2023年公募基金管理規模突破27萬億元再創新高，但受市場全年震蕩下跌影響，基金業績整體表現疲弱。從收益來看，純債型基金整體回報較為突出，偏債型基金表現不佳，偏股型基金普遍下跌;從風格來看，小盤基金表現優于大盤基金;價值風格基金表現優于成長風格基金。對于2023年主動權益基金普遍跑輸指數的情況，國聯證券分析師朱人木認為主要是兩方面原因：一是公募基金資金流入為負，存量博弈狀態明顯;二是公募基金重倉的行業普遍表現不佳。

展望2024年，賣方機構分析師普遍認為，當前時點公募基金整體投資性價比較之前有所提升，但在具體配置上應根據市場變化進行適時調整。《大眾證券報》記者特別整理了部分機構的代表性觀點，以及他們面向不同類別基金給出的針對性建議，供讀者投資參考。

公募基金投資性價比提升

“近十年來，隨著居民(金融)資產結構演進、人口結構變化、養老需求變化、理財新規發布以及政策監管不斷完善，公募基金規模迎來了爆發式增長。2022年以來，雖受權益市場拖累增速有所放緩，但仍保持著年度的正增長。”財信證券分析師劉鋆在年度策略報告中指出，短期來看，當前時點國內權益市場整體估值偏低，公募基金的投資性價比提升，細分賽道的投資機會增加，投資勝率處于上升通道;中長期來看，公募基金作為居民財富管理的重要抓手，滿足了不同投資者的資產配置需求，綜合考量國內人口結構及養老需求變化、公募基金費率改革等因素，公募基金的配置價值凸顯。

上海證券分析師劉亦千也認為2024年將是資產配置“山高水闊，大鵬待飛”的一年。他指出，在中國經濟及市場前景依然美好的大背景下，短期震蕩反而創造了更好的買入機會。他建議，上半年從穩健角度遵循債券>商品>權益的資產配置路徑，因為債券的確定性最高;而下半年，隨著美聯儲貨幣政策轉向，國內經濟政策見效，企業盈利將進一步改善，權益資產或有更好表現，建議配置路徑更改為權益>商品>債券的博彈性思路。

“半導體、順周期、醫藥”則是浙商證券分析師陳奧林圈出的2024年市場主題投資三大方向，他建議沿著這三條路徑布局相關主題基金產品。“當下時點市場配置半導體基金通常基于產業周期拐點的考慮，但我認為從材料、設備、零部件角度切入或勝率更高;而尋找把握順周期節奏的基金不是在持有周期板塊的產品中做篩選，不同經濟環境中復蘇的邏輯鏈條具備差異，能否找到復蘇的主要矛盾并及時切入行業是關鍵;至于醫藥主題基金，作為國內主流投資賽道規模龐大且多數歷史業績可觀，但當下環境應更注重對于新技術和新趨勢的把握，在緊跟創新前沿的同時重視靈活交易帶來的alpha。”

“兩手抓”布局權益基金

展望2024年權益基金的投資，劉亦千認為關鍵點仍在加強信心。他建議投資者在進行權益基金配置時保持清醒的頭腦，注重風險與收益間的平衡，深挖基金經理的“能力圈”，并且根據短期和中長期不同的市場環境和經濟背景進行不同的配置選擇。“風格上，短期內，全球經濟景氣度的下滑和國內需求提振時滯影響下，業績確定性更高的企業會更受市場追捧。因此，以大盤和價值風格為重心的基金會有更穩健的表現;中長期看，隨著外部約束下降，內部需求回升，投資信心增強疊加更好的融資環境，擁有更高景氣度的成長股會迎來更好的表現。”

不謀而合，平安證券分析師郭子睿在年度策略報告中明確指出，雖然當前市場仍處于2021年年中以來價值占優的風格周期，但無論從賠率還是勝率來看，成長風格未來有望逐漸占優，他綜合持倉風格、行業配置、超額收益歸因，以及基金經理投資策略框架等因素，優選出了一批重點配置了快速成長股(以科技和醫藥行業為主)的基金，均衡配置了快速成長股和穩定成長股(以消費板塊中競爭格局穩定的家電、食品飲料等行業為主)的基金。

值得一提的是，在權益基金的配置上，不少分析師給出了“兩手抓”的配置建議。

華龍證券分析師陳霽建議權益基金的整體配置以啞鈴策略為主，即左端配置防御屬性較強的紅利基金，因為在市場尚未走出左側行情下，紅利低波策略可以對沖一部分市場風險;而右端配置成長屬性更強的科技、醫藥行業基金，這樣當市場情緒逐漸回暖，資金邊際改善，行業周期與估值形成共振的行情下，捕捉阿爾法的勝率更高。

華安證券分析師嚴佳煒則建議分 “核心”+“衛星”兩個部分進行基金布局。其中，核心部分關注中證增強產品，紅利低波風格產品，行業均衡多行業適度輪動、選股收益高的配置型產品，中小規模、波段操作、有一定換手率、積極止盈止損的交易靈活型產品;衛星部分積極儲備成長主題基金。

金融債、美元債產品值得關注

2023年債基整體呈現良好的漲勢，收益中位數達到3.49%，特別是純債基金，表現尤為亮眼，有的個基創下了年內超10%的收益。申萬宏源分析師蔣辛指出，這主要源于上半年票息收入和浮動收入的貢獻，在經歷2022年底的贖回潮后，大多數回撤較大的信用債基去年一季度凈值就得到了快速修復，后來雖也有所波動但全年收益良好。

展望2024年，蔣辛主要關注絕對收益獲取能力、回撤控制能力與業績可持續性等指標，同時綜合考慮基金經理的投資年限與業績表現、規模大小、基金公司等因素進行基金篩選。記者注意到，在蔣辛列舉的基金池中，有基金經理從業年限超過了15年的匯添富利率債，規模突破了180億元的國泰利享中短債A和嘉實超短債C，和年化收益率超過4%的中加純債、博時信用優選A等。

“我們判斷2024年基本面會繼續向好，固收市場將表現更加穩健，建議投資者保持樂觀預期，在基本面改善下做彈性。”劉亦千在給出的國內固收基金投資策略部分，也建議配置型投資者遵循從基金公司到基金經理再到具體產品的選擇思路，重點關注具有優秀債券團隊配置以及較強投研實力的基金公司。“這類公司往往信用團隊規模較大，擁有內部評級體系，具有較強的券種甄別能力，具體基金公司債券基金管理規模可以作為一個重要參考。”至于交易型投資者，他建議結合市場波動適當關注交易能力優秀的基金，因為其對券種、久期和杠桿的主動管理有望帶來超越基準的收益。配置品種上，劉亦千建議重點關注金融債基金產品。他指出，金融債的收益通常高于利率債，但風險又低于其他類型的信用債。這意味著，可以在獲得相對較高收益的同時，有效地控制組合的風險。

值得一提的還有，劉鋆認為2024年美元債基金或有一定投資機會。“歷史數據看美債長短端利率倒掛不可持續，中美利差目前處于歷史低位，倒掛幅度收斂趨勢加強。”他表示重點關注的美債類基金投資品種有：國富美元債、工銀全球美元債、華安全球美元票息、摩根國際債券、長信全球債券、華夏大中華信用精選等。

記者 趙琦薇