資產(chǎn)配置理由 <<<

恒生科技ETF南方(520570)緊密跟蹤恒生科技指數(shù)，覆蓋港股上市的30家市值規(guī)模較大、流動(dòng)性較高的科技企業(yè)，是把握港股科技板塊走勢的重要工具。在指數(shù)估值已進(jìn)入歷史較低區(qū)間、南向資金持續(xù)流入，以及AI商業(yè)化提速和政策環(huán)境邊際改善的共同作用下，長期修復(fù)空間值得持續(xù)關(guān)注。恒生科技ETF南方場外聯(lián)接基金：A類020988;C類020989。

截至3月17日，恒生科技指數(shù)PE-TTM為21.79倍，顯著低于科創(chuàng)50指數(shù)(約161.71倍)和納斯達(dá)克100指數(shù)(約33.15倍)，估值優(yōu)勢明顯。

隨著AI技術(shù)從算力基建向應(yīng)用層加速滲透，醫(yī)療、教育、制造等領(lǐng)域的場景落地將成為新的爆發(fā)式增長點(diǎn)。港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭長期把持著核心流量入口，擁有深厚的用戶基礎(chǔ)和難以撼動(dòng)的護(hù)城河。這種天然的場景優(yōu)勢，使其能夠以極低的邊際成本將AI技術(shù)迅速商業(yè)化變現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)從底層模型到前端應(yīng)用的完整商業(yè)閉環(huán)，是中國語境下AI產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娴囊慌诵馁Y產(chǎn)。在全球風(fēng)偏回升后，擁有較高彈性、較低估值的核心科技資產(chǎn)或能獲得重估。

此外，跨境ETF“吸金”顯著，自去年四季度以來，近220億元資金借道ETF抄底醫(yī)藥主題跨境產(chǎn)品。部分產(chǎn)品出現(xiàn)連續(xù)多個(gè)交易日的凈流入，顯示出資金對(duì)港股創(chuàng)新藥板塊的“越跌越買”策略。港股通創(chuàng)新藥ETF南方(159297)今年以來份額增長超15%，正是這一趨勢的體現(xiàn)。

港股通創(chuàng)新藥ETF南方(159297)緊密跟蹤國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，作為投資港股創(chuàng)新藥板塊的便捷工具，產(chǎn)業(yè)趨勢明確，長期投資價(jià)值凸顯，0.15%/年的管理費(fèi)低費(fèi)率優(yōu)勢，可助力投資者低成本布局港股創(chuàng)新藥核心資產(chǎn)。

基金經(jīng)理觀點(diǎn) <<<

恒生科技ETF南方(520570)基金經(jīng)理張其思認(rèn)為，進(jìn)入2026年以后，港股整體表現(xiàn)不盡如人意，歐美等海外市場表現(xiàn)得不溫不火，外圍影響并未出現(xiàn)特別負(fù)面的情況。元旦至春節(jié)這一段時(shí)間，南向資金很多處于獲利了結(jié)階段。情緒面上，年初以來海外也不太平。這些負(fù)面因素對(duì)港股基本面影響較小，主要是情緒上的影響，總體看是非實(shí)質(zhì)性的因素?cái)_動(dòng)。

大方向來看，今年的宏觀環(huán)境和去年是類似的，全球都處于一個(gè)寬松周期，國內(nèi)財(cái)政的支持應(yīng)該會(huì)延續(xù)，海外繼續(xù)通過貨幣政策來提供流動(dòng)性，美國仍然處在降息周期中。無論是國內(nèi)還是海外，流動(dòng)性都是一個(gè)正面的方向。

在基本面沒有太大負(fù)面影響、流動(dòng)性仍然處于有利方向的情況下，今年全年的港股表現(xiàn)不用太多擔(dān)心。往往歷史經(jīng)驗(yàn)也說明，當(dāng)市場情緒已經(jīng)難以忍受時(shí)，很多情況下值得重點(diǎn)關(guān)注。

南方基金國際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理葉震南表示，港股通創(chuàng)新藥正迎來“流動(dòng)性+基本面”共振：一方面，融資修復(fù)在加速。2026年初，中國創(chuàng)新藥一二級(jí)融資額1、2月同比均有成倍增長，港股醫(yī)藥IPO期間也合計(jì)募資同比超過3倍增長，后續(xù)仍有大量細(xì)分賽道龍頭將登陸二級(jí)市場，產(chǎn)業(yè)活力仍在不斷提升，而順暢的融資為創(chuàng)新藥企業(yè)推進(jìn)臨床提供了良好的支撐。更關(guān)鍵的是，對(duì)外BD在去年爆發(fā)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步釋放，成為現(xiàn)金流另一主引擎，2026年前兩個(gè)月對(duì)外BD實(shí)現(xiàn)首付款超過20億美元，MNC合作比例再創(chuàng)新高;另一方面，港股醫(yī)藥板塊的港股通持股比例長期抬升至20%以上，并不斷增加，越來越多的南下資金掘金港股創(chuàng)新藥板塊，有望推動(dòng) “成交活躍—估值修復(fù)—臨床加速—全球突破”的正循環(huán)。過去幾個(gè)月，港股創(chuàng)新藥板塊雖受情緒與資金結(jié)構(gòu)擾動(dòng)，但“出海兌現(xiàn)—前沿技術(shù)—商業(yè)化拐點(diǎn)”的主線未變，優(yōu)質(zhì)龍頭的臨床管線推進(jìn)仍然迅速，中國藥企的全球競爭力仍在不斷提升，估值仍有很大的潛力空間，回調(diào)后更值得在底部關(guān)注。