張延閩，2010年-2014年擔任中游制造研究員，從事機械、新能源、汽車行業(yè)研究工作;2014年起擔任基金經(jīng)理，歷經(jīng)牛熊震蕩市轉(zhuǎn)換，拓展能力圈并積累出扎實的個股研究經(jīng)驗;2020年至今任南方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理，目前管理5只產(chǎn)品，管理規(guī)模77.45億元。他擬掌管的南方智信混合型基金將在9月7日起發(fā)行。

處暑之后，酷熱開始消退，微涼的氣候著實帶來了秋天的氣息，倍感舒適，一如A股投資者的心情。8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收，多個提振資本市場信心的舉措出臺，讓行情充滿期待。經(jīng)歷了二季度的萎靡，下半年的A股會否有些許驚喜?跌宕起伏中，普通投資人又該如何發(fā)掘投資標的?

為此，《大眾證券報》記者采訪了南方智信混合擬任基金經(jīng)理張延閩，這位擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗的基金經(jīng)理，歷經(jīng)市場牛熊后已成為南方基金權(quán)益投資部總經(jīng)理，他管理的南方中國夢、南方積極配置及南方高增長在大幅波動的市場環(huán)境下，近3年漲幅分別為59.23%、48.78%、53.07%，均給投資人帶來了可觀的收益。

展望未來，張延閩認為，行情在接近階段性底部的位置，弱復蘇也是復蘇，中期風險不大，賺錢的概率較高。弱現(xiàn)實，弱預期，為三四季度可能的風格變盤做一些逆向布局。配置方面，戰(zhàn)術(shù)層面適當增加宏觀敏感型資產(chǎn)的配置，如地產(chǎn)和地產(chǎn)鏈、消費;戰(zhàn)略層面規(guī)避明顯有瑕疵的資產(chǎn)(新能源、白酒)，深耕政策青睞的行業(yè) (高端制造、TMT、醫(yī)藥)。

獨特的“園丁種植術(shù)”

從工科生到投資一線，從機械行業(yè)研究員到基金經(jīng)理，多元的經(jīng)歷加之穿越牛熊，張延閩已經(jīng)形成了一套自己獨特的選股框架“勝率-賠率”策略——從勝率和賠率兩個維度來構(gòu)建自己的股票池，用“高勝率”的資產(chǎn)筑底，輔以“高賠率”的資產(chǎn)增加組合收益。

張延閩分析道：“其實我一直把公募基金做組合投資，比作一個園丁在經(jīng)營它的花園，我們希望春夏秋冬這個花園四季都有收成，這就需要在一開始布局的時候，要布局不同花期的種子。當然，自然界里種子開花結(jié)果，它和現(xiàn)實環(huán)境也有很大關(guān)系，和種子自身的品質(zhì)及發(fā)展過程也有很大關(guān)系。這就很像股票市場，當建立一個組合的時候，對于股票當期的表現(xiàn)，是有一定的隨機性，它和公司自身經(jīng)營的周期有關(guān)系，也和當期的市場風險偏好以及市場風格有很大關(guān)系。”

在張延閩看來，一個理想的組合表現(xiàn)，是1/3的股票，能在當年有所表現(xiàn)(超越市場);1/3的股票在當年跟隨市場，最后1/3的股票表現(xiàn)不好但是不要落后太多。“所以作為一個園丁，我們能做的就是時時刻刻去跟蹤和觀察，一方面提高這些種子的成活率，另一方面要觀察過程，所以我希望我選出來的種子大概都能生根發(fā)芽開花結(jié)果，它們不需要在同一時間開花，但是花園如果能像我們設(shè)計的那樣，這個花園一年四季都是風景怡人的。”

這套方法在他的產(chǎn)品業(yè)績上得到了印證。統(tǒng)計張延閩在管超過1年以上的產(chǎn)品，南方中國夢、南方積極配置及南方高增長在大幅波動的市場環(huán)境下，近3年同類排名分別位于前1/3、前1/2、前1/2。進一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，他管理南方中國夢以來連續(xù)出現(xiàn)報告期的個股共27只，僅有3只為負收益，其余24只個股全部飄紅。

做一個勤奮翻石頭的人

常言道，一勤天下無難事，功夫不負苦心人。可見勤奮對成功的重要性。而張延閩也把勤奮放在了投資秘訣之首。“翻石頭這是必須得做的事情，我一直覺得作為基金經(jīng)理來講，如果沒有一定的工作量，是很難引起質(zhì)的變化的，這是一個基礎(chǔ)。”

張延閩坦言，對于基金經(jīng)理來說做投資每天都面臨著沮喪和挫折，簡直像家常便飯。比如一篇文章統(tǒng)計，股票市場的特征是不到5%的交易天數(shù)貢獻了市場95%的漲或者跌。因此作為投資者，特別是專業(yè)的投資者，大部分時間都是感到自己碌碌無為。“我們能做的，其實是在這95%的時間里做案頭，做調(diào)研訪談，和客戶溝通，這是一個‘非常枯燥’的過程。但是我們要有信心，我們做的所有工作，背后的價值隨時體現(xiàn)在那5%的時間里，基金經(jīng)理能做的，就是盡量提高自己的勝率和賠率，少犯一點錯誤，當真正面對挫折和低谷的時候，通過不停的反思，反思這次錯在哪里，下次有沒有可能規(guī)避或者出現(xiàn)風險，我們應(yīng)該建立一個怎么樣的應(yīng)對機制。”

對張延閩而言，“冷門股”石頭也是必須要去翻的。“在我看來，如果一個非常冷門的公司，我會評估是什么原因?qū)е率袌霾幌矚g它，如果是長期致命的原因，比如市場本來就很小，技術(shù)積累又非常單薄，這種公司哪怕再便宜，也很可能會變成價值陷阱，我們就會把它放棄。但是另外一方面，如果評估下來，這些公司短期沒辦法開花結(jié)果，是因為行業(yè)自身周期的原因，而不是這個種子沒有活性，只要這個行業(yè)周期回暖，就相當于下一個春天又來的時候，這些種子在它適合的溫度和環(huán)境里，就會開花結(jié)果，所以這種冷門股，其實從賠率的角度來說，反而是非常具有投資價值。”

結(jié)語>>>

樸素的勤奮，不斷的思考，多元的涉獵，成就了今天的“園丁”張延閩。交流中，他不驕不躁，娓娓道來，讓記者領(lǐng)略了他專業(yè)又接地氣的一面。也許，有一顆敬畏市場又非常強大的內(nèi)心，才能讓投資的花園里四季有收成。

記者 王金萍