伴隨市場持續(xù)回暖，公募基金的賺錢效應再度顯現(xiàn)，Wind數(shù)據(jù)顯示，基金市場二季度凈利潤超過3800億元。在此背景下，工銀瑞信旗下多只權(quán)益產(chǎn)品表現(xiàn)搶眼，其中重倉醫(yī)藥創(chuàng)新藥的產(chǎn)品成為業(yè)績亮麗的風景線，旗下工銀醫(yī)藥健康股票A、工銀健康生活混合A近一年凈值增長率超30%，彰顯“醫(yī)藥投資”硬實力。

聚焦創(chuàng)新藥：政策支持與基本面共振

在經(jīng)歷了長達三年的挑戰(zhàn)期后，隨著資本市場逐步復蘇，受多重利好因素影響，今年以來創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)強勢，其中既有政策端的持續(xù)發(fā)力，也有企業(yè)基本面的顯著改善。

2025年初，國務院辦公廳便正式印發(fā)《關(guān)于全面深化藥品醫(yī)療器械監(jiān)管改革促進醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》。該意見涉及五大方面和24條改革措施，強調(diào)了深化監(jiān)管全過程改革、構(gòu)建全國統(tǒng)一市場，以及提高全球競爭力等關(guān)鍵任務。這一政策無疑為我國從制藥大國向制藥強國的轉(zhuǎn)型鋪設了堅實的基石。

從近期的年中業(yè)績預告來看，大部分創(chuàng)新藥公司收入符合預期，醫(yī)藥生物行業(yè)的潛力正在不斷釋放。隨著國內(nèi)市場不利因素逐漸消退、政策持續(xù)發(fā)力、醫(yī)院招標回暖、人口老齡化進程加速以及外部環(huán)境改善，國內(nèi)醫(yī)藥生物企業(yè)正展現(xiàn)出穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢和強大的競爭力。創(chuàng)新藥的投資邏輯也正在逐步從“政策博弈”轉(zhuǎn)向“成長驅(qū)動”，隨著中國創(chuàng)新藥企在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位提升，醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯有望發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

在此背景下，工銀瑞信旗下多只醫(yī)藥主題基金業(yè)績突出，以譚冬寒管理的工銀醫(yī)藥健康股票A為例，二季報數(shù)據(jù)顯示，過去一年凈值增長率為33.32%，基金份額二季度合計凈申購超過1億份，充分展現(xiàn)了投資者對工銀瑞信基金在創(chuàng)新藥投資領(lǐng)域?qū)I(yè)能力的認可。

此外，工銀健康產(chǎn)業(yè)混合A以及工銀健康生活混合A產(chǎn)品同樣也把握住了醫(yī)藥反彈行情，據(jù)二季報數(shù)據(jù)顯示，工銀健康生活混合A近一年收益率為33.11%，同期業(yè)績比較基準9.73%，超額收益顯著。

對于行業(yè)的布局重點，譚冬寒在工銀醫(yī)藥健康股票A二季報中表示：“從估值來看，當前創(chuàng)新藥的上漲有充分的基本面支撐，股價依然談不上泡沫化。二季度我們保持了高倉位，重點布局在創(chuàng)新藥和CXO方向，二季度產(chǎn)品業(yè)績跑贏基準。”

后續(xù)創(chuàng)新藥將如何發(fā)展，多家機構(gòu)表示，中國創(chuàng)新藥正在經(jīng)歷從量變到質(zhì)變的過程，未來幾年或?qū)⒂瓉韯?chuàng)新藥產(chǎn)品出海和國內(nèi)放量爆發(fā)期，創(chuàng)新藥企業(yè)的市值占比有望在二級市場大幅提高。

對于接下來的醫(yī)藥行情，譚冬寒在一次采訪中表示，繼續(xù)看好創(chuàng)新藥的結(jié)構(gòu)性行情。一方面，下半年到明年可能還會有多個潛在的重磅BD交易等待落地；另一方面，國內(nèi)政策支持創(chuàng)新的態(tài)度更加明確，有望反映到資本市場的定價上。

“短期突破+長期布局”雙輪驅(qū)動，夯實主動權(quán)益投研硬實力

工銀瑞信作為行業(yè)較早在醫(yī)藥行業(yè)布局的基金公司，長期業(yè)績優(yōu)異的背后，離不開工銀瑞信醫(yī)藥投研團隊持續(xù)深耕研究。團隊主要成員均為科班出身，具備醫(yī)學、藥學等臨床背景，以趙蓓、譚冬寒為代表的中生代基金經(jīng)理有10年以上從業(yè)經(jīng)歷，擅長從細分子行業(yè)里面，找到具有產(chǎn)業(yè)特征的趨勢性機會。

此外，工銀瑞信的醫(yī)藥投資邏輯并非單一押注短期熱點，而是通過“短期突破+長期布局”系統(tǒng)化實現(xiàn)價值創(chuàng)造。從短期看，公司精準把握創(chuàng)新藥估值修復窗口，通過深度研究挖掘具備技術(shù)壁壘的企業(yè)；從長期看，工銀瑞信依托平臺型投研體系，覆蓋醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈，不斷分散風險、增強收益。從配置邏輯看，工銀瑞信醫(yī)藥團隊采取“四象限”策略：既關(guān)注擁有全球競爭力的前沿創(chuàng)新企業(yè)，也關(guān)注國內(nèi)大單品放量的商業(yè)化階段公司；既關(guān)注傳統(tǒng)藥企中轉(zhuǎn)型成功的傳統(tǒng)龍頭白馬企業(yè)，也關(guān)注因為創(chuàng)新藥收入快速增長而即將實現(xiàn)扭虧為盈的創(chuàng)新藥“新銳龍頭”；除了A股的創(chuàng)新藥公司，也挖掘被低估的港股標的。這種多元化的投資組合，力爭既把握了行業(yè)β機會，也通過精選個股獲取超額收益。

這種以深度研究為根基、兼顧短期機會與長期價值的投資思路，并非局限于醫(yī)藥單一領(lǐng)域，而是貫穿于工銀瑞信整體權(quán)益投資的底層邏輯。在復雜多變的投資市場中，力爭能夠持續(xù)斬獲超額收益，無疑是投資者追求實現(xiàn)財富穩(wěn)健增長的有力保障。截至2025年6月30日，工銀瑞信在國泰海通證券超額收益排行榜中，近七年、近兩年超額收益率均居權(quán)益類大型公司第一，充分彰顯了專業(yè)實力與行業(yè)地位。

另據(jù)晨星中國數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，公司旗下包括工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票A、工銀新金融股票A等多達7只主動權(quán)益類基金獲十年期五星評級，印證了工銀瑞信基金在復雜市場環(huán)境中穿越周期的能力。

在邁向高質(zhì)量發(fā)展的大背景下，工銀瑞信基金憑借對細分賽道的深耕能力、對政策趨勢的敏銳洞察，以及追求長期穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)，力爭持續(xù)為投資者創(chuàng)造價值。未來，隨著公司權(quán)益投研體系的進一步成熟，有望在結(jié)構(gòu)性行情中釋放更大潛力。蘇平

數(shù)據(jù)說明：

1．權(quán)益類大型超額收益排名、權(quán)益類基金超額收益排名來源于國泰海通證券，數(shù)據(jù)截至2025年6月30日。工銀瑞信權(quán)益類基金大型公司超額收益近五年(2020.07.01-2025.06.30）行業(yè)1/13，近兩年(2023.07.01-2025.06.30）行業(yè)1/13。

2．基金評級數(shù)據(jù)來源于Morningstar晨星中國，工銀美麗城鎮(zhèn)主題股票A、工銀新金融股票A、工銀戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型股票A、工銀養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票A、工銀總回報靈活配置混合A、工銀豐盈回報靈活配置混合A、工銀消費服務混合A獲得十年期五星評級，數(shù)據(jù)截至 2025年6月30日。

3．工銀醫(yī)藥健康A成立于2018年7月30日。譚冬寒自成立至今擔任本基金基金經(jīng)理。該基金2020年-2024年各年度、自成立以來、過去一年凈值增長率分別為93.45%、 4.51% 、-20.88%、-11.27%、-19.95%、140.56%、33.32%，同期業(yè)績比較基準分別為39.19%、-10.43%、-15.83%、-10.05%、-9.50%、-12.34%、14.80%。數(shù)據(jù)來源于基金定期報告，2020年-2024年各年度數(shù)據(jù)來源于各年度年報、季報，自成立以來、過去一年數(shù)據(jù)截至2025年6月30日。

4.工銀健康生活A成立于2020年11月9日，譚冬寒自成立至今擔任該基金基金經(jīng)理。該基金2021年-2024年各年度、自成立以來、過去一年凈值增長率分別為0.54%、-22.97%、-11.79%、-19.62%、-25.70%、33.11%，同期業(yè)績比較基準分別為-8.40%、-15.26%、-9.32%、-4.07%、-27.57%、9.73%。數(shù)據(jù)來源于基金定期報告，2021年-2024年各年度數(shù)據(jù)來源于各年度年報、季報，自成立以來、過去一年數(shù)據(jù)截至2025年6月30日。

5.工銀興瑞一年持有混合A成立于2021年9月15日。譚冬寒自成立至今擔任該基金基金經(jīng)理。該基金2022年-2024年各年度、自成立以來、過去一年凈值增長率分別為-18.87%、-11.52%、-19.27%、-28.44%、33.31%，同期業(yè)績比較基準分別為-16.19%、-5.47%、9.31%、-13.09%、15.71%。數(shù)據(jù)來源于基金定期報告，2022年-2024年各年度數(shù)據(jù)來源于各年度年報、季報，自成立以來、過去一年數(shù)據(jù)截至2025年6月30日。

6.工銀領(lǐng)航三年持有成立于2023年6月13日。盛震山、杜洋、胡志利、譚冬寒自成立至今擔任該基金基金經(jīng)理。該基金2024年度、自成立以來、過去一年凈值增長率分別為7.30%、11.72%、14.53%，同期業(yè)績比較基準分別為12.04%、5.65%、14.10%。數(shù)據(jù)來源于基金定期報告，2024年度數(shù)據(jù)來源于年度年報、季報，自成立以來、過去一年數(shù)據(jù)截至2025年6月30日。

7.工銀健康產(chǎn)業(yè)A持有成立于2024年9月6日。譚冬寒、丁洋自成立至今擔任該基金基金經(jīng)理。該基金自成立以來凈值增長率為29.29%，同期業(yè)績比較基準為25.22%。數(shù)據(jù)來源于基金定期報告，自成立以來數(shù)據(jù)截至2025年6月30日。

【風險提示】

基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。工銀醫(yī)藥健康A為股票型基金，預期收益和風險水平高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場基金。工銀健康生活A、工銀健康產(chǎn)業(yè)A、工銀興瑞一年持有A和工銀領(lǐng)航三年為混合型基金，預期收益和風險水平高于債券型基金與貨幣市場基金。該基金投資港股通投資標的股票，需承擔港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。持有期基金設置了最短持有時間，投資者只能在最短持有期到期日的下一工作日（含）起才能提出贖回申請，故還將面臨在最短持有期內(nèi)無法贖回的風險。基金過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，及更新等法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構(gòu)適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。基金投資須謹慎。