上半年A股市場漲少跌多，固定收益類投資產品成了資金的“避風港”。另外，受特殊因素影響而走強的QDII、另類投資品等成為了資產配置的上佳選擇。

弱市投資“固收”成防守

2024年上半年，上證綜指、深證成指、創業板指三大指數分別下跌0.25%、7.10%、10.99%，A股主要市場指數中僅上證50和滬深300取得正收益，分別上漲2.95%、0.89%。總體風格上，大盤相對小盤占優，價值相對成長占優。國內債券市場中，“資產荒”背景下，債市繼續走強，中證全債指數上漲4.31%，其中，中證國債指數上漲4.44%，中證信用債指數上漲3.27%，中證轉債指數則受權益市場影響下跌0.07%。

海外市場中，日經225、納斯達克和標普500指數上半年分別上漲18.28%、18.13%、14.48%，恒生指數取得3.94%的漲幅。海外市場的優異表現，使得基金市場中的另類投資基金和QDII基金表現較好，根據西部證券的統計，另類投資基金指數上半年上漲7.34%，漲幅第二的為QDII基金指數，上漲5.53%。國內基金市場呈現債強股弱的格局，普通股票型基金指數、股票指數型基金指數、偏股混合型基金指數收益分別為-5.64%、-5.41%、-5.33%，偏債混合型基金指數、混合債券型二級指數收益依次為1.42%、1.46%，混合債券型一級指數、中長期純債基金指數和短期純債基金指數分別上漲2.22%、2.38%、1.73%。

債強股弱的格局，讓固定收益類投資品成了資金的“避風港”。中國證券投資基金業協會發布的最新公募基金市場數據顯示，截至2024年5月底，我國境內機構管理的公募基金資產凈值合計31.24萬億元，繼4月底總規模首次突破30萬億元后，5月底總規模再創新高，首次突破31萬億元。具體來看，債券基金、貨幣基金和QDII基金均較4月底有不同程度的增長，而股票基金和混合基金規模則出現小幅縮水。債券基金成為公募基金總規模增長的第一大主力，較4月底增加了3227.84億元，而從6月底的數據看，債基依然是第一大“功臣”，公募排排網數據顯示，截至6月30日，上半年債券型基金發行份額5368.75億份，占到發行份額總量的81.26%，成為上半年的發行主力。

資產配置“分散”很重要

一方面，對固定收益類投資品“趨之若鶩”;另一方面，資金對不斷走強的QDII、另類投資品等也“虎視眈眈”。中國證券投資基金業協會發布的最新公募基金市場數據顯示，截至2024年5月底，QDII基金份額為5409.23億份，資產凈值達到4798.92億元，而去年底，QDII基金份額僅為5220.36億份，資產凈值為4169.82億元。

從業績來看，QDII基金中，今年上半年表現最好的為景順長城納斯達克科技市值加權ETF，上半年業績33.71%，高于A股表現最好的宏利景氣領航兩年持有基金，后者上半年業績為30.19%。

有分析人士認為，資產配置的關鍵在于低相關性，比如部分另類資產和傳統資產相關性很低，甚至負相關，則可以起到很好的降低整體波動的效果。因此，另類投資也被稱為“資產配置皇冠上的明珠”。

對于后市，博時基金表示，近期A股市場偏弱的主要原因在于投資者對政策不確定性的擔憂。當前A股估值處于歷史底部區間，資金通過ETF持續流入，對指數形成支撐，市場下行空間十分有限。穩增長基調下，政策進一步發力后，指數有望上行，中期看好A股行情，建議積極應對。結構上，考慮到當前宏觀環境仍是內需偏弱和海外流動性偏緊，高股息仍為中期主線，同時科技或有短期博弈行情。此外，海外流動性反復對黃金形成短期擾動，出于抗通脹、避險的目的，全球央行紛紛加大黃金儲備，中長期有利于金價。

基金配置方面，平安證券分析，當前權益資產處于高賠率低勝率狀態，市場情緒尚未回到樂觀區間，股市更多關注結構機會，建議增配防御類資產。風格上，價值風格有望延續占優，大盤風格相對占優，主題上關注科技。“固收+”基金建議關注偏穩健品種，債基關注短久期品種。

記者 王金萍