自去年11月以來，全球半導體行業“晴雨表”——費城半導體指數持續走強，至今漲幅超35%，并在近期創下歷史新高。往后看，在AI技術催化、行業周期復蘇等多因素共振下，沉寂許久的半導體行業正展現出較好的布局時機。(數據來源：WIND，截至2024/1/29)

2月1日起，長城半導體產業混合(A類：020469，C類：020470)正式發行，助力投資者把握半導體長期機遇。公開資料顯示，長城半導體產業混合是一只純正的半導體主題基金，專注半導體產業方向，其投資于半導體產業主題相關股票的比例不低于非現金基金資產的80%，力爭全面覆蓋半導體產業鏈上、中、下游多個層次的機會。

擬任基金經理楊維維認為，在多重利好加持下，當前半導體投資價值凸顯。一是終端需求復蘇。隨著AI在技術和應用上的快速迭代，半導體市場需求迎來反彈。二是周期向上可期。從行業周期看，半導體行業當前正處于周期筑底階段。但隨著2023年三季度半導體行業去庫存進入尾聲，四季度產能開始恢復，去庫存已基本完成，疊加需求復蘇，半導體行業或逐步進入上行周期。三是國產替代加速。國內來看，在貿易摩擦加劇、外部技術封鎖背景下，國產替代、自主可控仍舊是我國半導體行業發展的主旋律。在行業技術升級、國家政策持續加碼下，我國半導體國產替代進程正在加速，尤其是當前國產化率較低的環節將有望迎來突破。

作為一位以半導體投資見長的“科技新銳”，清華大學物理化學專業碩博出身的楊維維學術功底極為扎實，進入證券行業后又歷經化工、電力設備、新能源、機械、傳媒互聯網、電子等多個行業的研究歷練，如今已構建起以高端制造為核心的能力圈，以電子、電新、機械為基本盤，拓展到軍工和汽車。

在投資上，楊維維比較喜歡賺認知差的錢，而不是信息差的錢。基于該理念，他堅持自上而下與自下而上相結合的投資框架，順應產業發展趨勢，力爭企業成長超額。一方面，運用周期思維自上而下選行業，將產業的生命周期分為“概念→導入→加速→減速→成熟”階段，在不同階段投資側重點也有所不同;一方面，采用“動態四因子”模型自下而上優選個股。結合市場環境變化，楊維維目前將原有選股模型迭代為“市場空間、位置、業績、稀缺性”模型，以更加嚴謹的方式判斷公司短期和長期成長趨勢，積極尋找優質企業的成長超額。“市場環境并非一成不變，我們需要及時調整選股模型以跟上市場變化，現在的模型更適合當前的基本面和投資者結構。”楊維維表示。

展望后市，楊維維認為，AI和國產替代是半導體產業的兩大拉動力。AI方面既包括AI算力芯片的國產化，也包括AI相關硬件、相關芯片。比如今年有巨頭開始正式布局AR眼鏡，AR眼鏡是AI很好的落地載體，相關的A股芯片公司將是重點關注的方向。

國產替代方面，目前我國半導體設計、半導體制造在全球產業鏈分工的占比不足10%，甚至有些環節只有2%、3%，而與之對應的組裝或品牌環節，如家電、手機、電視等消費電子終端產品占全球的比例卻已接近40%、50%。核心原因是我國芯片仍以美國、日本、韓國進口為主，未來我國將逐漸往高端芯片等最核心的環節推進實現國產替代，其中孕育著比較大的投資機會。

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