2023年以來，A股市場持續震蕩調整，漲跌分化。諾安科技組表示，當前股債收益差位于約-2倍標準差附近，市場處于較低區域，隨著經濟數據的改善，市場情緒與估值或有望逐步修復。關于科技板塊，華為手機發布是三季度科技的重要亮點，芯片板塊圍繞華為線以及光刻機出現了小范圍行情，并且考慮到半導體的所處周期階段以及國產替代的空間，投資標的長期看依然值得持有。諾安科技組進一步研判，消費電子有望周期性回升，半導體國產鏈將延續加速演進態勢。

展望四季度，對于半導體板塊，從周期角度而言，本輪半導體產業自2021年7月達到高點后至今調整已經有2年多。歷史上半導體行業8輪產業周期，每一輪周期持續時間大約是4-5年。近期諾安科技組對產業內的公司進行微觀層面的調研發現，很多上市公司在去年開始就進行庫存調整，到當前階段產業鏈各環節庫存已經調整健康。

消費電子方面，手機等傳統需求相關的消費類芯片經過近一年的充分調整，股價已經充分反映悲觀預期，且華為蘋果發布新機拉動手機類等消費電子需求復蘇；疊加AI對半導體需求的拉動也在逐步加速，或成為整個電子行業最重要的業績增長引擎，半導體的周期反轉或漸行漸近。

半導體設備材料方面，近兩年已經可以看到在諸多環節國內已經形成進口替代，中央科技委員會的正式成立也繼續加速半導體國產化的進程，股價也已經反映極端悲觀預期，整個芯片板塊股價已經走到對利空不敏感，對利好極度敏感的較低區間。從產業的角度來講，整個芯片行業的國產替代進程遠遠未走完，短期需求反轉漸行漸近。我們看到中美科技對抗加速國產設備材料產業鏈國產化，多家國內芯片設計公司在需求疲軟的大背景下逆勢投研發，加速國產替代進展。整個芯片板塊股價與基本面之間存在剪刀差，建議關注投資性價比。

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