★人物簡介：彭煒，上海交通大學管理學碩士、工學學士，多年證券投資從業經歷。歷任融通基金研究員、研究組組長、研究部部門總經理 (2012年4月-2022年12月)。2022年12月加入中歐基金，2023年7月17日起擔任中歐盛世成長混合型證券投資基金(LOF)基金經理。

歷史不會簡單的重演但又總會驚人的相似，這是周期的力量。

“好風憑借力，送我上青云。”優秀的投資人往往善于在經濟周期的風云變幻中借力打力，青云直上。

從2019年的豬周期，到四年一輪的新能源車，再到光伏板塊的提前布局，對周期脈動的精準把握讓彭煒在過去5年多時間里逐步成長為備受市場關注的中生代基金經理代表，今年下半年，他正式掛帥中歐盛世成長混合基金經理，依托中歐基金更大的投研平臺開啟投資新階段。

長生劍、孔雀翎、碧玉刀、多情環、霸王槍、離別鉤、箱子是古龍筆下的七種武器，件件精妙絕倫。而能夠成功穿越周期，彭煒也有著他獨門的“七種武器”。

武器1：景氣投資

“偏產業趨勢的投資”，彭煒對自己投資框架的精煉概括在傳統意義上常常被定義為四個字——“景氣投資”。

“并不是把所有資產Alin到某個賽道里面做極致的配置”，彭煒告訴記者，他把資產分為三類：第一類是當前偏景氣的產業趨勢的資產，在組合里約占1/2-2/3區間，比重較高;第二類是偏穩健的成長型資產，偏消費行業，約占二到三成，用以保持組合的穩定性;第三類是拐點型資產，即現在行業特別差，未來可能拐點向上的，提前做一些布局。

五年半時間周期行業研究員的歷練，讓彭煒對周期性規律的運轉高度敏感。特別是當一個行業出現外部變量的時候，這個變量是否會對未來的供需關系，行業景氣度產生實質性影響，彭煒總能作出較為精準的預判。

今年3月，OpenAI開始大幅降價，同時，微軟推出了Copilot這樣的應用級產品。“當我看到這兩個事件信號的時候，我意識到AI已經不是簡單的主題投資了，到了值得從產業趨勢的角度去研究的時候。”

武器2：中觀切入

不是單純的自上而下，也不是簡單的自下而上，彭煒習慣于從行業、產業的中觀層面切入，找到順應時代發展的一些行業，以及行業里面的優秀企業進行投資。在他看來，大行業還是小行業，是不是龍頭公司都不是最重要的，而股票業績跟估值是否匹配，是不是基本面驅動的行業，能不能賺到合適的投資回報率才是考量的核心維度。

“周期板塊的時代已經過去了。”彭煒認為隨著房地產紅利時代的結束，傳統的鋼鐵、煤炭、水泥等板塊只剩下階段性、結構性機會;而他要尋找的是那些業績估值性價比更高的行業。“如果一個行業未來蛋糕有望做大，或者說具備供給側改革下價格上漲的行業屬性，我可能會考慮構建一個行業龍頭加一個彈性品種的投資組合，如果是穩定行業，則會優選龍頭。”彭煒進一步闡述了他基于中觀層面，從增量行業或是穩定行業的角度衡量公司投資價值的策略。

從2017年8月到2021年初，不少行業龍頭公司逐步跑出業績，不少估值便宜的行業龍頭價值得到重估，彭煒正是通過在中觀的深入挖掘，找到投資機會取得了不錯的投資業績，并逐步獲得投資者認可。

武器3：均衡配置

量化歸因顯示，出色的行業配置是彭煒獲取超額收益的第一來源。多年來無論市場環境如何轉變，彭煒一直踐行行業和風格兼顧，進攻性和防守性匹配的均衡配置思路。

市場行情較好的時候，考慮到宏觀經濟大環境不錯，產業機會較多，他在組合中會更多配置進攻型資產，占比接近2/3，甚至更高，拐點型資產和穩健型資產則配置比例下降;市場行情不太好的時候，考慮到優質行業少，也不宜在單一風格里面滿倉操作，他會適當增配穩健型資產和拐點性資產，而在產業趨勢型領域的投資則會接近組合配比下限，占比僅半成，甚至更少些。“體現在行業分類上約6-8個，市場好的時候多一點，機會少的時候少一點。”

在進行板塊大類配置的時候，彭煒也會結合市場策略和自己的能力圈進行適當偏離，以求獲得最佳收益。

武器4：框架迭代

“流水不腐，戶樞不蠹，動也。”再完美的投資框架也需要持續的迭代升級。

從周期行業研究員一路走來，彭煒也經歷了茫然無措——逼上梁山——積累提升——融會貫通的心路歷程。

“剛剛接手產品的時候，有點不知道怎么下手，好在5年半的研究員生涯從宏觀到策略，包括各行各業的學習積累不少，管基金后不久撞上熊市繼續埋頭研究，數據上越來越有心得，當行業起來的時候，發現機會敢于加倉，疊加研究團隊的支持，逐漸摸索出一套體系，經過不斷地下沉、優化，投資的方法論和性格、認知打通后，走的是越來越順暢了。”目前在沿用基本投資框架的基礎上，彭煒還持續提升自下而上的個股研究能力，更好的減少回撤。

武器5：勇于認錯

投資的道路不會一帆風順，市場的起伏，環境的改變，能力的局限都可能造成投資的錯失，進而帶來系統性或非系統性的回撤。采訪中彭煒對此毫不諱言。

“如果只是系統性帶來的回撤，大邏輯沒有錯，我會適當減倉或繼續堅守;如果是自己看錯了或者基本面發生了變化，該認錯就認錯，果斷調整。”彭煒整個的大思路是基于基本面邏輯，從業績出發作出判斷。“2022年初‘茅指數’回撤的時候，相關公司也是泥沙俱下，但考慮到行業邏輯沒有問題，估值也不算高就沒有動;但2021年對于經濟復蘇判斷的失誤，造成中游制造的配置出現了偏差，錯失了煤炭板塊的機會，還是比較可惜的。”

經歷風雨洗滌后，彭煒也總結出了三條賣出法則：一是看錯了就賣;二是找到更好的投資品種做切換;三是看不懂了，換句話說就是某行業或公司的發展突破了自己的認知。“總的來說，除非是看錯一把出光，否則有些時候，也會留著一些，希望盡量在圓弧頂的左邊右邊慢慢賣掉。”

武器6：把握大勢

“當前位置，對指數不需要太悲觀了。”彭煒指出，目前位置，估值性價比較高，接下來就是用時間換空間的問題。同時，市場流動性也處于高位。“大家可以看到，今年主題投資特別火爆。往后看，我覺得大概率流動性還是會維持在比較寬松的狀態。只要流動性能長期保持在寬松狀態，就不會是絕對的熊市，會有不少結構性的機會值得參與。”

經濟有支撐，政策有托底，指數在低位，流動性寬裕，基于這四個維度的判斷，彭煒對后市謹慎樂觀。

武器7：挖掘個股

光和車，新能源主題中彭煒尤為看好這兩個細分領域。

“硅料的價格跌到目前位置，自然的需求應該起來了。”彭煒表示光伏領域更看好大儲(注：用于電源側、電網側及配電側的大型儲能設備)未來的受益空間;同時，異質結、TOPCon等新技術相關的結構性份額提升也是他關注的方向。新能源車領域，他特別關注10-20萬元的電動車空白區。“這個價格區間的市場需求量在60%以上，誰要是能在這個價格區間做出一款爆品，或許有望重演長城汽車2021年的上漲態勢。”

對于消費行業，彭煒基于中觀的角度認為尚未見底，還沒有形成板塊性配置機會，只能遵照自下而上的邏輯進行個股挖掘。

記者 趙琦薇