今年以來，股債市場的蹺蹺板效應頻繁上演。

春節后，DeepSeek的算力技術突破，帶動科技股點燃行情，市場資金將配置重心從債市轉向權益。彼時，持有債基的朋友時常感慨“碎蛋”(債基下跌)。

而當你以為債牛不再的時候，它又悄悄回來了。

二季度，受美“對等關稅”等多重因素影響，全球股市一度大幅波動，市場風險偏好下降。這期間，避險資金又紛紛流入債市，增配“安全”屬性較高的固收產品。

隨著外部不確定性的增加，投資者越發認識到債券“壓艙石”的配置價值，債券基金的市場熱度又日漸提升。

從類型來看，債基可分為：純債基金、一級債基、二級債基和偏債混合型基金，廣義上，后三種也常被稱固收+策略基金——將大部分資產投資于債券，小部分資產動態配置股票、可轉債等權益資產，其優勢主要在于“進可攻，退可守”“攻守兼備”。

以(885003)萬得偏債混合型基金指數為例，可以看到，自2003年12月31日基日以來，截至2025年4月30日，近22年，穿越多輪牛熊周期，其年化收益依然可達到7.8%，累計收益有374.09%。可以說，這個收益回報相當可觀了。

數據來源：Wind，過往數據不預示未來，基金投資需謹慎

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廣發聚泰，9年長紅

債基家族龐大，債基產品也特別多，就拿偏債混合型基金來說，據Wind統計，截至4月末這類產品市場就多達705只。

在眾多產品中，我們挖掘到一只非常不錯的混合債基——廣發聚泰混合基金(A類：001355，C類：001356)。不論從長期業績回報、波動或回撤來看，該基金都表現突出。

①、長期收益及年度勝率高

廣發聚泰混合成立于2015年6月，截至4月30日至今已有近10年，Wind數據顯示，基金的總回報高達 74.25%，年化回報達5.77%，超額顯著。

數據來源于Wind，統計區間為20150608-20250430，過往數據不代表未來，基金投資需謹慎

據統計，廣發聚泰混合成立以來的9個自然年度全部實現正收益。根據Choice統計，全市場偏債混合型基金中，僅有2只基金能夠做到9個完整自然年度正收益。尤為難的是，在市場行情較好的2017和2019年，基金的年度收益均超過10%，穩健與增值兼得。

數據來源：Wind、基金定期報告，業績取A類份額，過往數據不預示未來，基金投資需謹慎

②、相對收益及同類排名表現出眾

除了表現亮眼的絕對收益，基金的相對回報也較為突出。

例如，長期橫向對比股債市場上的兩只主流指數——中長期純債基金指數和偏債混合基金指數，廣發聚泰混合的整體業績優勢也更為突出，Wind數據顯示，相比基金成立以來的74.25%，中長期純債基金與偏債混合基金的同期業績表現為41.89%和36.81%，廣發聚泰混合的超額收益顯著。

而如果按照第三方基金評價機構的分類標準來看，以現任基金經理宋倩倩管理以來的區間(2021年9月16日) 進行取樣，在宋倩倩完整管理的過去三年里，廣發聚泰過去三年凈值增長11.54%，排名17/109，獲得銀河證券三年期五星評價。(數據來源：銀河證券，截至5月9日，同類指靈活策略絕對收益目標基金(A類))

③、回撤小，持有體驗好

再從風險控制指標來看，廣發聚泰混合在最大回撤控制上同樣展現出卓越的防守能力。

截至4月30日，其近一年最大回撤僅為0.93%，比中長期純債基金的1.17%還要小，極具抗跌性。同時，相比同類型同期的最大回撤平均值(10.96%)，抗跌能力顯著。拉長時間線，近三年最大回撤也僅有2.35%，顯著低于同類基金平均最大回撤(21.20%)。

此外，作為衡量收益風險性價比的夏普比率和卡瑪比率，廣發聚泰混合過去一年分別為1.30倍和3.49倍，相比同類平均不足1的比率，性價比優勢明顯。(數據來源：銀河證券，截至4月30日，同類指靈活策略絕對收益目標基金(A類))

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攻守之道，靈活配置

廣發聚泰混合在“進攻性”與“防御性”上均表現優異，離不開基金經理對市場趨勢的精準研判與股債資產的動態調整。

廣發聚泰混合的基金經理宋倩倩，擁有7年債基投資管理經歷，投資風格穩健，但不失靈活應變，特別擅長在流動性的周期變化中捕捉機會，在市場的“節氣”變化中轉換配置。

比如，在過去一年股債市場均較為波動的時段里，宋倩倩以“固收防御 + 可轉債進攻”的動態平衡策略，通過股債資產的精細化配置，讓廣發聚泰混合成功跨越股債蹺蹺板，以較小的波動獲得了不錯的收益。

數據來源：Wind，基金定期報告，過往數據不預示未來，基金投資需謹慎

①、加大可轉債，獲得更多彈性收益

去年9月24日以來，A股市場持續強勢反彈，中證轉債指數也隨之持續上行，并于2025年一季度創下近2年半新高。在此期間，轉債市場呈現供給緊張與結構性機會并存的特征，尤其是機器人、AI 等主題個券展現出顯著超額收益。

數據來源：Wind，過往數據不預示未來，基金投資需謹慎

宋倩倩敏銳捕捉到市場機遇。

2024年四季報顯示，廣發聚泰混合的可轉債投資占比從三季度的1.33%被大幅提升至8.65%。在廣發聚泰混合四季報中，宋倩倩明確表示，積極提高轉債倉位以參與修復行情，重點布局高 YTM(到期收益率)品種及部分受益于政策刺激的行業品種。這一調整為產品增厚了不少收益。

同樣，進入2025年一季度，市場情緒持續升溫，宋倩倩在前期積極參與轉債估值修復行情，隨著轉債估值提升開始逐步止盈，降低轉債倉位至中性，截至一季度末轉債倉位降低至3.70%，通過主動降倉避免風險過度集中。這種 “修復期進攻、過熱期防御” 的節奏把控，也體現出“風控優先”的投資思維和紀律性。

②、純債的安全墊

除了動態調整權益資產的配置，在純債投資上，宋倩倩也是緊跟市場流動性與政策動向，在純債的底倉部分，也通過靈活調節債券配置、久期以及杠桿水平來增厚組合收益。

比如，2024年四季度，央行啟用買斷式逆回購釋放流動性、貨幣政策轉向 “適度寬松” ，債市收益率震蕩后加速下行，宋倩倩抓住信用利差壓縮機遇，廣發聚泰混合積極配置高票息信用品種，并將產品杠桿由三季度的111.41%提升至124.05%。

而到了2025年一季度，央行寬松節奏放緩、1-2月經濟數據超預期影響，債市利率全面上行，宋倩倩又迅速調整策略，減持中長久期品種以縮短久期降低利率風險，在市場企穩后重點配置信用品種。

數據來源：Wind，過往數據不預示未來，基金投資需謹慎

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結語

如果把資產組合比作一輛車，那么債券就是安全氣囊，股票等權益資產就是油門。我們不知道前路是康莊大道還是崎嶇山路，油門能踩多大，但為了安全，我們一定會坐一輛有安全氣囊的車以防意外發生。

以“純債+可轉債”為策略的廣發聚泰混合(A類001355，C類001356)，就像是一輛擁有高質量安全氣囊，同時追求駕駛平穩性的車輛，把每一年獲得正收益作為階段性目標，在確保穩健的前提下適當加倉提速。

路遙知馬力。連續9個完整年度回報收正、成立以來年化收益超5.5%、中長期業績較同類超額顯著、過去一年夏普、卡瑪比率突出……這樣的產品值得關注。

風險提示：文中所提個股和基金僅作為研究分析參考，不構成任何買賣建議。個股和基金的漲幅和業績僅代表過去，不預示未來。基金投資有風險，入市需謹慎。