徐亦達，清華大學本碩畢業，8年證券基金行業從業經驗，4年公募基金管理經驗，現任湘財基金研究部總經理，并任湘財長澤靈活配置混合型基金、湘財周期輪動一年持有期混合型基金、湘財研究精選一年持有期混合型基金、湘財鑫享債券型基金、湘財均衡甄選混合型基金、湘財醫藥健康混合型基金基金經理。代表作湘財長澤基金獲評晨星“三年期五星”權威評級(2023年10月)。投資風格為聚焦中觀維度的產業周期，進行前瞻研判+適度左側布局，尋求賠率與勝率的最佳結合點，動態跟蹤優化投資組合，注重回撤控制。

近日，7月份國內新能源乘用車零售數據發布，月度銷量達到了87.8萬輛，首次超過燃油乘用車，滲透率更是創新高至51.1%，行業景氣度持續向好。無獨有偶，出海預期帶動下，7月份以來，光伏逆變器子板塊行情也悄然升溫，獲得主力資金搶籌……A股二次探底尾聲階段，市場已開始關注新一輪新能源板塊主線性機會。

《大眾證券報》記者注意到，由車廣路、徐亦達、包佳敏共同管理的湘財新能源量化選股混合型基金(A：020779，C：020780)已于8月12日起正式發行，新基金預計將采取主動管理與量化策略相結合的管理方式，通過適度左側布局，提升投資組合潛在獲利的概率與空間，為投資者捕捉新能源產業從1到N第二增長曲線階段的阿爾法收益。

行業趨勢長期向好

左側布局時機漸至

回顧2020—2021年，新能源板塊作為A股“結構牛”的主線之一，曾經成為市場上“最閃亮的星”。在滲透率節節攀升利好助推下，產業在從0到1階段表現出了顯著的貝塔收益。然而，任何一個新產業的發展都不會是一蹴而就的，也會有行業洗牌期與產能出清期。截至目前，中證新能源指數(399808)自2021年高點至今已回調近兩年、幅度超過60%。那么，新能源板塊何時會觸底反彈，是否還存在第二輪機會?

湘財基金研究部總經理徐亦達在談及為何選擇此時發行新能源主題基金時表示，“全球能源轉型大勢所趨，在A股新一輪上升行情醞釀過程中，新能源板塊仍將會成為行情主線之一。隨著產能出清、供需實現再平衡，板塊將有望獲得景氣修復與估值提升的機會，而當前正是適度左側布局的時機。”

長期來看，全球能源轉型大背景下，國內終端需求持續釋放，向中東、東南亞、拉美等海外新興市場出口旺盛，新能源產業作為中國戰略性與競爭優勢產業，有望從巨大的市場空間獲得持續增長動力，這也為相關上市公司打開了長期盈利空間。有數據顯示，2023年中國新能源汽車銷量占全球的65%;2023年全球新型儲能市場新增裝機容量中，中國新增占比達到了47%。即便面臨著關稅、貿易壁壘等限制，價格及產能優勢仍有望不斷幫助中國企業在全球“攻城略地”。

短期來看，新能源行業經過了洗牌階段，制約當前股價表現的產能過剩問題將迎來邊際改善，供需平衡的拐點即將來臨，下一輪上升行情正在醞釀。具體來看，供給方面，企業持續虧損導致主動或被動減產、停產，供給逐步減少，行業格局得到優化;需求方面，僅國內2023年光伏新增裝機量同比增長148%，風電新增裝機同比增長102%，新能源車銷量同比增長38%，細分板塊的景氣度正持續回升。供給收縮疊加需求穩步增長，供需結構正在尋找新的平衡點。

關于布局時機，徐亦達進一步解釋道，“A股歷史上往往呈現出周期性特征，從當前方位來看，目前正處于一輪完整周期的二次探底階段，隨著美聯儲打開降息周期與國家對經濟政策支持的力度不斷加大，新能源板塊有望與A股新一輪上升行情形成共振。”

一般而言，市場下行周期尾聲中會經歷政策底、市場底與盈利底三個階段，政府及監管部門對資本市場的呵護政策頻出，這意味著“政策底”已現。市場經過了年初恐慌性下跌后，當前已處于二次探底的尾聲，在不遠的將來會迎來“盈利底”，進而重回上升趨勢。

“股市通常會提前6個月左右反映盈利改善的情況，新能源板塊股價目前已經較為充分地反映了市場悲觀預期，正處于賠率與勝率較好的結合點，我們在投資理念上提倡左側布局，希望更為從容地入場，去精挑細選產業周期靠前反應的細分子板塊與優質個股進行配置。”徐亦達補充道。

發揮雙重投研優勢

錨定五大細分方向

資料顯示，新基金將由車廣路、徐亦達、包佳敏共同管理，其中，擬任基金經理徐亦達將側重從中觀維度產業周期出發，對整個新能源產業進行前瞻研判和布局。截至6月30日，其代表作湘財長澤近3年收益率為20.38%，在同類產品中排名前2%(10/667)，中長期業績表現較為穩定，獲晨星中國“三年期五星”評級。另一位擬任基金經理包佳敏，作為湘財基金金融工程部總經理，則專注于從構建大類資產研判、行業風格比較、多因子擇股等模型，利用量化工具為優化組合業績提供全程輔助。

徐亦達指出，從產業生命周期來看，伴隨著行業滲透率提升和國產化率突破，新能源板塊過去三年走完了從0到1階段的普漲行情。經過洗牌、出清后，當前行業集中度不斷提升，將步入從1到N的龍頭進階期，演繹為以個股為主的阿爾法行情。

在新一輪新能源上升行情中，龍頭企業通常擁有技術、品牌、渠道等優勢，可以通過技術創新實現降本增效，并借助出口擴大市場空間，進而尋找到新的利潤增長點，整體而言，其有望憑借規模效應在滲透率不斷提升的過程中持續受益。

“新基金將采取主動管理與量化策略相結合的管理方式。一方面，引入量化策略有助于彌補純主觀管理的缺陷，增強投資組合的連貫性與穩定性;另一方面，相較ETF等純工具型產品，主動管理具有更大的靈活度，可以通過選股、擇時以及回撤控制，優化投資收益與持有人體驗。”徐亦達告訴記者，新基金將通過錨定新能源板塊五大細分方向捕捉產業“第二增長曲線”機會：

第一，政府主導方向。經濟弱復蘇背景下，市場對于企業盈利狀況有所擔憂，而逆周期的電網建設、特高壓、核電等方向由央國企主導，屬于新能源基礎設施建設領域，在投資端更具穩定性和盈利空間。

第二，出海方向。當前中東、拉美等市場對新能源的需求正在逐步釋放，疊加出口價格更高，正迎來量價齊升的時期，盈利空間有望進一步上行，光伏、電氣設備(變壓器、電表、開關)等方向值得看好。

第三，邊際好轉方向。當前國內海風項目儲備量高增，光伏調節組件逆變器出口銷量創歷史新高，這些邊際好轉的方向有望實現盈利改善，呈現出結構性機會。

第四，新技術方向。復合集流體對負極銅箔的替代，理論上可以節約60%—70%的成本，前期A股市場已演繹過主題行情，后期可以持續追蹤鋰電(固態電池)、光伏(HJT、鈣鈦礦)、氫能(制氫、運氫產業鏈)等方向帶來的新機會。

第五，技術及產業鏈外溢衍生方向。新能源汽車已經建立了大量配套產業鏈資源，比如鋰電池、電機、電控、芯片、傳感器以及各類核心零部件等，可以有效遷移到人形機器人、低空經濟等新興產業鏈;此外，鋰電在傳統器械中有較大替代空間，產業鏈可以遷移到非道路移動機械的叉車、高空作業平臺、工程機械等方向上，相關產業鏈企業有望打開“第二增長曲線”。

記者 趙琦薇