股市時常波動，企業的市值很多時候都與企業價值不一致，有時會明顯低估，有時又會明顯高估，也有時處于相對合理水平。不過，從長期視角來看，企業價值的增長最終會反映到企業市值上，只是在此過程堅守，需要我們深入的研究和長久的耐心。

種種跡象表明，當下市場正是否極泰來之時，大部分企業的基本面尚未開始明顯改善，但估值水平已經開始修復。展望未來，從經濟周期及政策支持力度來看，我們認為國內經濟有望逐漸復蘇，優秀企業的基本面將持續改善，盈利能力也將持續修復，帶來可持續的投資回報。

9月海內外政策頻出，將有望成為新的經濟及金融周期起點。美聯儲持續維持高利率水平，今年以來美國經濟持續放緩，美國ISM制造業PMI連續跌破榮枯線，8月21日美國大幅下修了2023年4月至2024年3月期間的新增非農就業崗位總數，由此前公布的290萬個下修至約210萬個，下調幅度超過27.5%。隨后，2024年9月18日，美聯儲宣布降息50個基點，這是美聯儲自2020年以來首次降息，市場認為此舉意味著美國開啟新的降息周期。

國內方面，9月24日，國務院新聞辦舉行發布會，中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證券監督管理委員會聯合宣布了金融支持經濟高質量發展的新政策，一是降低存款準備金率和政策利率;二是降低存量房貸利率和統一房貸最低首付比例;三是創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展。9月26日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，會議指出，我國經濟的基本面及市場廣闊、經濟韌性強、潛力大等有利條件并未改變，同時，當前經濟運行出現一些新的情況和問題，要全面客觀冷靜看待當前經濟形勢，正視困難，堅定信心。會議指出，要有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經濟社會發展目標任務。

我們認為，近期新推出的一攬子政策，對實體經濟及資本市場都有很強的針對性，未來有望產生較好的效果。降低政策利率與存量房貸利率有利于降低居民提前還貸的意愿，減輕居民還貸壓力，增加居民消費意愿，充分釋放消費潛力，刺激內需逐漸復蘇。新的貨幣政策工具包括證券、基金、保險公司互換便利與股票回購、增持專項再貸款，將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力，有力支持資本市場穩定發展，明顯提振投資者信心。從政策目標來看，未來有望繼續加大財政貨幣政策逆周期調節力度，帶動實體經濟持續復蘇。

但我們也要看到外部環境錯綜復雜，風險隱患仍存。一方面全球地緣沖突仍在加劇，全球化趨勢持續受阻，國際貿易受到沖擊，這可能會對供應鏈成本產生持續影響;另一方面美國經濟面臨困難，可能會對外需產生負面影響。不過，在很多領域如人工智能、新能源、高端裝備制造、生物醫藥等行業，我國的優秀企業正在迅速縮短與全球領先企業的差距，在部分領域已經實現反超。這些優質企業正在逐漸價值回歸，我們將竭盡全力去挖掘這些優質企業的投資機會，力爭為持有人創造價值回報。