4月以來(lái)，受外部不確定因素影響，匯率、美債和日債、美股、石油等，波動(dòng)顯著加劇，國(guó)內(nèi)債券和黃金成為資金避險(xiǎn)的主要流向。對(duì)于債券和黃金的后續(xù)投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)總體較為看好。

債券投資方面，興業(yè)證券固收研究在《流動(dòng)性或趨松，左側(cè)布局正當(dāng)時(shí)》中表示，人民幣穩(wěn)匯率壓力階段性緩解，債市流動(dòng)性寬松的窗口可能開(kāi)啟?，F(xiàn)券左側(cè)布局正當(dāng)時(shí)，考慮到長(zhǎng)端收益率的大幅下行需要流動(dòng)性進(jìn)一步轉(zhuǎn)松，短端利率下行為前提，短端更具確定性，而長(zhǎng)端收益率上行空間可能有限，建議投資者在長(zhǎng)債回調(diào)后適度加倉(cāng)，左側(cè)布局等待右側(cè)機(jī)會(huì)。

具體到投資理財(cái)方面，伴隨著貨幣基金、債券基金的投資收益下降，部分對(duì)收益有較高追求的投資者選擇低波穩(wěn)健型“固收+”。這類產(chǎn)品以純債投資為主，通過(guò)增配股票、可轉(zhuǎn)債等權(quán)益資產(chǎn)增厚收益，整體策略表現(xiàn)穩(wěn)健。其中，回報(bào)高于貨幣基金和純債型基金，同時(shí)波動(dòng)較小的低波穩(wěn)健“固收+”備受關(guān)注，廣發(fā)集盛債券（A類020678；C類020679）就是其中之一。

以穩(wěn)為先 打造低波“固收+”

廣發(fā)集盛債券是一只成立于2024年3月19日的二級(jí)債基，投資于股票、可轉(zhuǎn)換債券與可交換債券的合計(jì)比例不超過(guò)基金資產(chǎn)的20%，其中投資于港股通標(biāo)的股票的比例不超過(guò)股票資產(chǎn)的50%。

最近發(fā)布的2025年一季報(bào)顯示，截至3月31日，廣發(fā)集盛債券（A類）成立以來(lái)回報(bào)為3.48%。相比中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)和混合債券型基金（一級(jí)）指數(shù)的同期回報(bào)（1.22%和1.84%），廣發(fā)集盛債券表現(xiàn)出穩(wěn)健基礎(chǔ)之上的收益增厚。與此同時(shí)，Choice數(shù)據(jù)顯示，基金自成立以來(lái)的最大回撤為1.14%，同期同類基金的最大回撤均值為4.06%，基金的最大回撤恢復(fù)天數(shù)為23天，體現(xiàn)出較好的回撤控制能力。

根據(jù)2024年披露的三份基金定期報(bào)告和最新披露的2025年一季報(bào)分析，大類資產(chǎn)配置上，廣發(fā)集盛債券四個(gè)季度的權(quán)益投資占比均值在10%左右。股票倉(cāng)位方面，截至2025年一季度末，基金的股票投資占基金凈值比例由上期的9.62%降至4.97%。與此同時(shí)，基金自去年三季度開(kāi)始少量配置轉(zhuǎn)債，今年一季度顯著提升了這一比例，定期報(bào)告顯示，截至一季度末，基金的可轉(zhuǎn)債投資占基金凈值比由上期的0.93%提升至6.29%。

股票行業(yè)配置上，廣發(fā)集盛債券的股票持倉(cāng)相對(duì)集中，截至2025年一季度的近四個(gè)季度，前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)市值占股票投資市值的占比均在55%以上，在行業(yè)分布上總體比較均衡，在某些階段會(huì)適度偏配。例如，去年底基金較多配置了以騰訊控股、芒果超媒為代表的TMT板塊和以禾望電氣、雅迪控股為代表的中游制造行業(yè)（僅作展示，并非個(gè)股推薦）。

債券投資上，廣發(fā)集盛債券的配置比較靈活。去年中報(bào)時(shí)，廣發(fā)集盛債券以高等級(jí)信用債為主，久期和杠桿保持中等水平；去年底，以利率債，特別是政策性金融債為主,同時(shí)重倉(cāng)券久期降至3年內(nèi)，杠桿率降至110%下方；而今年一季度，久期和杠桿率沒(méi)有太大改變，除了增配轉(zhuǎn)債，信用債的配置比例也明顯增加，轉(zhuǎn)債和信用債的配置比例之和已接近利率債的配置占比。

啞鈴策略 關(guān)注科技與紅利機(jī)會(huì)

基金經(jīng)理是組合投資過(guò)程中的關(guān)鍵所在。廣發(fā)集盛債券的基金經(jīng)理邱世磊，具有16年證券從業(yè)經(jīng)歷、12年投資經(jīng)驗(yàn)，2021年加入廣發(fā)基金，現(xiàn)任混合資產(chǎn)投資部基金經(jīng)理。

在“固收+”基金的投資管理中，邱世磊追求絕對(duì)收益和收益風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)比。債券投資上，他將信用風(fēng)險(xiǎn)防范放在首位；股票投資上，從供需兩端出發(fā)，一方面采取“低估值”“逆向”等追求低風(fēng)險(xiǎn)、低波動(dòng)的策略，另一方面，也搭配“景氣”“成長(zhǎng)”等進(jìn)攻性偏強(qiáng)的策略，并根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境靈活調(diào)整兩端比例。

在廣發(fā)集盛債券2025年一季報(bào)中，邱世磊表示，一季度，組合密切跟蹤市場(chǎng)動(dòng)向，靈活調(diào)整持倉(cāng)債券券種結(jié)構(gòu)、組合杠桿和久期分布。股票方面，適當(dāng)配置了人工智能、機(jī)器人行業(yè)和部分紅利標(biāo)的。

展望二季度，邱世磊預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)的主線在于基本面和資金面變化?！?月底以來(lái)，流動(dòng)性緊張情緒緩和，債券市場(chǎng)或?qū)拇饲暗目焖傧碌D(zhuǎn)為震蕩修復(fù)。組合將密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面尤其是出口部門的變化，積極把握債市潛在的交易機(jī)會(huì)，同時(shí)繼續(xù)保持對(duì)人工智能和機(jī)器人兩大前沿科技產(chǎn)業(yè)和紅利標(biāo)的的密切跟蹤，積極挖掘相關(guān)公司的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

基金的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)，除了基金經(jīng)理的主動(dòng)管理，更離不開(kāi)基金管理公司的綜合支撐和優(yōu)秀投研團(tuán)隊(duì)的協(xié)同作戰(zhàn)。作為一家深耕固定收益業(yè)務(wù)十八載的綜合性資產(chǎn)管理公司，廣發(fā)基金在固收投資上展現(xiàn)了精益求精的投資理念和良好的風(fēng)控水平。根據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，截至3月31日，廣發(fā)基金旗下固收類產(chǎn)品過(guò)去十年的超額收益達(dá)到50.72%，在全市場(chǎng)65家基金公司中排名第1。寧夏

備注：公司固收類基金超額收益數(shù)據(jù)來(lái)源于海通證券《基金公司權(quán)益及固定收益類資產(chǎn)超額收益排行榜》，數(shù)據(jù)截至2025年3月31日。固收類大型基金公司分類按照海通證券規(guī)模排行榜近一年主動(dòng)固收的平均規(guī)模進(jìn)行劃分，按照基金公司規(guī)模自大到小進(jìn)行排序，其中累計(jì)平均主動(dòng)固收規(guī)模占比達(dá)到全市場(chǎng)主動(dòng)固收規(guī)模50%的基金公司劃分為大型基金公司?；鸸芾砉境~收益是指基金公司管理的主動(dòng)型基金超額收益（基金凈值增長(zhǎng)率減去業(yè)績(jī)比較標(biāo)準(zhǔn)后的收益）按照期間管理資產(chǎn)規(guī)模加權(quán)計(jì)算的平均超額收益。其間管理資產(chǎn)規(guī)模按照可獲得的期間規(guī)模進(jìn)行簡(jiǎn)單平均。廣發(fā)基金固收類基金超額收益及全市場(chǎng)、固收類大型公司排名情況：近1年：-0.02%、100/177、12/18；近2年：-0.44%、106/166、12/18；近3年：0.24%、93/151、11/18；近5年：6.38%、60/126、8/18；近10年：50.72%、1/65、1/16

風(fēng)險(xiǎn)提示：過(guò)往數(shù)據(jù)不代表未來(lái)表現(xiàn)，基金投資需謹(jǐn)慎。