī)藥類基金走弱

7月21日，國家衛(wèi)生健康委會(huì)同教育部、公安部、審計(jì)署、國務(wù)院國資委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國家醫(yī)保局、國家中醫(yī)藥局、國家疾控局、國家藥監(jiān)局10部門聯(lián)合召開視頻會(huì)議，部署開展為期1年的全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作。另據(jù)中央紀(jì)委國家監(jiān)委網(wǎng)站消息，7月28日，紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開展全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作動(dòng)員部署視頻會(huì)議召開。會(huì)議提到，“深入開展醫(yī)藥行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋的系統(tǒng)治理”“緊盯領(lǐng)導(dǎo)干部和關(guān)鍵崗位人員，堅(jiān)持受賄行賄一起查，集中力量查處一批醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗案件，形成聲勢(shì)震懾”。

受此消息影響，近期醫(yī)藥板塊股票股價(jià)頻繁波動(dòng)。截至8月10日，7月31以來，翔宇醫(yī)療下跌了21.3%，賽諾醫(yī)療下跌了20.02%，立方制藥下跌了19.62%，均位居同期全市場(chǎng)個(gè)股跌幅前五，而中信醫(yī)藥行業(yè)7月31日以來下跌2.3%(算數(shù)平均)，跌幅在中信所有30個(gè)行業(yè)中排名第四。

醫(yī)藥類基金的同期走勢(shì)也非常羸弱。截至8月9日，8月以來，全市場(chǎng)基金跌幅榜第一的是易方達(dá)全球醫(yī)藥行業(yè)，跌幅10.48%;重倉醫(yī)藥行業(yè)的鵬華創(chuàng)新增長下跌8.98%，排名第三。此外，易方達(dá)醫(yī)藥生物、中銀創(chuàng)新醫(yī)療、易方達(dá)醫(yī)療保健、中銀醫(yī)療保健的跌幅均超7%，排名跌幅榜前十。

短期擾動(dòng) 長期積極

對(duì)于此輪醫(yī)藥行業(yè)整頓帶來的影響，華夏基金認(rèn)為，醫(yī)療行業(yè)整頓“帶金銷售”，實(shí)際上在業(yè)內(nèi)早就開始，中長期對(duì)整個(gè)藥品市場(chǎng)有著非常積極健康的影響。因?yàn)橐坏[脫利益驅(qū)動(dòng)，治療性的藥品反而會(huì)獲得更好的認(rèn)同，大批仿制藥將會(huì)集采。具體到臨床使用端，將有利于真正創(chuàng)新的藥品、器械、設(shè)備、檢測(cè)等產(chǎn)品更好更快進(jìn)入醫(yī)院使用，對(duì)于某些利益驅(qū)動(dòng)品種進(jìn)行替代。

“醫(yī)療反腐影響情緒，左側(cè)戰(zhàn)略布局良機(jī)。”東吳證券分析師朱國廣認(rèn)為，從短期看，由于醫(yī)藥板塊的剛性需求，處方需求總量不會(huì)改變，但處方結(jié)構(gòu)將會(huì)明顯改變，對(duì)高性價(jià)比集采藥品、療效確切的創(chuàng)新藥品將會(huì)相對(duì)利好;從中期看，利于醫(yī)藥行業(yè)銷售費(fèi)用率下降、凈利潤率提升，利于真創(chuàng)新公司脫穎而出。從醫(yī)藥配置角度看，選擇真創(chuàng)新、競(jìng)爭(zhēng)格局好的標(biāo)的，也可以選擇醫(yī)療服務(wù)、CXO及藥店等標(biāo)的避險(xiǎn)。

開源證券分析，本輪醫(yī)療反腐屬于新醫(yī)改的一部分，與醫(yī)保控費(fèi)、藥占比、一致性評(píng)價(jià)、藥代備案制、兩票制、帶量采購等一脈相承，目的是推動(dòng)健康中國戰(zhàn)略實(shí)施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)、維護(hù)群眾切身利益，長期看利于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)和集中度提升。創(chuàng)新藥械、臨床價(jià)值高的品種將充分受益，終端關(guān)注藥店及民營醫(yī)療龍頭。

具體來看，開源證券認(rèn)為，對(duì)產(chǎn)品端來說，短期在反腐高壓下，藥械新品進(jìn)院速度可能有所放緩，但長期來看，隨著院內(nèi)部分療效不明確、價(jià)格高的 “帶金銷售”品種銷量下滑，臨床將更關(guān)注療效顯著、創(chuàng)新含金量高、價(jià)格合理的藥械產(chǎn)品，更加關(guān)注患者是否能夠真正獲益，企業(yè)也更有動(dòng)力和能力投入研發(fā)，創(chuàng)新能力強(qiáng)和產(chǎn)品力強(qiáng)的企業(yè)集中度有望提升。對(duì)終端來說，反腐工作的開展將整治醫(yī)生不合理開方行為，有望進(jìn)一步推動(dòng)處方外流，龍頭連鎖藥店在合規(guī)、供應(yīng)鏈、價(jià)格、品種、廠家資源、專業(yè)服務(wù)能力等方面領(lǐng)先中小藥店，隨著處方外流規(guī)模擴(kuò)大，龍頭藥店優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。同時(shí)，反腐對(duì)規(guī)范的民營醫(yī)院龍頭影響小，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院龍頭在薪資及福利激勵(lì)、人才培養(yǎng)體系、實(shí)操機(jī)會(huì)、科研水平、晉升機(jī)制、可用資源(包括培訓(xùn)、技術(shù)、設(shè)備等)等方面皆具備優(yōu)勢(shì)，其對(duì)公立醫(yī)院醫(yī)生將更具吸引力，獲醫(yī)能力提升。

布局方面，開源證券建議，醫(yī)藥板塊長邏輯沒有發(fā)生變化，結(jié)合反腐的長短期影響，關(guān)注零售藥店、反腐關(guān)聯(lián)不大的板塊(如CXO、民營醫(yī)院、體檢、血制品)、院外占比高的板塊(如中藥OTC)、充分集采過的板塊(如仿制藥)、創(chuàng)新藥品及器械。

記者 王金萍