2025年9月10日《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，特朗普政府?dāng)M加強(qiáng)對中國藥品進(jìn)口限制，該事件引起了市場熱切關(guān)注。對此，平安醫(yī)療健康基金經(jīng)理周思聰發(fā)表以下最新觀點(diǎn)。

周思聰認(rèn)為，該報(bào)道核心指向美國政府對本土藥企引進(jìn)海外產(chǎn)品（BD）的審查趨嚴(yán)，以及對臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)提出更高要求。實(shí)際上，在FDA持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管的背景下，此類政策方向早已有所體現(xiàn)，因此預(yù)計(jì)不會(huì)帶來新的實(shí)質(zhì)性影響。具體原因如下：

一是BD合作是MNC常態(tài)，中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)仍具備全球競爭力。大型藥企（MNC）通過引進(jìn)外部創(chuàng)新產(chǎn)品管線以豐富研發(fā)布局已成為行業(yè)常態(tài)，當(dāng)前諸多重磅藥物均源于生物科技公司（Biotech）與MNC的合作。在跨越十年的大專利懸崖周期中，中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)毫無疑問屬于全球范圍內(nèi)最具競爭力的標(biāo)的之一。政治層面的噪音難以扭轉(zhuǎn)BD授權(quán)與合作開發(fā)的長期趨勢。

二是引進(jìn)中國創(chuàng)新藥符合MNC利益，其影響力遠(yuǎn)超Biotech。MNC作為BD合作的主要受益方，在美國具備更深厚的產(chǎn)業(yè)與政策影響力，遠(yuǎn)非Biotech所能及。盡管對中國創(chuàng)新藥的引進(jìn)與并購或在一定程度上擠壓美國本土Biotech預(yù)期，導(dǎo)致其與投資機(jī)構(gòu)承受壓力，但MNC基于自身戰(zhàn)略與商業(yè)利益，仍將積極推動(dòng)國際合作。

三是中國創(chuàng)新藥企業(yè)具備高效率與低成本優(yōu)勢，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不乏全球買家。即便美國MNC因政策限制放緩引進(jìn)，歐洲、日本等其他地區(qū)的藥企仍將積極尋求與中國企業(yè)合作。若美國堅(jiān)持限制中國創(chuàng)新藥準(zhǔn)入，長遠(yuǎn)來看可能削弱其在全球制藥行業(yè)的領(lǐng)先地位。

關(guān)于該事件對創(chuàng)新藥板塊行情的影響，周思聰表示，首先，短期情緒擾動(dòng)難免，但不改中長期產(chǎn)業(yè)邏輯。本輪創(chuàng)新藥板塊上漲的核心驅(qū)動(dòng)，在于行業(yè)步入長景氣周期，中國創(chuàng)新藥企業(yè)陸續(xù)實(shí)現(xiàn)國內(nèi)醫(yī)保放量，并整體跨越盈利拐點(diǎn)。盡管近期市場關(guān)注點(diǎn)多集中于BD主題，對業(yè)績主線的認(rèn)知尚不充分，行情仍處于估值修復(fù)的第一階段，中長期趨勢并未改變。

其次，行情主線或向確定性更強(qiáng)的標(biāo)的切換。隨著市場對創(chuàng)新藥行業(yè)認(rèn)知逐步深化，此前對中小市值企業(yè)盲目追捧、忽視資產(chǎn)質(zhì)量與BD確定性的情緒或?qū)⒒芈洹．a(chǎn)品已上市并貢獻(xiàn)業(yè)績、或臨床階段居后、BD確定性較高的中大型創(chuàng)新藥企業(yè)，有望重新獲得資金青睞。

再次，短期調(diào)整或是布局良機(jī)。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，由突發(fā)事件或政策噪音引發(fā)的情緒性回調(diào)，往往帶來較好的加倉機(jī)會(huì)。建議把握板塊震蕩中的配置窗口。                 （曉薇）