2023年已接近尾聲，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的背景下，A股市場(chǎng)在震蕩中前行，各路資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)，債券市場(chǎng)亦呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)雖短期面臨困難和挑戰(zhàn)，但穩(wěn)步回升、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒(méi)有改變。

長(zhǎng)風(fēng)破浪，未來(lái)可期。隨著一系列宏觀調(diào)控政策效果的逐步顯現(xiàn)，我國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率向上修復(fù)，內(nèi)外循環(huán)再塑新格局。12月15日，平安基金在深圳市舉辦2024年投資策略會(huì)，多位市場(chǎng)大咖、行業(yè)專家和券商首席分析師匯聚一堂，共同探尋2024年宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和市場(chǎng)投資機(jī)遇。同時(shí)，平安基金多位基金經(jīng)理圍繞“權(quán)益投資方向”“固收投資策略”等市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)話題進(jìn)行分析和探討。

本次活動(dòng)中，眾多專家對(duì)明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)保持偏樂(lè)觀預(yù)期，預(yù)計(jì)2024年GDP目標(biāo)有望達(dá)到5.0%，政策面上“寬財(cái)政寬貨幣”將有利于明年投資環(huán)境的改善，AI、醫(yī)藥等市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)關(guān)注。

興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵

中國(guó)經(jīng)濟(jì)中期處于“新舊動(dòng)能換擋期”

地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)舊模式包括居民收入和財(cái)富通過(guò)買(mǎi)房轉(zhuǎn)移至房地產(chǎn)企業(yè)和土地財(cái)政，和通過(guò)支撐房地產(chǎn)投資、拉動(dòng)地方財(cái)政，驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而培育經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新動(dòng)能新模式則包括居民將財(cái)富存入銀行、超額儲(chǔ)蓄增加，以及銀行通過(guò)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債支持政府財(cái)政，政府主導(dǎo)及引導(dǎo)社會(huì)資金往科技創(chuàng)新領(lǐng)域配置，培育經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能。

舊動(dòng)能中，地產(chǎn)“新模式”將確保投資仍有一定的規(guī)模，新動(dòng)能則在經(jīng)濟(jì)中的占比在快速上升，近年來(lái)“三新”(新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式)經(jīng)濟(jì)占GDP比例不斷增加，新興產(chǎn)業(yè)投資對(duì)固定資產(chǎn)投資的拉動(dòng)不斷上漲，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。

平安基金權(quán)益投資中心執(zhí)行總經(jīng)理神愛(ài)前

創(chuàng)新行業(yè)的發(fā)展，中國(guó)產(chǎn)業(yè)化能力將更有用武之地

未來(lái)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，中國(guó)產(chǎn)業(yè)化能力將更有用武之地。像典型的AI，可能有AI終端，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上下協(xié)同里中國(guó)也是最強(qiáng)的。還有創(chuàng)新終端如MR，它的產(chǎn)業(yè)鏈也是聚集在中國(guó)。未來(lái)備受期待的是產(chǎn)業(yè)機(jī)器人，特斯拉的產(chǎn)業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈也在中國(guó)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)化落地能力很強(qiáng)，真正到產(chǎn)業(yè)化階段中國(guó)有望占領(lǐng)非常重要的位置。

平安基金研究中心執(zhí)行總經(jīng)理張曉泉

對(duì)明年市場(chǎng)保持偏樂(lè)觀的判斷

第一，今年下半年出臺(tái)的政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都很有價(jià)值，完美地奠定了堅(jiān)實(shí)的政策底，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)將有回升;二是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期，對(duì)資金的外流、對(duì)全球資本市場(chǎng)以及成長(zhǎng)股的推動(dòng)都是非常有意義的;第三，從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，AI大概率是未來(lái)30年科技革命的引擎，今年出現(xiàn)的通用型人工智能成為操作系統(tǒng)級(jí)別的創(chuàng)新，各行各業(yè)可以依賴這個(gè)操作系統(tǒng)對(duì)自己的行業(yè)進(jìn)行新一輪的科技升級(jí)，在AI的推動(dòng)下，不管是自動(dòng)駕駛、機(jī)器人還是虛擬現(xiàn)實(shí)，有更新升級(jí)機(jī)會(huì)的行業(yè)就有很多投資機(jī)會(huì)。

平安基金基金經(jīng)理王華

明年市場(chǎng)或?qū)⒄鹗幭蛏希L(fēng)格上以價(jià)值回歸、成長(zhǎng)占優(yōu)為主

經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底向上仍然是大概率事件，明年政策面上將會(huì)是“寬財(cái)政寬貨幣”，投資環(huán)境將比今年好。

國(guó)內(nèi)來(lái)看，國(guó)內(nèi)的信貸、PPI、PMI數(shù)據(jù)均已顯示經(jīng)濟(jì)底部形態(tài)，而周期品種資產(chǎn)定價(jià)過(guò)于悲觀，階段性預(yù)期差修復(fù)都具備空間。政策方面，化債、地產(chǎn)相關(guān)政策仍在推進(jìn)落地，2024年預(yù)計(jì)是財(cái)政擴(kuò)張穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的一年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望重回潛在經(jīng)濟(jì)增速。

策略觀點(diǎn)上，明年市場(chǎng)將呈震蕩向上情形，風(fēng)格上以價(jià)值回歸、成長(zhǎng)占優(yōu)為主。在可關(guān)注行業(yè)上，價(jià)值板塊可關(guān)注供需緊平衡下的煤炭和工業(yè)金屬行業(yè)、出海且平價(jià)的消費(fèi)品以及水電、公路的高股息品種;成長(zhǎng)板塊可關(guān)注人工智能的算力和應(yīng)用、智駕產(chǎn)業(yè)鏈的主機(jī)廠和零部件公司以及人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司。

平安基金基金經(jīng)理周思聰

重點(diǎn)看好整個(gè)廣義創(chuàng)新制藥行業(yè)行業(yè)性投資機(jī)會(huì)

平安醫(yī)療健康混合基金經(jīng)理周思聰在平安基金2024投資策略會(huì)上作講《中國(guó)創(chuàng)新醫(yī)藥行業(yè)投資機(jī)會(huì)分析》報(bào)告時(shí)表示，重點(diǎn)看好整個(gè)廣義創(chuàng)新制藥行業(yè)(化藥、生物藥、仿制藥、中藥創(chuàng)新藥、CXO、原料藥等)的行業(yè)性投資機(jī)會(huì)以及創(chuàng)新醫(yī)療器械和設(shè)備的個(gè)股性投資機(jī)會(huì)。

周思聰表示，為了快速上市，搶占市場(chǎng)，一代創(chuàng)新藥往往普遍具有PFS(編者注：無(wú)進(jìn)展生存時(shí)間)不夠長(zhǎng)、不良反應(yīng)較大等問(wèn)題，隨著對(duì)藥物要求的提高，藥品銷售競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)從快變成好，這給改良型新藥留出了提升和改進(jìn)空間。國(guó)外一代產(chǎn)品一家獨(dú)大成為舊事，中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)在二代改良新藥領(lǐng)域不斷耕耘并開(kāi)花結(jié)果，效果更好、不良反應(yīng)更低的中國(guó)二代改良型新藥開(kāi)始成為國(guó)際主流治療方案。

近年來(lái)，多家國(guó)際巨頭制藥公司關(guān)閉了中國(guó)研發(fā)中心或者部門(mén)，轉(zhuǎn)而以資本合作方式展開(kāi)與中國(guó)創(chuàng)新藥企合作。周思聰指出，創(chuàng)新藥存在明顯的馬太效應(yīng)，頭兩款上市藥物一般占據(jù)80%的市場(chǎng)規(guī)模。從國(guó)際多款藥物的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，第二款上市的新藥因?yàn)榀熜А踩浴⒁缽男缘膬?yōu)勢(shì)，往往后發(fā)制人，取得更高的市占率，通常可以占到市場(chǎng)份額的50%以上。由于一代產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)行過(guò)醫(yī)生和患者普及，這也為二代改良型新藥創(chuàng)造了有利的商業(yè)化條件。創(chuàng)新藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)由“first-in-class”轉(zhuǎn)變?yōu)椤癰est-in-class”，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥依靠“me-too”甚至“me-worse”類產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)賺小錢(qián)的時(shí)代成為舊事，“better”“safer”二代改良新藥在海外賺大錢(qián)的時(shí)代或?qū)?lái)臨。

平安基金基金經(jīng)理周恩源

2024年債市將在夾板中運(yùn)行總體偏震蕩

2024年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)或在5%左右，債市將在夾板中運(yùn)行，預(yù)計(jì)2024年債市收益率運(yùn)行區(qū)間總體仍處于2023年的高低點(diǎn)之間，總體偏震蕩，需要關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化的影響。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化主要的影響是大行資產(chǎn)負(fù)債表壓力較大，中小行資產(chǎn)負(fù)債表壓力較小，非銀資產(chǎn)欠配。最終可能表現(xiàn)為收益率曲線偏平坦，信用利差被壓縮。

利率策略上，可選擇中短端中性配置+長(zhǎng)端網(wǎng)格交易;信用策略上，欠配現(xiàn)象持續(xù)，在控制好信用風(fēng)險(xiǎn)的前提下，底倉(cāng)重視中短端的票息價(jià)值;利率策略上，在城投供給下降的情況下，金融債的配置需求可能上升，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì);轉(zhuǎn)債策略上，重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，采用“啞鈴”策略，偏股型優(yōu)選產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)成長(zhǎng)，低價(jià)券深挖經(jīng)營(yíng)改善標(biāo)的，做標(biāo)的擴(kuò)散的準(zhǔn)備。

平安基金基金經(jīng)理歐陽(yáng)亮

預(yù)計(jì)2024年GDP目標(biāo)有望達(dá)到5.0%，降準(zhǔn)降息仍有必要

預(yù)計(jì)2024年GDP目標(biāo)高于2023年4.2%左右的兩年復(fù)合增速，有望達(dá)到5.0%。

2024年海外動(dòng)能、內(nèi)生動(dòng)能雖然有望復(fù)蘇，但復(fù)蘇強(qiáng)度均會(huì)受到一定的限制，僅靠自發(fā)需求可能難以支撐經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)4.5-5.0%的增速目標(biāo)，因此 2024年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的發(fā)力會(huì)強(qiáng)于今年。節(jié)奏上，由于 2024年 11月美國(guó)將進(jìn)行大選，下半年外部環(huán)境的不確定性可能會(huì)更大，因此穩(wěn)增長(zhǎng)政策需要靠前發(fā)力來(lái)確保經(jīng)濟(jì)在上半年實(shí)現(xiàn)有效復(fù)蘇，以留足政策空間應(yīng)對(duì)外部變化。

貨幣政策方面，將支持實(shí)體、合理充裕的整體基調(diào)，經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)環(huán)境中，貨幣政策仍將推動(dòng)存貸款利率市場(chǎng)化，助力“降成本”，因此降準(zhǔn)降息仍有必要。

平安基金ETF指數(shù)中心投資副總監(jiān)錢(qián)晶

關(guān)注經(jīng)歷“雙殺”并可能出現(xiàn)拐點(diǎn)的行業(yè)

關(guān)注經(jīng)歷“雙殺”并可能出現(xiàn)拐點(diǎn)的行業(yè)，如新能源車、消費(fèi)電子、港股醫(yī)藥等，平安新能車ETF、平安消費(fèi)電子ETF、平安港股醫(yī)藥ETF都對(duì)相關(guān)行業(yè)有成熟布局。

新能源車方面，當(dāng)前相關(guān)資產(chǎn)估值約18倍，相對(duì)較低，安全邊際較高，新能源車替代傳統(tǒng)燃油車的底層邏輯(產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng))沒(méi)變，行業(yè)整體仍將受益于滲透率的持續(xù)提升。24/25年行業(yè)預(yù)期凈利潤(rùn)增速分別為29.85%和27.06%，當(dāng)前18倍的估值較為便宜，新能源車相關(guān)權(quán)益資產(chǎn)的價(jià)格仍然可期。

消費(fèi)電子方面，產(chǎn)品+技術(shù)創(chuàng)新周期疊加換機(jī)需求帶來(lái)周期上行機(jī)會(huì)。消費(fèi)電子兼具科技和消費(fèi)屬性：科技進(jìn)步催生新的消費(fèi)需求，實(shí)現(xiàn)人與物間互動(dòng)，便捷生活方式。當(dāng)前已或已進(jìn)入下一個(gè)創(chuàng)新周期：從過(guò)去20-30年的發(fā)展來(lái)看，電子行業(yè)基本呈現(xiàn)10年為周期的技術(shù)迭代，且新一輪周期的開(kāi)啟，往往帶來(lái)硬件行業(yè)5-7年快速成長(zhǎng)以及相關(guān)企業(yè)巨大的漲幅：隨著技術(shù)創(chuàng)新放緩，此后3-5年進(jìn)入平臺(tái)期。長(zhǎng)期來(lái)看，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，AI有望引領(lǐng)下一輪爆發(fā)。

港股醫(yī)藥則是另一個(gè)值得重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)，行業(yè)在2024年有望迎接反轉(zhuǎn)。首先人口結(jié)構(gòu)變遷支撐醫(yī)藥行業(yè)的長(zhǎng)期需求，此外創(chuàng)新藥陸續(xù)獲批，迎接新一輪創(chuàng)新產(chǎn)品周期，預(yù)計(jì)未來(lái)1-3年多個(gè)創(chuàng)新重磅品種獲批、上市，成為創(chuàng)新藥市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。