10月17日，中證A50指數(shù)ETF(159593)收盤凈申購超過6億元，日成交額超過10億元，規(guī)模率先突破70億元大關，達71.81億元，交易量、規(guī)模長期位居10只中證A50ETF第一。

從資金凈流入看，中證A50指數(shù)ETF近5天獲得連續(xù)資金凈流入。在平安中證A50ETF基金經(jīng)理李嚴看來，近期市場在強勢反彈后進入短期震蕩，市場更青睞選擇具備高護城河的行業(yè)龍頭股。中證A50指數(shù)在行業(yè)均衡、超額收益、抗跌與彈性都具備優(yōu)勢，因此資金流入意愿相對更強。

近期，隨著首批中證A500ETF上市交易，中證A50、中證A500和其它傳統(tǒng)寬基怎么選?同樣成為市場討論的話題。

行業(yè)均衡不偏科

在李嚴看來，中證A系列指數(shù)，與過去的指數(shù)在編制理念上有明顯不同，我們認為是一大進步。

首先，過去的指數(shù)以市值、流動性優(yōu)先，按規(guī)模從大到小篩選，但忽略了行業(yè)均衡性，這導致一個問題：有的行業(yè)占指數(shù)權重過大，如果該行業(yè)受經(jīng)濟周期影響劇烈，可能整個指數(shù)的表現(xiàn)都階段欠佳。

比如，上證50和滬深300，大金融和食品飲料占比都較高，而我們投資寬基指數(shù)，通常希望能反映整體經(jīng)濟的表現(xiàn)，不然為什么不直接去投資具體行業(yè)指數(shù)呢?

中證A系列指數(shù)的特點，在注重成分股質量的同時，更關注對行業(yè)均衡性的分布成分股對每一個行業(yè)基本上都有覆蓋，并且避免單一行業(yè)權重過高。

從下圖中可以看出，相比傳統(tǒng)指數(shù)，中證A系列指數(shù)中，最大的申萬一級行業(yè)權重，通常在10%或以下，不會超出很多。

(來源：Wind，截至2024/10/15)

由此，如果某些行業(yè)周期下行，但其它行業(yè)正處于上升期時，可以更好反映綜合情況，避免“嚴重偏科”。

以中證A50指數(shù)為例，相比滬深300與上證50，指數(shù)降低了對銀行、食品飲料等行業(yè)的權重，提升了電力設備及新能源與醫(yī)藥的占比。行業(yè)分布廣，聚焦中國新經(jīng)濟增長引擎，指數(shù)成分更具成長特征，更能代表新一代核心資產(chǎn)，因此，作為長期投資的選擇，中證A系列的潛力不容忽視，值得大家持續(xù)關注。

中證A50和中證A500怎么選

如何從中證A50和中證A500兩大指數(shù)中發(fā)行差異，挑選投資者適合自己的指數(shù)。在李嚴看來，不妨從龍頭聚集度、超額收益、抗跌與彈性、經(jīng)營質量與分紅四個維度進行對比。

維度一：誰更聚焦?

從流通市值分布看，中證A50市值范圍為244億元到1.74萬億，平均市值為2380億元，中位數(shù)為1342億元，明顯高于中證A500指數(shù)，更聚焦大盤股。

(數(shù)據(jù)來源：Wind，單位：億元，截至2024/10/11)

雖然聚焦大盤股，但與上證50和滬深300不同，中證A50強調從各個中證三級行業(yè)中選取龍頭公司作為樣本，每個二級行業(yè)至少入選1家公司，重點體現(xiàn)了“精“的特征。

相比之下，中證A500由于選樣更廣泛，可能在一定程度上犧牲了中證A50聚焦各行業(yè)龍頭的特點，把重點放在了“廣”上面。因此，中證A50更精更聚焦。

維度二：誰的超額收益較明顯?

一個精，一個廣，誰的表現(xiàn)更好?今年以來，隨著大盤風格走強，中證A50指數(shù)累計收益為18.76%，相對中證A500實現(xiàn)了5.31%的超額收益。

(數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024/10/11)

從過往業(yè)績看，中證A50相對中證A500有明顯的超額獲取能力。2014年12月31日至今，中證A50指數(shù)年化收益為7.28%，相對中證A500年化超額收益為3.24%。因此，中證A50的歷史超額收益更高。

維度三：誰更抗跌?誰更具彈性?

從2019年到2024年，這5年的投資體會來說，我們認為投資體驗是不可忽視的因素。通常上漲時問題不大，但如果回撤較大，可能會嚴重影響我們的投資信心。

因此，上漲時表現(xiàn)較好，下跌時回撤較小的品種同樣值得投資者重視。

(數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024/10/11)

從上圖數(shù)據(jù)來看，從2015年至今的10年中，中證A50有7年跑贏中證A500(紅色部分)，且最大回撤小于中證A500。可見，與中證A500相比，中證A50上漲有彈性，回撤有韌性。

更聚焦大盤股的中證A50指數(shù)，竟然在上漲與下跌兩方面，都能表現(xiàn)的更好。我們通常會認為盤子更小的彈性更佳，但中證A50選出的龍頭公司，整體質量更高，在一定程度上實則超出了市場預期。

維度四：誰經(jīng)營更穩(wěn)定，分紅能力更強?

目前，由于經(jīng)濟已經(jīng)從高速增長轉向高質量發(fā)展階段，投資人關注的焦點也在變化。過去市場重點看的是利潤增速，但現(xiàn)在市場對分紅能力的重視程度也在顯著提升。

我們通常關注股息率高不高、企業(yè)經(jīng)營質量穩(wěn)不穩(wěn)兩大方面。首先，經(jīng)營質量不穩(wěn)的公司，或難以穩(wěn)定分紅。具體從企業(yè)營收能力看，截至2024年6月底，中證A50指數(shù)成份股營收同比中位數(shù)高于中證A500，體現(xiàn)了龍頭股的強韌性，是經(jīng)濟下行階段依舊具有較強成長性的代表;再從企業(yè)出海能力看，截至2024年6月底，中證A50成份股海外營收占比高于中證A500，體現(xiàn)了其龍頭成分股較強的品牌溢價和資金實力。

(數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024/06/30)

其次，從股息率對比看，截至2024年9月30日，中證A50近12個月股息率為2.74%，高于中證A500的2.64%，體現(xiàn)出行業(yè)龍頭更強的分紅能力。(數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024/9/30)因此，從企業(yè)經(jīng)營能力、股息率高低來看，中證A50更勝一籌。

綜上所述，從聚焦龍頭、超額收益、抗跌與彈性、經(jīng)營質量與分紅四個維度的對比中，中證A50略有勝出。

近年來，大盤風格的表現(xiàn)相對較好，這種現(xiàn)象可能會持續(xù)下去。首先，由于新一代投資者正越來越理性，國家也在引導市場高質量發(fā)展，導致目前投資者對企業(yè)質量的關注越來越高，單純的題材炒作難度加大。

并且，隨著國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策的不斷推出，經(jīng)濟回暖有望推動A股盈利復蘇。參考歷史經(jīng)驗，龍頭白馬股在基本面上行階段有望跑出超額收益。

其次，隨著美聯(lián)儲降息，外資有望回流，利好行業(yè)龍頭股。中證A50在行業(yè)龍頭股的高集中度，有望帶來更高彈性，中證A50或許能繼續(xù)提供超額表現(xiàn)。

第三，作為底倉寬基配置的重要品種，投資者該怎么選?一是業(yè)績先行，中證A50指數(shù)在大中盤指數(shù)的橫向對比中，長期收益表現(xiàn)較佳。二是中證A50與中證500相比較，更能做好大中盤投資的定位，組合表現(xiàn)優(yōu)于中證A500。三是從組合管理的角度看，中證A50的定位更加清晰，可以在組合管理中通過配置來熨平非系統(tǒng)性風險。

那么，如果要選一只中證A50ETF進行長期投資，該如何優(yōu)中選優(yōu)?答案是選規(guī)模大、流動性好、成立時間早的。平安中證A50ETF成立于2024年3月4日，上市時間為2024年3月12日，上市規(guī)模20億份，是同期同類中證A50ETF中上市時間最早，上市規(guī)模最大的產(chǎn)品。由于基金運行時間超過半年，在投資、交易、運營方面都比較成熟，可有效降低投資者申贖、交易、套利時面臨的風險。

截至10月17日，平安中證A50ETF(159593)規(guī)模達71.81億元，是首只突破70億元的中證A50ETF，保持同類規(guī)模第一;單日成交數(shù)據(jù)位居同類第二，產(chǎn)品流動性也保持市場領先地位。 平安中證A50ETFETF聯(lián)接基金(A類021183、C類021184)也在場外渠道同步銷售中，為沒有開立股票賬戶的朋友們提供一鍵布局的便利。署名?

注：數(shù)據(jù)來源Wind;截至10月17日。平安中證A50ETF成立日期為2024年3月4日，上市日期為3月12日。最新規(guī)模指場內(nèi)流通份額*最新基金凈值。以上同類第一指全市場跟蹤同一標的且上市交易的10只ETF產(chǎn)品中對應數(shù)據(jù)位列第一，平安基金根據(jù)交易所公開數(shù)據(jù)整理。

風險提示：本材料的信息均來源于公開資料及合法獲得的相關內(nèi)外部報告資料，不構成任何投資建議或對任何產(chǎn)品未來收益的任何保證,不代表對任何產(chǎn)品的投資策略、投資組合、投資回報及經(jīng)營業(yè)績等的任何承諾和預期。未來的投資可能會因外部經(jīng)濟狀況變化(如利率、市場趨勢和不同投資組合中的不同商業(yè)環(huán)境以及使用不同的投資策略)不同而產(chǎn)生較大差異。投資者不應以該材料取代其獨立判斷或僅根據(jù)該信息做出決策。請讀者僅作參考，自行核實相關內(nèi)容，市場有風險，投資須謹慎。中證A50指數(shù)ETF及其聯(lián)接基金的風險等級為中風險(R3)。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。請投資人關注基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。投資人應當認真閱讀《基金合同》《招募說明書》等基金法律文件，全面認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應，理性判斷市場，謹慎做出投資決策。

趙琦薇