時值年末時點，回顧今年各大類資產的整體表現，興業基金固定收益投資部總經理助理、混合資產投資團隊總監臘博表示，2023年國內風險資產表現較弱，包括股市和房市，固收類資產表現較好，而外圍市場風險資產強、固收類資產弱，大類資產表現反映出經濟通脹“內弱外強”的差異格局。究其原因，他分析道，“中美兩國在政策導向上的不同是造成經濟和大類資產差異的原因之一，美國延續傳統的‘防通脹’政策，而國內政策更偏向‘防風險’。因去年房地產企業債務風險逐漸傳導至房屋交付和地方債務，疊加適齡人口對于房產需求中樞下移的中長期因素影響，‘防風險’的迫切性更強。不過中長期來看，風險的順利化解將有利于提升權益市場的風險偏好。”

站在當前時點展望，臘博直言，2024年大類資產驅動的核心因素可能在于美國的貨幣政策和國內房地產市場風險化解的進度。

美國方面，核心通脹增速處于回落趨勢，結構中其他領域價格均有明顯放緩，但住房支出增速仍然較高。“今年以來，美國二手房供應減少，成屋銷售和新房銷售形成明顯的背離，消費者主要集中于新房市場推升房價回升，但近期新房平均售價也從高位明顯回落，在7%以上的高房貸利率下，美國房地產市場有見頂跡象。同時，疊加美聯儲資產負債表2022年下半年以來持續收縮，以及財政赤字擴張結束，我們預判2024年美國貨幣政策可能會發生轉向。”臘博說。

“如果美國貨幣政策轉向，美國國債收益率將會進一步下降，中國貨幣政策可實施的空間也會加大，國內財政政策預計會更加積極，‘穩增長’和‘防風險’政策共同作用。”臘博進一步解析。綜合來看，基于以上判斷，他判斷明年中國股票市場和債券市場將有不同程度的利好，股票市場或將更受益一些;債券市場預計也不會太弱，目前高等級債券收益率相比政策利率仍然偏高，如果貨幣政策空間打開，債券收益率將向合理水平回歸。

“我們傾向于認為房地產市場風險化解是一個偏長期的過程，房地產需求端和供給端均需要較長時間修復，在此之前房地產投資缺乏彈性，所以在股票市場方面，結構上相對看好科技成長、醫藥、消費等板塊，而債券收益率上行空間可能比較有限，總體圍繞政策利率震蕩。”臘博總結道。