今年以來，A股市場先抑后揚(yáng)走出了一波“V”型反彈走勢(shì)。3050點(diǎn)附近，后續(xù)市場將會(huì)如何演繹?哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注?《大眾證券報(bào)》記者注意到，多家知名私募機(jī)構(gòu)在近期發(fā)布的月報(bào)和之前的年度策略報(bào)告中均傳遞出對(duì)于今年市場積極樂觀的態(tài)度，認(rèn)為市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到基本釋放，一些被市場低估的優(yōu)秀行業(yè)龍頭有望出現(xiàn)更大的向上潛力。

寬幅震蕩下趨于結(jié)構(gòu)分化

對(duì)于2月初以來的這波反彈行情，源樂晟資產(chǎn)管理認(rèn)為存在幾個(gè)特點(diǎn)：一是高股息類個(gè)股和資源類個(gè)股成為反彈主力軍;二是前期跌幅較大的中小市值成長股連續(xù)反彈;三是醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源等傳統(tǒng)成長賽道中的大市值個(gè)股反彈力度較弱。對(duì)于市場后續(xù)走勢(shì)，源樂晟資產(chǎn)認(rèn)為需要結(jié)合宏觀政策面動(dòng)向加以判斷。“如果針對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有進(jìn)一步的政策推出，我們相信市場也會(huì)有進(jìn)一步的修復(fù)空間。”

“我們認(rèn)為當(dāng)下市場已重歸寬幅震蕩趨勢(shì)，這種趨勢(shì)之下，市場大概率會(huì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化。”神農(nóng)投資則在2月產(chǎn)品月報(bào)中指出，從市場趨勢(shì)來看，結(jié)構(gòu)化的暴跌已被修復(fù)，此前反復(fù)呼吁的保護(hù)投資者政策正在加速落地，在資本市場發(fā)展得到高層高度重視的背景下，市場未來在備受市場關(guān)注的方向和成長性板塊上會(huì)涌現(xiàn)出一些投資機(jī)會(huì)，比如生物創(chuàng)新藥、人工智能和中特估高分紅。

“今年能實(shí)現(xiàn)多少收益我們無法知道，但實(shí)現(xiàn)正收益還是信心十足的。”由原基金大佬楊東掌舵的寧泉資產(chǎn)在不久前的產(chǎn)品月報(bào)中也預(yù)期2024年市場主要指數(shù)會(huì)有一定程度的上漲，但同時(shí)指出要把不大的指數(shù)漲幅轉(zhuǎn)化為良好的收益，關(guān)鍵仍在于板塊和個(gè)股的選擇。“未來幾乎沒有非結(jié)構(gòu)化的行情，價(jià)值驅(qū)動(dòng)是股價(jià)上漲背后長期唯一可靠的動(dòng)力。”寧泉資產(chǎn)還表示，公司一直以來追求長期復(fù)利式的增長，堅(jiān)持以“農(nóng)耕式”(即種下優(yōu)質(zhì)的種子，精心呵護(hù)，等待回報(bào))的方式經(jīng)營投資組合，與優(yōu)秀公司長期相伴，分享每年的分紅和價(jià)值增長。寧泉資產(chǎn)認(rèn)為，相比短期的漲跌快慢，未來更重要的是避免致命的回撤。因?yàn)殡S著市場日益成熟和有效性越來越高，還有大把獵物等著被輕松捕獲的機(jī)會(huì)和領(lǐng)域越來越難以尋找，過去頗為有效的以差價(jià)和博弈作為主要盈利來源的 “打獵式”(即不斷追尋新的熱點(diǎn)，新的機(jī)會(huì)領(lǐng)域，新的景氣行業(yè)，幾乎不作長期駐留)方式漸漸難以為繼，稍有不慎還有被兇猛獵物重創(chuàng)的可能。

“2024，將是破局之年。”這是重陽投資在此前年度策略報(bào)告中的判斷。回顧歷史，重陽投資認(rèn)為，市場往往在絕望中迎來轉(zhuǎn)機(jī)，而當(dāng)前從量變到質(zhì)變的時(shí)間正在臨近。展望2024年中國股票市場，重陽投資持積極態(tài)度，認(rèn)為“從時(shí)間上看，以滬深300指數(shù)為代表的A股藍(lán)籌股調(diào)整已近三年，港股恒生指數(shù)下跌已有四年。市場整體，特別是代表中國經(jīng)濟(jì)的主流股票估值已經(jīng)非常有吸引力。”

記者還注意到，2023年末，作為頭部私募的景林投資發(fā)布了給投資者的一封信，信中預(yù)期2024年將是收益遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)的一年，是中國資本市場經(jīng)歷幾年波折后，重新出發(fā)的一年。

優(yōu)秀龍頭向上潛力更大

“相比小微盤股及防守型股票，過去一兩年一直被市場低估的優(yōu)秀行業(yè)龍頭將有更大的向上潛力。”展望2024年投資機(jī)會(huì)，淡水泉投資以滬深300成長指數(shù)的成分股為例指出，2008年-2022年間，優(yōu)秀行業(yè)龍頭公司的ROE增速始終保持在14-20%的區(qū)間，基本保持在同期GDP增速的3倍左右。在疫情影響較重的2022年，這一比例甚至達(dá)到6倍以上，展現(xiàn)出優(yōu)秀公司抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的實(shí)力。“它們要么具備行業(yè)供給側(cè)的整合能力，能夠以行業(yè)主導(dǎo)地位和護(hù)城河優(yōu)勢(shì)，持續(xù)擴(kuò)大市場份額;要么具備向新領(lǐng)域擴(kuò)展的新空間，比如從需求穩(wěn)定的中國市場走向全球，或者擴(kuò)大產(chǎn)品品類，或者在下游細(xì)分領(lǐng)域找到新增長點(diǎn)。此外，它們還都具備一個(gè)共同特征——通過改善運(yùn)營效率提升利潤率，增強(qiáng)未來競爭實(shí)力。”淡水泉投資認(rèn)為，這類公司的業(yè)績及估值提升其實(shí)不依賴于經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅度的復(fù)蘇，一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定向上的經(jīng)濟(jì)環(huán)境就會(huì)形成很好的催化。短期機(jī)會(huì)方面，淡水泉投資認(rèn)為，一些具備短期景氣超預(yù)期潛力、契合市場情緒的細(xì)分領(lǐng)域也值得關(guān)注，比如新能源汽車發(fā)展帶來的電網(wǎng)更新需求、醫(yī)藥領(lǐng)域、汽車零部件企業(yè)的短期景氣帶來的機(jī)會(huì)。

“強(qiáng)矛”和“硬盾”則是老牌私募星石投資2024年重點(diǎn)關(guān)注的兩大方向。“長期視角下，技術(shù)突破和市場突破的成長性行業(yè)將是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎，國內(nèi)科技龍頭對(duì)標(biāo)海外同行仍有較大成長空間，是投資組合中‘最強(qiáng)的矛’。中期視角下，最大的看點(diǎn)在于均值回歸。過去3年的市場調(diào)整中，A股有定價(jià)能力的核心資產(chǎn)普遍消化了估值，盈利也早已見底，潛在回報(bào)空間較大，這是投資組合中‘最強(qiáng)的盾’，包括服務(wù)型消費(fèi)、傳媒互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)。”星石投資在年度策略報(bào)告中指出，均值回歸將是2024年A股的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)，隨著A股估值風(fēng)險(xiǎn)的充分釋放，國內(nèi)優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)已經(jīng)具備較好的配置價(jià)值。

“尋找alpha是唯一出路。”源樂晟資產(chǎn)管理在年度策略報(bào)告中曾給出2024年尋找“alpha”的五條線索：一是良好的供給側(cè)約束疊加需求端韌性的行業(yè)，包括一些上游資源品、部分化工行業(yè)和成熟制造業(yè);二是出海相關(guān)行業(yè)，包括電商及品牌出海、創(chuàng)新藥出海、智能機(jī)器人和智能化汽車出海等;三是雖然沒有太高的增長，但是資產(chǎn)負(fù)債表扎實(shí)，擁有大量的現(xiàn)金流和持續(xù)分紅能力的價(jià)值型公司;四是科技驅(qū)動(dòng)的人工智能相關(guān)的科技公司;五是港股和中概股。“當(dāng)預(yù)期在低位，未來的不確定性更多的會(huì)呈現(xiàn)為向上的不確定，這時(shí)候需要做好準(zhǔn)備擁抱此種不確定。當(dāng)然，投資者也可以右側(cè)去捕捉這種機(jī)會(huì)。”

持續(xù)挖掘中國經(jīng)濟(jì)走向高質(zhì)量發(fā)展帶來的機(jī)遇，則是重陽投資2024年布局投資的底層邏輯。具體而言，重陽投資表示會(huì)重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)板塊的投資機(jī)會(huì)。一是全球新一輪科技革命和中國科技自立自強(qiáng)交匯下的泛科技板塊，二是人口老齡化與中國藥企出海交匯下的醫(yī)藥板塊，三是通過持續(xù)迭代升級(jí)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的先進(jìn)制造業(yè)。“科技板塊將受益于AI變革和中國科技自立自強(qiáng)的雙重驅(qū)動(dòng)，上中下游將持續(xù)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)可能正在迎來需求擴(kuò)大和供給升級(jí)的黃金機(jī)遇，從估值上看，醫(yī)藥板塊調(diào)整充分，醫(yī)療反腐和海外流動(dòng)性收緊也為板塊提供了更好的買點(diǎn)。先進(jìn)制造業(yè)進(jìn)口替代的空間廣闊，隨著持續(xù)的迭代升級(jí)，小的量變的積累最終會(huì)在一些領(lǐng)域形成更大范圍的質(zhì)變。”

記者 趙琦薇