陳君君 專欄

滬指創年內新高，創業板指也創年內新高，預計后市主要股指均延續上行態勢，不過持續性及高度仍有賴于量能的支撐情況。經濟活動仍在持續復蘇。基本面穩中向好和流動性保持平穩，春季行情有望繼續演繹。

本周市場顯著反彈，成長風格占優的行情沒有變化，且賺錢效應從高景氣的新能源、軍工等板塊擴散至計算機、通信、傳媒等調整較長時間的TMT板塊，滬指在下半周券商板塊的帶動下也跟隨反彈，不過其他周期類板塊依然相對疲弱，繼而壓制了指數漲幅。市場偏好有所改善，北向資金本周依然呈凈流入態勢，但深股通占比更高。

行業板塊多數收漲，食品飲料、計算機、軍工板塊漲幅居前，消費者服務受節日出行和免稅消費題材刺激表現較強，券商板塊也大幅異動提振市場情緒。煤炭、鋼鐵、電力及公用事業、有色金屬跌幅居前，大宗商品價格有所回落帶動板塊下行。市場賺錢效應仍集中在少數板塊。

市場走勢方面，滬指創年內新高，且量能小幅擴大，MACD由綠翻紅，創業板指也創年內新高，均線持續多頭排列，即將沖擊3000點關口，但量能釋放相對一般，預計后市主要股指均延續上行態勢，不過持續性及高度仍有賴于量能的支撐情況。

央行持續呵護年末市場流動性，無風險利率短期下行，促動股債雙雙反彈，且病毒變異的影響被陸續獲批上市的疫苗利好沖淡，以及中歐投資協定如期完成、國內經濟仍在韌性復蘇、資本市場改革預期強化提振了短期市場偏好。

后市來看，海外疫情形勢依然不容樂觀，后續事態發展仍待觀察。英國和歐盟簽署了貿易和合作協議，脫歐的不確定性進一步降低，且中英、中歐關系出現改善的跡象，未來拜登上臺后中美關系也有望迎來一段緩和期，地緣政治的擾動將有所減輕。國內12月制造業及非制造業PMI雖環比有所回落，但依然處于擴張區間，好于2019年同期，表明經濟活動仍在持續復蘇。流動性方面，1月為企業繳稅大月及信貸集中投放的時間窗口，2月春節前也為資金需求的高峰期，央行或在春節前維持流動性的相對寬松，短期流動性或無虞。基本面穩中向好和流動性保持平穩，春季行情有望繼續演繹。

從當前市場特征來看，部分滯漲或深度回調的板塊出現補漲跡象，而處于高位的板塊受行業高景氣預期不斷強化而持續走強，歷史上春季躁動行情中科技成長板塊會相對占優，但從2021年板塊業績修復力度以及估值性價比來看，市場風格或相對均衡，周期價值和成長板塊輪動表現的行情概率更高。

(作者為南京證券研究所副所長)