李耀柱，香港科技大學金融數學與統計學碩士，擁有13年證券從業經歷，超8年公募基金管理經驗，現任廣發基金國際業務部總經理。

在剛剛過去的2023年，李耀柱管理的廣發全球精選股票(270023)以66.08%的收益率在54只QDII股票型基金中排名第一，而QDII股票型基金(A類)同期年度平均回報僅為8.93%(數據來源：銀河證券基金評價中心)，這也是全市場公募產品中年度收益率最高的基金。

資料顯示，廣發全球精選股票成立于2010年8月，歷史業績良好。銀河證券統計顯示，截至2023年12月31日，廣發全球精選股票過去五年收益率達到132.31%，在38只同類基金中排名第四。另據Wind統計顯示，成立時間在十年以上且復合收益率超過10%的主動管理型QDII基金全市場僅有三只，廣發全球精選股票正是其中之一。

“公司非常重視TMT等相關領域投資機會的挖掘，以深度研究驅動投資，前瞻性把握機會。”廣發全球精選能在2023年取得良好成績，一方面與廣發基金投研團隊在科技與先進制造領域的持續深耕密切相關，另一方面也離不開基金經理李耀柱個人的投資視野和注重長期價值的投資理念。

發現有吸引力的投資機遇

2010年畢業后，李耀柱加入廣發基金從事交易、研究等工作，在公司平臺支持下，較早從事港股與美股市場研究，重點覆蓋及投資互聯網科技類上市公司。由于教育背景、從業經歷與海外市場均有著緊密聯系，李耀柱的投資體系天然帶著國際化基因。

擔任基金經理后，經過多年的組合管理實踐，李耀柱日漸形成了一套成體系的投資框架和投資方法論，并不斷進化。他將自己的投資風格定位為價值成長，即在持續增長的行業中尋找盈利能力較強、盈利質量比較高的公司進行長期投資，而以全球視野錨定投資，以完善的大類資產配置框架發現具有吸引力的投資機遇，則是李耀柱一直秉承的投資理念。

李耀柱認為，全球視野在投資中的運用主要體現在兩方面：一是以全球為維度，串聯起投資人對于技術發展、區域優勢以及組織管理能力的理解;二是中國很多產業都具有全球優勢，在中國資產管理行業的全球競爭優勢進一步提升的背景下，引入大類資產配置框架、多策略配置，能夠更好地發揮資產管理公司中的“中國制造”優勢，也有利于進一步提升收益的穩定性，強化我們在全球的競爭力。

在挑選標的時，李耀柱偏好新經濟賽道，主要關注科技、互聯網、消費、醫藥等板塊龍頭公司，他會將自上而下和自下而上相結合，通過精選個股獲取超額收益，并注重成長性和估值的平衡。一方面，以全球視野進行產業比較和產業趨勢的挖掘，尋找中長期優質標的;另一方面，著重評估企業的進化能力，重點關注不同生意的本質、企業經營環境以及人才管理。綜合評估公司的估值、長期增長率、企業的ROE等，找出那些具有良好盈利能力的優秀公司，通過企業的成長獲取超額收益。

由于研究視野覆蓋面較廣，李耀柱不僅注重企業的中長期趨勢及產業背景，也注重將標的企業與全球同賽道的標的橫向比較，力求更全面地評估企業的長期價值。

持續提升全球投資“軟實力”

經過多年的積累，國內投資者在全球投資方面已有較好的基礎。李耀柱認為，想要更全面地把握全球投資機會，專業的分析技能和豐富的知識儲備必不可少。

“全球投資需要考慮的變量更多，在市場面前，要永遠以謙卑的姿態持續學習，同時也需要有一套心法來指導投資，即‘軟實力’。”李耀柱指出，這套心法需要投資人在成長性思維方式、多元化和商業倫理等方面有深刻的認知，才能更好地理解全球不同地區、不同文化、不同制度之下存在的問題和現象，從而找到發展的規律，更好地指導投資。

首先，成長性思維是國際化投資的一個重要能力，背后代表的是有快速學習、持續學習的能力。做全球化的投資不能給自己設限，而是要在新領域進行系統地學習。例如，今年比較火的AI，要把AI研究清楚，需要對底層的原理和理論都進行學習，例如矩陣的運算原理、如何利用CUDA實現并行計算的編程、Transformer的運算原理等等，才能比較客觀地評判人工智能的發展路徑和上限，才能了解人工智產業發展的走向及可能性。

其次，多學習不同的學科能夠有助于培養多元思維，這樣才能更好地適應持續變化的市場，面對復雜的國際化形勢。多元化是打破一元性思維的關鍵。我們倡導多元化的文化，開放地接受不同的文化和不同的觀點，有助于讓我們看到投資邏輯的盲點。

此外，往往較少被提及的商業倫理也會實實在在地影響企業的國際化投資。在全球投資的過程中，實現社會價值是大企業能夠持續維持高額利潤的重要基石，在DCF模型中會直接影響企業現金流的持久度，進而影響企業的估值——即企業到底能夠賺10年的錢還是15年的錢，估值也會有不小的差距。

“總之，對世界理解能力的提升是階梯式且非線性，個人能做的是持續積累，持續進化，以第一性原理思考問題。當然，在專注自身能力圈的同時，要善于借助團隊的力量拓展能力邊界，個人的成長離不開公司和團隊的支持與努力。”李耀柱強調道。

2024年關注五大科技賽道

理學+金融的復合背景，造就了李耀柱更加注重技術本質的投資思維。2023年，他管理的廣發全球精選將人工智能作為重點投資領域，主要配置了算力芯片、云計算、垂直軟件應用、網絡安全等方向，并從中獲得了較好的超額收益。

展望2024年，李耀柱認為可以重點關注五大賽道。

一是采用AI技術賦能的SaaS軟件公司，其中以B端大型公司為主，它們具有很強的網絡效應，它們具有很強的網絡效應，預計此類公司提價空間較大。例如，跟商業運營相關的SaaS公司，包括銷售服務SaaS公司、提升中后臺運營效率的SaaS公司。這類軟件通過運用AI技術可以提升效率，因此客戶愿意付費，效率的提升越高，付費的比例越大。由于軟件的費用相比于人工成本要低不少，這也意味著未來軟件可能提價的空間比較大。

二是算力芯片方面，預期2024年芯片供需環比改善，有望涌現更多更高端的高算力產品，并且，定制算力芯片可能成為重要趨勢，各大云計算廠商可能都會投入資源去開發自己的芯片，這會讓算力的供給緊缺情況得到明顯改善。

三是以公有云公司為主，有大模型能力的云平臺公司可能會在未來獲取更大的市場份額，預期長期仍然有非常大的增長潛力。

四是以網絡安全公司為主，因為在人工智能時代，終端或者云端的安全會顯得更加重要，未來網絡安全公司的付費率可能會繼續提升。

五是區塊鏈技術的使用和普及。在生成式AI時代，越來越多的文章、圖片或者視頻等AI生成的作品需要識別或者版權保護，區塊鏈技術的使用可以解決這些問題，我們認為區塊鏈技術會在2024年逐步應用到這些領域里面。 記者 趙琦薇