王平，招商基金量化投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理，超18年研究經(jīng)驗(yàn)，超14年公募管理經(jīng)驗(yàn)，具有金融風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際資格認(rèn)證(FRM)，于2006年加入招商基金管理有限公司，當(dāng)年任職量化投資部基金經(jīng)理，2014年任量化投資部副總監(jiān)，主要負(fù)責(zé)指數(shù)產(chǎn)品的研究、投資管理及量化投資策略的開發(fā)和投資組合的管理工作。現(xiàn)任量化投資部總監(jiān)，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌部門各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

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截至2024年三季度末的Wind和定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，招商基金旗下指增產(chǎn)品(以A類為例)中的滬深300、中證500自成立以來均已實(shí)現(xiàn)接近40%的超額收益，而運(yùn)行已達(dá)7年之久的中證1000指增的超額收益更是超過80%。

一方面，這與招商基金早在7年前就已圍繞指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品線開啟的重點(diǎn)布局有關(guān)。這一過程中，量化團(tuán)隊(duì)既通過風(fēng)險(xiǎn)模型控制跟蹤誤差，同時(shí)，也通過融合了多因子、衛(wèi)星策略的阿爾法模型持續(xù)挖掘超額機(jī)會(huì)，讓產(chǎn)品收益拉開了與跟蹤指數(shù)的領(lǐng)先距離。另一方面，招商基金量化投資團(tuán)隊(duì)并不拘泥于傳統(tǒng)量化所聚焦的動(dòng)量因子，反而更多引入了公募行業(yè)所擅長(zhǎng)的基本面分析，在多只指增產(chǎn)品業(yè)績(jī)的歸因溯源中，選股成為了最主要的超額來源。

為了應(yīng)對(duì)量化模型的復(fù)雜性挑戰(zhàn)，招商基金自主開發(fā)了適用于指數(shù)增強(qiáng)的系統(tǒng)化平臺(tái)——量 化 分 析 實(shí) 驗(yàn) 室 (AQUA-LAB)。AQUA-LAB的核心職能，在于輔助因子和策略研發(fā)的全流程管理，包括SmartBeta指數(shù)、指數(shù)增強(qiáng)策略的研發(fā)管理，為指數(shù)增強(qiáng)策略研發(fā)管理形成有效支撐。通過這一機(jī)制，投資團(tuán)隊(duì)可實(shí)現(xiàn)單策略、指數(shù)策略以及指數(shù)之間的對(duì)比分析，包括并不限于凈值走勢(shì)疊加、行業(yè)暴露對(duì)比、風(fēng)格暴露對(duì)比、風(fēng)險(xiǎn)暴露對(duì)比等。

“招商基金量化投資團(tuán)隊(duì)專注于基本面因子研究，基本面因子以上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行構(gòu)建，是基本面研究和量化研究的有機(jī)結(jié)合。”王平認(rèn)為，相比其他模式，基于基本面因子構(gòu)建的模型具有邏輯清晰、易于歸因等優(yōu)勢(shì)。

談到指數(shù)增強(qiáng)基金，王平認(rèn)為投資者應(yīng)從關(guān)注短期的Beta轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期的Alpha，把投資久期拉長(zhǎng)。他介紹，指增產(chǎn)品的量化組合構(gòu)建上，團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持致力于控制跟蹤誤差、行業(yè)與風(fēng)格暴露的風(fēng)控基礎(chǔ)。例如在控制跟蹤誤差上，遵循Barra風(fēng)險(xiǎn)控制模型，根據(jù)市場(chǎng)情況設(shè)定組合的行業(yè)暴露、風(fēng)險(xiǎn)因子暴露、跟蹤誤差、個(gè)股權(quán)重、換手率等多重約束，以有效地控制風(fēng)險(xiǎn)。最終利用組合優(yōu)化算法來確定股票組成及權(quán)重，目的在于約束條件下，尋找并實(shí)現(xiàn)投資的有效邊界，最終保證較低跟蹤誤差與穩(wěn)定超額收益之間的平衡。