一直以來，中歐基金都以權益投資見長，既擁有周蔚文、曹名長等行業常青樹，也有著一批頗具實力的中生代基金經理，同樣，公司兩位資深投資總監盧純青、王培亦實力不凡。記者從他們管理的基金產品披露的一季度持倉中關注到，兩人分別持有今年以來表現不錯的央國企和資源板塊，再結合他們豐富的投資履歷和投資理念觀察發現，他們自去年底以來布局這些板塊并非偶然。

盧純青：“時間玫瑰”次第開

翻開過往，記者發現，盧純青可以稱得上是基金經理“研而優則投”的代表，曾擔任包括中歐基金在內兩家公募基金公司的研究部負責人。

資料顯示，她從研究員一路走來已有20年證券從業經驗，曾負責過公用事業、金融、地產、汽車行業的研究工作，擔任過銀華基金研究部副總監、消費組組長、金融地產組組長和總監助理。2014年加入中歐基金后，將全部心力放在了搭建專家研究團隊上，成為了公司以“研究驅動投資”的中堅力量。

研究領域的“厚積”，使其于2020年開始迎來了投資管理的“薄發”，當年6月，她接任中歐先進制造股票型基金基金經理。

接手初期，她敏銳地觀察到新能源行業基本面的拐點，將持倉組合從以傳統制造業為主，逐步替換成以新能源產業為核心的持倉組合，這一策略有效地適應了市場的變化。

對比該基金2020年一季報和她6月接手后的2020年年報前十大重倉股可以大致看出調倉路徑：寧德時代和隆基綠能被提到了頭兩號重倉股位置，三一重工、立訊精密、星宇股份、東方雨虹、華測檢測、浙江鼎力跌出了十大重倉股行列，而通威股份、長城汽車、晶澳科技、邁為股份、億緯鋰能、福耀玻璃等新能源產業鏈個股則進入了前十大重倉股。

“首先，我們看好新能源車板塊。我們認為從今年下半年開始，新能源車行業將迎來基本面向上的拐點。其次，我們也將另一部分倉位投資于光伏行業。在光伏行業快速發展過程中，技術創新是發展的核心驅動力，當前新的技術趨勢正在醞釀，這些都是我們看到的機會。”盧純青寫在2020年基金中報中的觀點得到了市場的充分印證。

全景化的研究視野賦予了盧純青更善于抓住時代機遇的能力，“時間的玫瑰”次第開放，她也在“研而優則投”的道路上越走越順暢。

2023年，盧純青在全球需求放緩，成長風格面臨考驗的背景下試圖尋找經濟再次發動的長期引擎，憑借專業的投資能力和敏銳的市場洞察力，這一次她將目光聚焦在了一批符合中國經濟高質量發展需求的大型央國企和高分紅公司身上，它們普遍擁有“收入的成長性，行業的進入壁壘，高科技的附加，以及優秀的管理”。

在紅利策略還未得到市場充分認可的情況下，她前瞻性地對組合方向進行調整優化，效果也隨著時間的累積逐步顯現。

縱覽中歐瑞豐2024年一季報十大重倉股，中國海油、中國船舶、中國神華、中國石油、中國中車……都是去年以來股價表現穩健的央國企板塊中的龍頭企業。“我們也發現，越來越多的投資者愿意買入并持有這些央國企的龍頭，優質企業也用業績展現了它們的競爭實力，我們將仍在未來深挖這些投資機會。”盧純青在報告中表示，未來會繼續秉承“先求確定性，再求變化”的投資思路，希望能給投資者帶來更加穩健的投資回報。

王培：尋找市場的“矛”

與盧純青一樣，王培也是中歐基金資深投資老將，擔任公司權益投資決策委員會副主席。關注王培管理的中歐創新成長近幾個季度的持倉可以發現，他也抓住了這一輪資源品上漲的周期機會。早在去年，他就洞察到新一輪商品周期已可能風起，同時中國制造業出海的景氣度也在上升，所以在持倉組合上做了一定的調整，2024年一季報前十大重倉股中持有紫金礦業、中金黃金、洛陽鉬業等資源品相關公司和美的集團等家電出海公司。

“2022年下半年開始，我逐漸開始配置資源行業和競爭力出口公司，主要包含貴金屬、銅和家電等板塊。核心就是尋找整個市場的矛，而國際化定價是非常容易理解并且顯而易見的。隨著國內經濟缺乏長期驅動力，成長性行業也大多處于去庫存或者洗牌階段，能夠以美元計價的有色和出口成為投資穩定器。不管是新能源的快速發展還是算力和多模態應用的爆發，最終都不可避免需要銅資源的開發，我們在重點關注科技創新的基礎上也會持續保持對該類資源的重點配置。”王培在接受采訪時表示，各種各樣的風格，其實都是一個目標——回報率。“穩定風格的回報率，只是預期起來容易一些，假設的基礎穩定一些;不穩定的預期回報率，它假設的基礎是要在未來有一個可能的穩定態去回歸。”

具體到投資上，他稱自己會在安全邊際較高的時候去買一家公司，漲上去一般就不買了。“我的目標其實比較明確，要看哪筆投資在當下是最好的選擇，不是說這個組合永遠是這樣，可能這個組合在某個時間點，公司的預期收益率已經下降了，就會做一些減持。”

對應到方法論上，王培的風格是從行業比較出發，結合產業周期尋找景氣度正在往上的行業，然后聚焦到公司構建組合。“因為投資研究的本質在于找到事物的發展規律，大家互相競爭的就是你對事物的認知能力。往大了說，所有的科學研究，都是在拓展人類的認知邊界;往小了說，不斷提升認知也是投資研究能力提升的必由之路，而提升認知必須依靠持續的學習和對趨勢的好奇。”

竹外桃花三兩枝，春江水暖鴨先知。近年來，市場風格輪動，從2021年的賽道投資到2023年的微盤股投資，再到今年聚焦央國企和資源板塊，盧純青和王培作為行業資深基金經理的代表，憑借多年的市場歷練，往往能夠提前把握市場變化的投資機會，或許是中長期投資值得關注的基金選擇。

記者 趙琦薇