開年以來，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)出 “內(nèi)需企穩(wěn)，外需旺盛”的穩(wěn)步向上態(tài)勢。上半年全國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值21.17萬億元人民幣，同比增長6.1%;月度出口總值連續(xù)3個月同比增長，其中，船舶行業(yè)出口表現(xiàn)較為亮眼。

據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，今年上半年，我國船舶出口金額保持穩(wěn)步增長，船舶產(chǎn)品出口金額206.7億美元，同比增長85.2%。從月度來看，月均出口達(dá)34億美元，同比增長30%以上，增速位列我國重點機電產(chǎn)品出口的首位。

從造船業(yè)三大指標(biāo)來看，我國造船業(yè)已實現(xiàn)全球領(lǐng)先。工信部數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，我國造船完工量2502萬載重噸，同比增長18.4%;新接訂單量5422萬載重噸，同比增長43.9%;手持訂單量17155萬載重噸，同比增長38.6%，三大指標(biāo)分別占世界市場份額的55%、74.7%和58.9%。

在新接訂單及產(chǎn)品交付持續(xù)高漲的同時，船企利潤也同步實現(xiàn)高增長。據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)，1-5月，全國規(guī)模以上船舶工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2532.4億元，同比增長26.3%;實現(xiàn)利潤總額160億元，同比增長187.5%。我們判斷，此輪造船周期已進(jìn)入“量價齊升”階段。

造船業(yè)上半年優(yōu)秀成績單也反映在了A股層面。年初至今，A股船舶產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲29.55%，顯著跑贏大盤 (數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024/07/29)。站在當(dāng)下時點，我們還需要關(guān)注此輪船舶周期出現(xiàn)的部分新變化。

其一，全球造船業(yè)產(chǎn)能正在向綠色化、數(shù)字化和智能化的方向優(yōu)化，我國船企高附加值船型份額提升。克拉克森最新數(shù)據(jù)顯示，2023年，我國高技術(shù)、高價值船型的新接訂單量創(chuàng)2008年以來新高，2023年，中國新接綠色動力船舶訂單占到了國際市場的份額57%。其中，氣體運輸船建造取得新突破，陸續(xù)交付全球最大93000立方米超大型液化氣運輸船、全球首款江海直達(dá)型14000立方米LNG加注運輸船等高附加值船型，此前，這一市場長期由韓國船企占領(lǐng)。隨著我國船企高附加值產(chǎn)品的不斷交付，我們認(rèn)為船企利潤也將進(jìn)一步增厚。

其二，大規(guī)模設(shè)備更新政策發(fā)布，支持老舊高排放船舶報廢更新，將有望帶動需求進(jìn)一步釋放。政策指出，要加快高能耗高排放老舊船舶報廢更新，推動新能源清潔能源船舶發(fā)展。支持內(nèi)河客船10年以上、貨船15年以上以及沿海客船15年以上、貨船20年以上船齡的老舊船舶報廢更新。我們認(rèn)為，隨著政策持續(xù)推動老舊船舶報廢更新并補貼更換新能源等低碳船型，船企新接訂單將有望持續(xù)增長。

展望后市，我們對造船投資充滿信心。從供給端來看，全球造船業(yè)經(jīng)歷上一輪去產(chǎn)能過程后，有效產(chǎn)能減少近半，此輪大周期船型質(zhì)量及高端程度提升，外部擴產(chǎn)難度較大，訂單將集中于頭部船企。從需求端來看，當(dāng)前全球船隊已進(jìn)入更新周期，在碳稅等政策影響下，更新進(jìn)度有望加速，頭部船企訂單已排至2028年，供需緊張的態(tài)勢將持續(xù)多年并推動船價繼續(xù)上漲。中國造船業(yè)投資價值將在供需兩端共振下持續(xù)向好。