2024年9月23日，中證A500指數(shù)橫空出世，在A股市場掀起了一場現(xiàn)象級的指數(shù)熱潮。

截至2025年10月底，指數(shù)發(fā)布已經(jīng)超過一年，自發(fā)布以來中證A500指數(shù)累計漲幅超50%。在這段時間內(nèi)，中證A500指數(shù)已經(jīng)從一個備受矚目的“新勢力”，迅速成長為市場公認(rèn)的“新核心”。穿透這個數(shù)字的表象，有兩個更值得探討的問題：為什么中證A500如此受關(guān)注？以及，為什么現(xiàn)在依然值得看好？（數(shù)據(jù)來源：Wind）

全球經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，“新質(zhì)生產(chǎn)力”逐步落地為產(chǎn)業(yè)現(xiàn)實。可以說，中證A500的崛起完美契合了這一時代背景。憑借著深入細(xì)分行業(yè)遴選龍頭的編制邏輯，中證A500將傳統(tǒng)意義上的“核心資產(chǎn)”與代表未來的“新質(zhì)生產(chǎn)力”前所未有地融為一體，它不是被動地反映市場，而是主動地定義了“中國未來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”應(yīng)該是什么樣子。

從中長期維度展望，驅(qū)動中證A500運行的底層邏輯依然成立，甚至還在進(jìn)一步強(qiáng)化。

11月11日至11月21日，東方紅量化投資團(tuán)隊產(chǎn)品矩陣的重要拼圖——東方紅中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金（A類：024816；C類：024817）將正式開始發(fā)售，不僅為投資者提供了一個有機(jī)會分享中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)貝塔的便捷入口，更致力于通過系統(tǒng)化的量化增強(qiáng)策略，爭取挖掘這份“核心+成長”邏輯背后，那些尚未被市場完全定價的、更豐厚的阿爾法價值。

行業(yè)覆蓋更廣，新經(jīng)濟(jì)濃度更高

A股市場近年來行業(yè)輪動速度加快，表現(xiàn)出板塊間快速切換的特點。這種輪動并非簡單的隨機(jī)游走，而是受到多重因素復(fù)雜交織的影響。從長周期來看，產(chǎn)業(yè)趨勢的演進(jìn)如同一場持續(xù)不斷的變革，推動著新興產(chǎn)業(yè)崛起和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

宏觀經(jīng)濟(jì)的起伏，如同潮汐般影響著不同行業(yè)的興衰。而在短期內(nèi)，市場情緒的波動則可能放大著資金在不同行業(yè)間的流動，加劇板塊間的震蕩。

對于投資者來說，在行業(yè)輪動頻繁的當(dāng)下，單一行業(yè)或賽道的風(fēng)險有所抬升，過度超配或者低配都可能帶來額外的不確定性。

與全球知名的標(biāo)普500指數(shù)類似，中證A500指數(shù)采用了行業(yè)中性的編制方法，使行業(yè)分布盡可能貼近市場整體。這種做法降低了規(guī)模因素對指數(shù)行業(yè)分布的影響，更全面地反映A股市場的發(fā)展情況。

從行業(yè)分類來看，截至10月末，中證A500指數(shù)覆蓋了全部11個中證一級行業(yè)，全部35個中證二級行業(yè)，在98個中證三級行業(yè)中也覆蓋了91個，基本上覆蓋了絕大部分細(xì)分三級行業(yè)。

相比之下，滬深300指數(shù)盡管囊括了所有的中證一級大類行業(yè)，但是只包含31個二級行業(yè)和61個三級行業(yè)，存在大量未被覆蓋的細(xì)分領(lǐng)域，例如汽車經(jīng)銷商與汽車服務(wù)、文化娛樂、節(jié)能與生態(tài)修復(fù)等，其中不乏優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟(jì)龍頭公司。

從企業(yè)生命周期的角度看，企業(yè)在成熟期通常達(dá)到規(guī)模和市值的巔峰，而在快速成長期，其市值規(guī)模相對較小。滬深300等傳統(tǒng)寬基指數(shù)按照市值大小進(jìn)行選擇，理論上并未排斥新興行業(yè)，但是結(jié)果上卻明顯側(cè)重于金融地產(chǎn)和主要消費等成熟行業(yè)。

若對比滬深300指數(shù)，中證A500在金融、主要消費等行業(yè)上明顯低配，而在工業(yè)、信息技術(shù)、通信服務(wù)、醫(yī)藥衛(wèi)生等新興行業(yè)上則相對高配。可以發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)換的大背景下，中證A500指數(shù)具有更高的新經(jīng)濟(jì)濃度。

權(quán)重股方面，中證A500與滬深300的前十大權(quán)重股高度一致，但是集中度則明顯更低。截至10月底，中證A500指數(shù)前10大、前20大權(quán)重合計為19.36%、46.23%，明顯低于同期滬深300的21.76%、52.81%。

更多的成份股和更分散的權(quán)重組合，降低了中證A500指數(shù)對特定個股的風(fēng)險暴露，避免因為單個公司的非系統(tǒng)性風(fēng)險而遭受過大的損失，提升了指數(shù)的可投資性。

聚焦細(xì)分龍頭，擁抱成長動能

中證A500指數(shù)的選股邏輯較為科學(xué)，它不單純看股票的總市值，而是深入到每個行業(yè)，挑選那些具有穩(wěn)固競爭格局和領(lǐng)先地位的龍頭企業(yè)。

細(xì)分行業(yè)內(nèi)部的龍頭地位通常比全市場市值排名更穩(wěn)定，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)的背景下，龍頭企業(yè)的核心競爭力將持續(xù)增強(qiáng)，形成“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的態(tài)勢。因此，A500指數(shù)這種聚焦行業(yè)龍頭的選樣方法，有助于規(guī)避傳統(tǒng)市值選股指數(shù)的一些問題，更早選入符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的公司。

在中證A500中，很多公司已在其細(xì)分領(lǐng)域確立龍頭地位，但行業(yè)發(fā)展階段相對較早，還有很大的增長空間，因此還兼具較好的成長屬性。從中信風(fēng)格分類來看，中證A500中成長風(fēng)格占據(jù)主要位置，合計權(quán)重占比為43.46%，相比滬深300超配8.53%；而金融風(fēng)格占比為13.95%，比滬深300明顯少了約9%。

從市值來看，中證A500指數(shù)平均市值比滬深300指數(shù)更小，在偏向大中盤的同時兼顧優(yōu)質(zhì)小盤股，具有更好的成長潛力。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，中證A500成份股的市值中位數(shù)為494億元，低于同期滬深300的1082億元，但高于中證500的296億元，整體上仍然呈現(xiàn)出偏大盤的特征。與此同時，中證A500的編制規(guī)則能更敏銳地捕捉細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會，讓更多中小市值的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入指數(shù)。數(shù)據(jù)上看，中證A500的最小市值則下沉至100億元以下，甚至比中證500的最小市值還要小。

從最新一期樣本來看，中證A500與滬深300既有232只共有的成份股，也存在大量的不重合的股票。滬深300中有68只股票未被納入中證A500，主要為大市值金融股。而中證A500指數(shù)中有268只不在滬深300中，這些股票平均市值為361億元，廣泛分布于電子、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備與新能源、國防軍工和醫(yī)藥等眾多細(xì)分領(lǐng)域。

在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷演變、新興行業(yè)持續(xù)涌現(xiàn)的背景下，在全市場按市值選股會遺漏許多新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的龍頭企業(yè)。中證A500指數(shù)通過納入這批細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，有望更好地反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來的增長機(jī)遇。

基本面過硬，流動性充裕

近年來，A股市場快速發(fā)展，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，中國資本市場步入全新的發(fā)展階段。截至目前，A股上市股票數(shù)量已經(jīng)超過5400只。

作為一個明確定位于投資的指數(shù)，中證A500指數(shù)的成份股數(shù)量適中，500只的數(shù)量，不及A股股票總數(shù)的十分之一，但是對A股市場的覆蓋率和代表性卻足夠高。具體來看，中證A500指數(shù)在市值、營業(yè)收入和凈利潤方面占A股全市場的比例為54.02%、62.96%和72.57%，表明成份股基本面扎實。可以說，中證A500指數(shù)精準(zhǔn)錨定A股市場的核心要素，展現(xiàn)出對宏觀經(jīng)濟(jì)運行的有效表征能力。

對比中證A500和滬深300指數(shù)的關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)，容易看出中證A500指數(shù)展現(xiàn)出較為過硬的基本面質(zhì)量。

Wind數(shù)據(jù)顯示，中證A500成份股在2024年的平均ROE為9.82%，與滬深300（10.09%）大致相當(dāng)，高于同期中證全指的8.03%。2024年凈利潤增速為0.28%，盈利能力回升趨勢明顯。而在2021年以來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，中證A500營業(yè)收入增速持續(xù)維持在較高位置，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢能。

根據(jù)Wind給出的盈利預(yù)測，截至10月底，中證A500指數(shù)成份股的凈利潤同比（FY2比FY1）增速為11.03%、凈利潤2年復(fù)合增長率為11.25%，這兩組數(shù)據(jù)均優(yōu)于同期滬深300和上證50，證明成份股在未來依然具備較好的增長質(zhì)量。

對于一個定位于投資的股票指數(shù)而言，成份股需要具有良好的流動性。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年前10個月，中證A500指數(shù)的月均成交額高達(dá)10.73萬億元，占A股市場成交額的比例為31.69%，展現(xiàn)出較高的交易效率和流動性。充足的流動性保障了成份股的高效交易，顯著降低沖擊成本，這對于確保指數(shù)產(chǎn)品的緊密跟蹤精度、提升交易便利性以及維護(hù)相關(guān)金融工具的有效運作至關(guān)重要。

總體上看，中證A500指數(shù)可作為捕捉經(jīng)濟(jì)周期波動、資本市場紅利以及行業(yè)貝塔收益的有效工具，為資產(chǎn)配置提供專業(yè)化參考依據(jù)。

結(jié)語

投資是在不確定性中把握確定性，在當(dāng)前市場環(huán)境下，中證A500作為反映中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級的重要指標(biāo)，正展現(xiàn)出獨特的配置價值。

在量化投資的浪潮中，東方紅量化投資團(tuán)隊展現(xiàn)出了不一樣的氣質(zhì)。與簡單的數(shù)據(jù)驅(qū)動不同，團(tuán)隊在傳承東方紅深厚的價值投研底蘊的基礎(chǔ)上，將深刻的市場洞察與前沿的量化技術(shù)進(jìn)行有機(jī)融合，構(gòu)建了系統(tǒng)化的投研框架，力求在紛繁復(fù)雜的市場中捕捉確定性。

團(tuán)隊負(fù)責(zé)人徐習(xí)佳表示，中證A500指數(shù)以大盤藍(lán)籌為錨，深度挖掘人工智能、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新經(jīng)濟(jì)龍頭，既承接了經(jīng)濟(jì)大盤的中流砥柱，又精準(zhǔn)卡位新質(zhì)生產(chǎn)力的爆發(fā)點。這種“大而新”的特質(zhì)，使其在當(dāng)前市場環(huán)境下呈現(xiàn)出攻守兼?zhèn)涞奶匦裕型蔀橥顿Y者分享中國高質(zhì)量發(fā)展紅利的重要載體。

東方紅中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金（A類：024816；C類：024817）的推出，正是東方紅量化團(tuán)隊投研實力與投資哲學(xué)的集中體現(xiàn)。團(tuán)隊將以一貫的嚴(yán)謹(jǐn)與紀(jì)律，致力于在有效跟蹤指數(shù)的基礎(chǔ)上，通過科學(xué)的方法論爭取持續(xù)挖掘超額收益。

風(fēng)險提示：

本基金是一只股票型基金，其預(yù)期風(fēng)險與預(yù)期收益高于混合型基金、債券型基金與貨幣市場基金。本基金面臨的主要風(fēng)險包括但不限于：市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、操作風(fēng)險、投資特定品種（包括債券回購、股指期貨、國債期貨、股票期權(quán)、資產(chǎn)支持證券、科創(chuàng)板股票、北交所股票、港股通標(biāo)的股票、存托憑證、參與融資、轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)等）的風(fēng)險、本基金法律文件風(fēng)險收益特征表述與銷售機(jī)構(gòu)基金風(fēng)險評價可能不一致的風(fēng)險和其他風(fēng)險等。本基金特有風(fēng)險主要是指數(shù)化投資風(fēng)險，包括：標(biāo)的指數(shù)回報與股票市場平均回報偏離的風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)波動的風(fēng)險、基金投資組合回報與標(biāo)的指數(shù)回報偏離的風(fēng)險、跟蹤誤差控制未達(dá)約定目標(biāo)的風(fēng)險、標(biāo)的指數(shù)值計算出錯的風(fēng)險、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)的風(fēng)險、成份股停牌風(fēng)險等。

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