今年以來，A股市場先抑后揚走出了一波“V”型反彈走勢。3050點附近，后續市場將會如何演繹?哪些投資機會值得關注?《大眾證券報》記者注意到，多家知名私募機構在近期發布的月報和之前的年度策略報告中均傳遞出對于今年市場積極樂觀的態度，認為市場風險已經得到基本釋放，一些被市場低估的優秀行業龍頭有望出現更大的向上潛力。

寬幅震蕩下趨于結構分化

對于2月初以來的這波反彈行情，源樂晟資產管理認為存在幾個特點：一是高股息類個股和資源類個股成為反彈主力軍;二是前期跌幅較大的中小市值成長股連續反彈;三是醫藥、消費、新能源等傳統成長賽道中的大市值個股反彈力度較弱。對于市場后續走勢，源樂晟資產認為需要結合宏觀政策面動向加以判斷。“如果針對國內經濟有進一步的政策推出，我們相信市場也會有進一步的修復空間。”

“我們認為當下市場已重歸寬幅震蕩趨勢，這種趨勢之下，市場大概率會呈現結構分化。”神農投資則在2月產品月報中指出，從市場趨勢來看，結構化的暴跌已被修復，此前反復呼吁的保護投資者政策正在加速落地，在資本市場發展得到高層高度重視的背景下，市場未來在備受市場關注的方向和成長性板塊上會涌現出一些投資機會，比如生物創新藥、人工智能和中特估高分紅。

“今年能實現多少收益我們無法知道，但實現正收益還是信心十足的。”由原基金大佬楊東掌舵的寧泉資產在不久前的產品月報中也預期2024年市場主要指數會有一定程度的上漲，但同時指出要把不大的指數漲幅轉化為良好的收益，關鍵仍在于板塊和個股的選擇。“未來幾乎沒有非結構化的行情，價值驅動是股價上漲背后長期唯一可靠的動力。”寧泉資產還表示，公司一直以來追求長期復利式的增長，堅持以“農耕式”(即種下優質的種子，精心呵護，等待回報)的方式經營投資組合，與優秀公司長期相伴，分享每年的分紅和價值增長。寧泉資產認為，相比短期的漲跌快慢，未來更重要的是避免致命的回撤。因為隨著市場日益成熟和有效性越來越高，還有大把獵物等著被輕松捕獲的機會和領域越來越難以尋找，過去頗為有效的以差價和博弈作為主要盈利來源的 “打獵式”(即不斷追尋新的熱點，新的機會領域，新的景氣行業，幾乎不作長期駐留)方式漸漸難以為繼，稍有不慎還有被兇猛獵物重創的可能。

“2024，將是破局之年。”這是重陽投資在此前年度策略報告中的判斷。回顧歷史，重陽投資認為，市場往往在絕望中迎來轉機，而當前從量變到質變的時間正在臨近。展望2024年中國股票市場，重陽投資持積極態度，認為“從時間上看，以滬深300指數為代表的A股藍籌股調整已近三年，港股恒生指數下跌已有四年。市場整體，特別是代表中國經濟的主流股票估值已經非常有吸引力。”

記者還注意到，2023年末，作為頭部私募的景林投資發布了給投資者的一封信，信中預期2024年將是收益遠大于風險的一年，是中國資本市場經歷幾年波折后，重新出發的一年。

優秀龍頭向上潛力更大

“相比小微盤股及防守型股票，過去一兩年一直被市場低估的優秀行業龍頭將有更大的向上潛力。”展望2024年投資機會，淡水泉投資以滬深300成長指數的成分股為例指出，2008年-2022年間，優秀行業龍頭公司的ROE增速始終保持在14-20%的區間，基本保持在同期GDP增速的3倍左右。在疫情影響較重的2022年，這一比例甚至達到6倍以上，展現出優秀公司抵御經濟波動的實力。“它們要么具備行業供給側的整合能力，能夠以行業主導地位和護城河優勢，持續擴大市場份額;要么具備向新領域擴展的新空間，比如從需求穩定的中國市場走向全球，或者擴大產品品類，或者在下游細分領域找到新增長點。此外，它們還都具備一個共同特征——通過改善運營效率提升利潤率，增強未來競爭實力。”淡水泉投資認為，這類公司的業績及估值提升其實不依賴于經濟出現大幅度的復蘇，一個相對穩定向上的經濟環境就會形成很好的催化。短期機會方面，淡水泉投資認為，一些具備短期景氣超預期潛力、契合市場情緒的細分領域也值得關注，比如新能源汽車發展帶來的電網更新需求、醫藥領域、汽車零部件企業的短期景氣帶來的機會。

“強矛”和“硬盾”則是老牌私募星石投資2024年重點關注的兩大方向。“長期視角下，技術突破和市場突破的成長性行業將是國內經濟增長的重要引擎，國內科技龍頭對標海外同行仍有較大成長空間，是投資組合中‘最強的矛’。中期視角下，最大的看點在于均值回歸。過去3年的市場調整中，A股有定價能力的核心資產普遍消化了估值，盈利也早已見底，潛在回報空間較大，這是投資組合中‘最強的盾’，包括服務型消費、傳媒互聯網等行業。”星石投資在年度策略報告中指出，均值回歸將是2024年A股的關鍵驅動，隨著A股估值風險的充分釋放，國內優勢資產已經具備較好的配置價值。

“尋找alpha是唯一出路。”源樂晟資產管理在年度策略報告中曾給出2024年尋找“alpha”的五條線索：一是良好的供給側約束疊加需求端韌性的行業，包括一些上游資源品、部分化工行業和成熟制造業;二是出海相關行業，包括電商及品牌出海、創新藥出海、智能機器人和智能化汽車出海等;三是雖然沒有太高的增長，但是資產負債表扎實，擁有大量的現金流和持續分紅能力的價值型公司;四是科技驅動的人工智能相關的科技公司;五是港股和中概股。“當預期在低位，未來的不確定性更多的會呈現為向上的不確定，這時候需要做好準備擁抱此種不確定。當然，投資者也可以右側去捕捉這種機會。”

持續挖掘中國經濟走向高質量發展帶來的機遇，則是重陽投資2024年布局投資的底層邏輯。具體而言，重陽投資表示會重點關注三個板塊的投資機會。一是全球新一輪科技革命和中國科技自立自強交匯下的泛科技板塊，二是人口老齡化與中國藥企出海交匯下的醫藥板塊，三是通過持續迭代升級實現進口替代的先進制造業。“科技板塊將受益于AI變革和中國科技自立自強的雙重驅動，上中下游將持續出現投資機會。中國醫療健康產業可能正在迎來需求擴大和供給升級的黃金機遇，從估值上看，醫藥板塊調整充分，醫療反腐和海外流動性收緊也為板塊提供了更好的買點。先進制造業進口替代的空間廣闊，隨著持續的迭代升級，小的量變的積累最終會在一些領域形成更大范圍的質變。”

記者 趙琦薇