基金2025年年報目前已經全部披露完畢，相比于基金季報，年報的時效性不高，但披露內容更加完整。《大眾證券報》記者發現，機構投資者最新的持有份額反映了部分基金在去年下半年獲得了機構的青睞，基金經理也透露了2026年的投資方向。

回顧：多基金被機構增持

Wind資訊顯示，截至2025年末，普通股票型基金中，機構投資者持有份額最多的是基金經理蘇文杰管理的“廣發優勢成長”，持有份額為47.37億份;緊隨其后的是基金經理沈成管理的“華富新能源”和伍旋管理的“鵬華優選價值”。而從增持情況看，機構在去年下半年增持份額最多的也是“廣發優勢成長”，增持份額為35.95億份;然后是“華富新能源”，增持份額為28.58億份，以及趙偉、王超共同管理的“富國醫藥創新”，機構增持了15.61億份(見表一)。

偏股混合型基金中，Wind資訊顯示，截至2025年末，機構投資者持有份額最多的是基金經理高遠管理的“長信金利趨勢”，持有份額為86.07億份;緊隨其后的是基金經理尤宏業管理的“工銀價值精選”和范妍管理的“富國穩健增長”。而從增持情況看，機構在去年下半年增持份額最多的是“工銀價值精選”，增持份額為74.66億份;其后是基金經理鄒立虎管理的“景順長城周期優選”，去年下半年機構增持份額為30.64億份;另外，基金經理杜厚良管理的“中歐信息科技”被機構增持了23.33億份(見表二)。

靈活配置型基金中，截至2025年末，機構投資者持有份額最多的是基金經理唐博倫管理的“易方達港股通紅利”，持有份額為57.87億份;緊隨其后的是基金經理尤宏業管理的“工銀紅利優享”和藍小康管理的“中歐紅利優享”。而從增持情況看，去年下半年機構增持份額最多的基金也是“易方達港股通紅利”，增持份額為33.88億份;此外，“工銀紅利優享”被機構增持16.71億份，基金經理馬芳、姚加紅管理的“國金量化多策略”被機構增持14.39億份(見表三)。

展望：2026年市場波動將有所加大

廣發優勢成長的基金經理蘇文杰在年報中稱，展望未來，2026年將成為雙碳政策落地深化的元年，相關配套舉措與細則將加速推進，中游制造業資產有望迎來發展紅利，行業景氣度向上周期預計將啟動，具備持續的成長與投資價值。從康波周期來看，未來5—10年的維度大概率是繼續演繹逆全球化進程，在地緣沖突、供給瓶頸等因素約束下，中周期來看，上游商品價格有望保持高位，不過由于前幾年上漲較多，后續可能呈現波動加大的趨勢。

從國內宏觀經濟來看，他認為，后續我國經濟是逐漸走向復蘇的過程，雖然市場對于復蘇力度及節奏的預期可能存在分歧，但更加積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策的效果值得期待;另外，國內對于“反內卷”提的頻率逐漸提升，后續持續關注“反內卷”的行業擴散。基于以上論述，后續景氣有望修復的行業、經濟復蘇方向、上游商品等值得關注。

工銀價值精選的基金經理尤宏業展望2026年表示，國內實際經濟增長相對平穩，宏觀政策在保持力度的同時更注重提質增效，經濟增長的質量將有所提升，名義GDP增速有望企穩并略回升。整體而言，國內外積極貨幣政策和寬松流動性環境未變。

他認為，無風險利率維持低位、居民資產再配置需求仍存的背景下，疊加盈利周期的逐步回升，仍然看好A股市場走勢。但考慮到市場估值已經處在相對高位，海外流動性寬松預期較為充分，國內政策更加注重提質增效，預計市場波動也將有所加大。全年來看，市場的機會是多元的。一是看好人工智能發展驅動下的新興產業機會，2026年機會將會進一步擴散;二是看好供需改善的部分順周期產業機會，市場自發出清和“反內卷”政策使得部分行業供給端在逐漸出清，需求端有望逐漸實現平穩，帶動行業盈利重新進入上行通道。

富國醫藥創新基金經理趙偉、王超展望2026年表示，堅定看好創新藥產業的長期發展前景和板塊的良好潛在收益，核心邏輯如下：創新藥出海將加速深化，合作維度持續拓寬。2026年開年首月，創新藥BD交易首付金額已超2025年全年的35%，展現出極強的增長爆發力。未來合作將不止于金額的攀升，更將在治療領域、技術平臺與合作模式上實現全方位突破，頭部企業有望逐步成長為具備全球競爭力的跨國藥企。經過2025年四季度的調整，創新藥板塊估值已回歸合理區間。更為關鍵的是，2025—2027年，國內biotech龍頭將逐步進入利潤非線性釋放期，業績與估值的戴維斯雙擊行情值得期待。產業鏈協同受益，國內市場擴容值得期待。創新藥出海的持續深化，將帶動上游CXO行業與生命科學上游板塊的需求回暖，臨床前CRO、CDMO等細分領域景氣度上行趨勢明確。此外，醫保政策從“控費”轉向“提質”、創新藥DRG除外支付等政策、商保目錄的推出落地，將進一步推動創新藥國內放量，形成“國內+海外”雙輪驅動的增長格局。

他們稱，當前國內創新藥產業仍處于成長的早期階段，全球化進程才剛剛起步。短期市場波動不改產業長期趨勢，未來3—5年，具備全球競爭力的創新藥龍頭企業有望持續兌現業績，成長為引領全球醫藥創新的重要力量。

記者 王金萍