“固收+”產(chǎn)品憑借兼顧低波動與收益增強(qiáng)的特性，是投資者資產(chǎn)配置中不可或缺的關(guān)鍵一環(huán)。這類產(chǎn)品以固定收益資產(chǎn)為核心底倉，通過票息收益筑牢收益基本盤，同時(shí)以部分資產(chǎn)投資可轉(zhuǎn)債、股票等具備較高收益彈性品種，適時(shí)捕捉市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會，在嚴(yán)控波動前提下力爭實(shí)現(xiàn)收益增厚。

作為天然具備資產(chǎn)配置屬性的一類產(chǎn)品，“固收+”基金的股債選擇和資產(chǎn)配置是投資運(yùn)作成功的核心因素，但能持續(xù)收獲亮眼回報(bào)仍然鳳毛麟角，工銀四季收益?zhèn)ˋ類：164808；C類：016901）就是其中之一。托管行復(fù)核數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月底，工銀瑞信基金首席固收投資總監(jiān)何秀紅領(lǐng)隊(duì)掌舵超14年的這只產(chǎn)品，A份額自2014年2月10日轉(zhuǎn)型以來累計(jì)收益率高達(dá)96.13%，同期基準(zhǔn)收益率為62.44%，實(shí)現(xiàn)了33.69%的超額收益；其參與管理逾12年的工銀產(chǎn)業(yè)債券A成立以來累計(jì)收益率為113.64%，同期基準(zhǔn)收益率為52.34%，實(shí)現(xiàn)了61.29%的超越基準(zhǔn)回報(bào)。

追求絕對收益 提升投資者獲得感

作為擁有18年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、14年投資管理經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理，何秀紅及工銀瑞信固收投研團(tuán)隊(duì)深知不同投資者對“債為基、股添色”產(chǎn)品的差異化需求。部分投資者青睞具有分紅機(jī)制的產(chǎn)品，在理財(cái)之余滿足日常的現(xiàn)金需求；部分投資者更看重低波動基礎(chǔ)上的長期收益。因此，她領(lǐng)隊(duì)管理的“固收+”產(chǎn)品，在策略與運(yùn)作上也各有側(cè)重，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)適配。

工銀四季收益?zhèn)ˋ類：164808；C類：016901）成立于2011年2月10日，是一只混合債券型一級債基，現(xiàn)由何秀紅、黃楊荔共同管理，采用了“純債打底+可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)”的投資策略，約定債券等固定收益類資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于80%，股票等權(quán)益類資產(chǎn)比例不超過基金資產(chǎn)的20%，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力爭增厚基金收益?；鸲ㄆ趫?bào)告披露數(shù)據(jù)顯示，2018至2025年，工銀四季收益?zhèn)疉凈值增長率分別為7.41%、6.19%、3.66%、7.01%、1.08%、3.17%、5.36%和2.87%，同期基準(zhǔn)收益率分別為5.38%、4.87%、3.22%、4.22%、2.59%、4.36%、4.34%和1.75%，在實(shí)現(xiàn)絕對收益的同時(shí)，長期超額收益顯著。

值得一提的是，該產(chǎn)品設(shè)置了較為積極的分紅機(jī)制，助力提升投資者獲得感。在符合基金收益分配條件的前提下，每季度末每份基金份額可分配收益超過0.01元時(shí)，至少分配一次，每次收益分配的比例不低于收益分配基準(zhǔn)日可供分配利潤的60%。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，工銀四季收益?zhèn)疉成立以來已實(shí)現(xiàn)47次分紅，累計(jì)分紅金額超14.26億元，一定程度上為投資者提供了持續(xù)的流動性收益。

由何秀紅、谷青春、張瑋升共同管理的另一只代表作——工銀產(chǎn)業(yè)債券（A類：000045；B類：000046），采用了“純債打底、轉(zhuǎn)債增強(qiáng)、權(quán)益提彈性”的三維配置策略，定位于中波動、強(qiáng)韌性的二級債基產(chǎn)品。純債端，產(chǎn)品投資逐步從信用債向流動性持續(xù)改善的銀行二永債遷移，筑牢收益基本盤?？赊D(zhuǎn)債方面，據(jù)2025年四季報(bào)，持倉集中在化工、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、銀行等領(lǐng)域，從轉(zhuǎn)債風(fēng)格看，持倉以債性轉(zhuǎn)債和估值偏低的平衡型轉(zhuǎn)債為主，兼顧安全邊際與增強(qiáng)空間；權(quán)益投資則堅(jiān)持分散布局，長期覆蓋申萬一級行業(yè)超20個(gè)，個(gè)股上以白馬股為主，整體換手率較低，以長期持有兌現(xiàn)價(jià)值。

無論是一級債基還是二級債基，何秀紅及工銀瑞信固收投研團(tuán)隊(duì)始終以“追求絕對收益”為核心目標(biāo)，在嚴(yán)控波動的前提下追求收益的提升，為投資者帶來了長期舒適的持基體驗(yàn)。

攻守有道 做投資長跑健將

工銀四季收益?zhèn)凸ゃy產(chǎn)業(yè)債券的長期業(yè)績表現(xiàn)，得益于工銀瑞信基金深厚的投研積淀與多資產(chǎn)配置能力。依托工銀瑞信構(gòu)建的“平臺化、一體化、團(tuán)隊(duì)化”投研體系，不僅實(shí)現(xiàn)了固收與權(quán)益團(tuán)隊(duì)之間的高效協(xié)同，更培養(yǎng)和孕育了具備跨資產(chǎn)投資能力的復(fù)合型人才。

何秀紅是業(yè)內(nèi)少有的橫跨債券、可轉(zhuǎn)債、權(quán)益三大領(lǐng)域的基金經(jīng)理，既擅長通過宏觀基本面深度分析，尋找具有較強(qiáng)安全邊際的資產(chǎn)，再以自上而下的大類資產(chǎn)配置、靈活的久期與杠桿調(diào)整獲取貝塔收益。同時(shí)也精準(zhǔn)把握券種收益曲線形態(tài)，主動追求超額阿爾法收益，多舉措為組合筑牢防線。

在何秀紅及團(tuán)隊(duì)看來，“固收+”產(chǎn)品要實(shí)現(xiàn)債券底盤“守得住、立得穩(wěn)”，核心前提是對宏觀大勢有清晰的認(rèn)知與前瞻性的把握?！拔覀冄芯繄F(tuán)隊(duì)會聚焦地產(chǎn)周期、產(chǎn)能周期、債務(wù)周期等關(guān)鍵變量，深度研判市場運(yùn)行邏輯，重點(diǎn)關(guān)注利率趨勢變化，立足長期視角錨定組合的久期中樞?！痹诰唧w投資決策中，團(tuán)隊(duì)還會充分考量股債比價(jià)、債貸比價(jià)、債券收益率與負(fù)債成本利差等一系列估值指標(biāo)，為組合久期的動態(tài)調(diào)整提供科學(xué)參考，確保底倉資產(chǎn)在不同環(huán)境中均具備較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

在純債組合筑牢基礎(chǔ)收益的前提下，何秀紅坦言，在股債“蹺蹺板”效應(yīng)的市場環(huán)境中，完全用純債來做絕對回報(bào)其實(shí)很難。因?yàn)?，債券市場亦有景氣周期波動，“小年期間”難免出現(xiàn)回撤。因此需通過固收與權(quán)益資產(chǎn)的科學(xué)組合，或許才能更好實(shí)現(xiàn)絕對收益的投資目標(biāo)。

在權(quán)益投資方面，工銀四季收益?zhèn)凸ゃy產(chǎn)業(yè)債券的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)以股票和可轉(zhuǎn)債為核心，并依據(jù)估值水平與市場風(fēng)格靈活調(diào)整，按性價(jià)比動態(tài)分配配置比例。“可轉(zhuǎn)債投資主要是利用轉(zhuǎn)債的期權(quán)價(jià)值模式，在信用價(jià)值比較低的時(shí)候買入，在股價(jià)上漲的時(shí)候賣出，以絕對回報(bào)為目標(biāo)。”他們介紹，轉(zhuǎn)債品種精選高分紅的銀行、公用事業(yè)類標(biāo)的構(gòu)建價(jià)值安全墊，同時(shí)兼顧面值附近或以下的高評級品種。2025年四季報(bào)顯示，工銀產(chǎn)業(yè)債券的轉(zhuǎn)債持倉主要集中在銀行、電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁和鋼鐵等領(lǐng)域。股票投資則堅(jiān)持在估值不貴時(shí)，自下而上配置具有長期競爭力的公司，選股上更偏好行業(yè)龍頭白馬股。根據(jù)2025年四季報(bào)顯示，工銀產(chǎn)業(yè)債券的權(quán)益持倉仍保持大盤風(fēng)格，同時(shí)增加了有色、電力設(shè)備等受益于外需景氣度提升的標(biāo)的。

研究創(chuàng)造價(jià)值 實(shí)力平臺傾力護(hù)航

基金長期亮眼的業(yè)績表現(xiàn)，固然離不開基金經(jīng)理深厚的投研實(shí)力，但面對日益復(fù)雜的市場環(huán)境，強(qiáng)大的平臺賦能才是產(chǎn)品長期業(yè)績行穩(wěn)致遠(yuǎn)的核心支撐。從2006年發(fā)行首只貨幣基金工銀貨幣，2007年發(fā)行首只債券基金工銀增強(qiáng)收益?zhèn)詠恚ゃy瑞信基金固收團(tuán)隊(duì)始終展現(xiàn)出穩(wěn)健與精細(xì)化并重的投資底色，在行業(yè)中積累了深厚的投資積淀與口碑。

同時(shí)，為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范與回撤控制，優(yōu)化客戶的持有體驗(yàn)，工銀瑞信信用研究團(tuán)隊(duì)以“全面資源投入+多維研究覆蓋”為核心，構(gòu)建了嚴(yán)謹(jǐn)高效的信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系。目前，工銀瑞信信用研究團(tuán)隊(duì)內(nèi)部劃分為產(chǎn)業(yè)組、城投組、金融地產(chǎn)ABS組、專家組4個(gè)專業(yè)組及1個(gè)質(zhì)控綜合組，實(shí)現(xiàn)了對各細(xì)分領(lǐng)域債券的精準(zhǔn)覆蓋與深度研究。其中，專業(yè)組負(fù)責(zé)對各領(lǐng)域債券進(jìn)行初步評級打分，內(nèi)部評級標(biāo)準(zhǔn)較外部評級更為嚴(yán)格；質(zhì)控綜合組則負(fù)責(zé)維持內(nèi)部評級與外部評級之間的可比性，持續(xù)跟蹤市場異常變化并及時(shí)反饋至投資部門。在此基礎(chǔ)上，信用研究員會根據(jù)內(nèi)評結(jié)果，對各檔債券及發(fā)行主體的持倉設(shè)置梯度比例上限，實(shí)現(xiàn)高效合規(guī)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理，為旗下產(chǎn)品的穩(wěn)健運(yùn)作筑牢風(fēng)控根基。

注：1、工銀四季收益?zhèn)疉成立于2011年2月10日，何秀紅自2011年2月10日起開始管理，黃楊荔自2024年12月24日起開始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為7.01%、1.08%、3.17%、5.36%、2.87%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為4.22%、2.59%、4.36%、4.34%、1.75%?；饍糁翟鲩L率及基準(zhǔn)收益率來自基金定期報(bào)告。

2、工銀產(chǎn)業(yè)債券A成立于2013年3月29日，何秀紅自2013年3月29日起開始管理，谷青春自2023年12月25日起開始管理，張瑋升自2025年5月22日起開始管理。該基金2021-2025年各年度凈值增長率分別為4.92%、-2.74%、0.65%、6.62%、6.07%；同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為3.75%、3.75%、3.75%、3.75%、3.75%?；饍糁翟鲩L率及基準(zhǔn)收益率來自基金定期報(bào)告。

費(fèi)率說明：1、工銀四季收益?zhèn)馁M(fèi)率為：A類份額申購費(fèi)率：申購金額為M，M＜100萬元時(shí)，申購費(fèi)率為0.80%；100萬元≤M＜300萬元時(shí)，申購費(fèi)率為0.50%；300萬元≤M＜500萬元時(shí)，申購費(fèi)率為0.30%；M≥500萬元時(shí)，申購費(fèi)用為1000元/筆。場外贖回費(fèi)率：持有期限為Y，A類份額：Y＜7天時(shí)，贖回費(fèi)率為1.50%；7天≤Y＜30天時(shí)，贖回費(fèi)率為0.75%；30天≤Y＜1年時(shí)，贖回費(fèi)率為0.10%；1年≤Y＜2年時(shí)，贖回費(fèi)率為0.05%；Y≥2年時(shí)，贖回費(fèi)率為0.00%；場內(nèi)贖回費(fèi)率：持有天數(shù)為Y，A類份額：Y＜7天時(shí)，贖回費(fèi)率為1.50%；Y≥7天時(shí)，贖回費(fèi)率為0.10%。C類份額贖回費(fèi)率：Y＜7天時(shí)，贖回費(fèi)率為1.50%；7天≤Y＜30天時(shí)，贖回費(fèi)率為0.50%；Y≥30天時(shí)，贖回費(fèi)率為0.00%。運(yùn)作費(fèi)率：本基金管理費(fèi)率每年為0.30%，托管費(fèi)率每年為0.10%，C類份額銷售服務(wù)費(fèi)率每年為0.4%。本基金A類份額不收取銷售服務(wù)費(fèi)，C類份額不收取申購費(fèi)。

2、工銀產(chǎn)業(yè)債券的費(fèi)率為：A類份額申購費(fèi)率（前收費(fèi)）：若申購金額為M，非養(yǎng)老金客戶：M＜100萬元時(shí)，申購費(fèi)率為0.80%；100萬元≤M＜300萬元時(shí)，申購費(fèi)率為0.50%；300萬元≤M＜500萬元時(shí)，申購費(fèi)率為0.30%；M≥500萬元時(shí)，申購費(fèi)用為1000元/筆。養(yǎng)老金特定申購費(fèi)率：M＜100萬元時(shí)，申購費(fèi)率為0.32%；100萬元≤M＜300萬元時(shí)，申購費(fèi)率為0.15%；300萬元≤M＜500萬元時(shí)，申購費(fèi)率為0.06%；M≥500萬元時(shí)，申購費(fèi)用為1000元/筆。贖回費(fèi)率：持有期限為Y，A類份額：Y＜7天時(shí)，贖回費(fèi)率為1.50%；7天≤Y＜30天時(shí)，贖回費(fèi)率為0.75%；30天≤Y＜1年時(shí)，贖回費(fèi)率為0.10%；1年≤Y＜2年時(shí)，贖回費(fèi)率為0.05%；Y≥2年時(shí)，贖回費(fèi)率為0.00%。B類份額：Y＜7天時(shí)，贖回費(fèi)率為1.50%；7天≤Y＜30天時(shí)，贖回費(fèi)率為0.75%；Y≥30天時(shí)，贖回費(fèi)率為0.00%。運(yùn)作費(fèi)率：本基金管理費(fèi)率每年為0.60%，托管費(fèi)率每年為0.20%，B類份額銷售服務(wù)費(fèi)率每年為0.4%。本基金A類份額不收取銷售服務(wù)費(fèi)，B類份額不收取申購費(fèi)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，具有時(shí)效性，不構(gòu)成投資建議或收益承諾，不代表基金未來具體配置方向。基金管理人依照恪盡職守、誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。工銀四季收益?zhèn)癁閭突?，屬于低風(fēng)險(xiǎn)基金產(chǎn)品，其長期平均風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益率低于混合型基金，高于貨幣市場基金。在債券型基金產(chǎn)品中，本基金主要投資于公司債、企業(yè)債、短期融資券、商業(yè)銀行金融債與次級債、企業(yè)資產(chǎn)支持證券、可轉(zhuǎn)換債券（含分離交易的可轉(zhuǎn)換債券）等企業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，其長期平均風(fēng)險(xiǎn)程度和預(yù)期收益率高于普通債券型基金。工銀產(chǎn)業(yè)債券為債券型基金，預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平高于貨幣市場基金，低于混合型基金與股票型基金；因?yàn)楸净鹂梢耘渲枚壥袌龉善?，所以預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平高于投資范圍不含二級市場股票的債券型基金?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資者投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》及更新等法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費(fèi)率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資品種進(jìn)行投資，基金投資須謹(jǐn)慎。