上半年A股市場漲少跌多，固定收益類投資產(chǎn)品成了資金的“避風(fēng)港”。另外，受特殊因素影響而走強(qiáng)的QDII、另類投資品等成為了資產(chǎn)配置的上佳選擇。

弱市投資“固收”成防守

2024年上半年，上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指三大指數(shù)分別下跌0.25%、7.10%、10.99%，A股主要市場指數(shù)中僅上證50和滬深300取得正收益，分別上漲2.95%、0.89%?？傮w風(fēng)格上，大盤相對小盤占優(yōu)，價值相對成長占優(yōu)。國內(nèi)債券市場中，“資產(chǎn)荒”背景下，債市繼續(xù)走強(qiáng)，中證全債指數(shù)上漲4.31%，其中，中證國債指數(shù)上漲4.44%，中證信用債指數(shù)上漲3.27%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)則受權(quán)益市場影響下跌0.07%。

海外市場中，日經(jīng)225、納斯達(dá)克和標(biāo)普500指數(shù)上半年分別上漲18.28%、18.13%、14.48%，恒生指數(shù)取得3.94%的漲幅。海外市場的優(yōu)異表現(xiàn)，使得基金市場中的另類投資基金和QDII基金表現(xiàn)較好，根據(jù)西部證券的統(tǒng)計，另類投資基金指數(shù)上半年上漲7.34%，漲幅第二的為QDII基金指數(shù)，上漲5.53%。國內(nèi)基金市場呈現(xiàn)債強(qiáng)股弱的格局，普通股票型基金指數(shù)、股票指數(shù)型基金指數(shù)、偏股混合型基金指數(shù)收益分別為-5.64%、-5.41%、-5.33%，偏債混合型基金指數(shù)、混合債券型二級指數(shù)收益依次為1.42%、1.46%，混合債券型一級指數(shù)、中長期純債基金指數(shù)和短期純債基金指數(shù)分別上漲2.22%、2.38%、1.73%。

債強(qiáng)股弱的格局，讓固定收益類投資品成了資金的“避風(fēng)港”。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新公募基金市場數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月底，我國境內(nèi)機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)凈值合計31.24萬億元，繼4月底總規(guī)模首次突破30萬億元后，5月底總規(guī)模再創(chuàng)新高，首次突破31萬億元。具體來看，債券基金、貨幣基金和QDII基金均較4月底有不同程度的增長，而股票基金和混合基金規(guī)模則出現(xiàn)小幅縮水。債券基金成為公募基金總規(guī)模增長的第一大主力，較4月底增加了3227.84億元，而從6月底的數(shù)據(jù)看，債基依然是第一大“功臣”，公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，上半年債券型基金發(fā)行份額5368.75億份，占到發(fā)行份額總量的81.26%，成為上半年的發(fā)行主力。

資產(chǎn)配置“分散”很重要

一方面，對固定收益類投資品“趨之若鶩”;另一方面，資金對不斷走強(qiáng)的QDII、另類投資品等也“虎視眈眈”。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新公募基金市場數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月底，QDII基金份額為5409.23億份，資產(chǎn)凈值達(dá)到4798.92億元，而去年底，QDII基金份額僅為5220.36億份，資產(chǎn)凈值為4169.82億元。

從業(yè)績來看，QDII基金中，今年上半年表現(xiàn)最好的為景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF，上半年業(yè)績33.71%，高于A股表現(xiàn)最好的宏利景氣領(lǐng)航兩年持有基金，后者上半年業(yè)績?yōu)?0.19%。

有分析人士認(rèn)為，資產(chǎn)配置的關(guān)鍵在于低相關(guān)性，比如部分另類資產(chǎn)和傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)性很低，甚至負(fù)相關(guān)，則可以起到很好的降低整體波動的效果。因此，另類投資也被稱為“資產(chǎn)配置皇冠上的明珠”。

對于后市，博時基金表示，近期A股市場偏弱的主要原因在于投資者對政策不確定性的擔(dān)憂。當(dāng)前A股估值處于歷史底部區(qū)間，資金通過ETF持續(xù)流入，對指數(shù)形成支撐，市場下行空間十分有限。穩(wěn)增長基調(diào)下，政策進(jìn)一步發(fā)力后，指數(shù)有望上行，中期看好A股行情，建議積極應(yīng)對。結(jié)構(gòu)上，考慮到當(dāng)前宏觀環(huán)境仍是內(nèi)需偏弱和海外流動性偏緊，高股息仍為中期主線，同時科技或有短期博弈行情。此外，海外流動性反復(fù)對黃金形成短期擾動，出于抗通脹、避險的目的，全球央行紛紛加大黃金儲備，中長期有利于金價。

基金配置方面，平安證券分析，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)處于高賠率低勝率狀態(tài)，市場情緒尚未回到樂觀區(qū)間，股市更多關(guān)注結(jié)構(gòu)機(jī)會，建議增配防御類資產(chǎn)。風(fēng)格上，價值風(fēng)格有望延續(xù)占優(yōu)，大盤風(fēng)格相對占優(yōu)，主題上關(guān)注科技?！肮淌?”基金建議關(guān)注偏穩(wěn)健品種，債基關(guān)注短久期品種。

記者 王金萍