陳君君 專欄

主要股指接連跌破支撐位，市場信心開始松動。目前市場走向更多取決于流動性的松緊，微觀流動性層面短期仍有待建倉的基金支撐，因此市場連續大幅下跌的概率不高，但由于高估值問題波動率仍會保持高位。

本周市場先揚后抑，兩市主要股指接連跌破支撐位，前期高位強勢板塊也陸續回落，市場整體賺錢效應較差，基金交替抱團行情短暫出現后未能持續，市場信心開始松動。此前表現更佳的成長風格波動幅度更大，而低位周期和穩定風格則相對抗跌。北向資金本周轉為凈流出，南向資金依然保持較高的流入規模。

行業板塊幾乎全面下跌，僅消費者服務、農林牧漁、電力及公用事業、銀行和傳媒行業錄得小幅上漲，其他板塊均收跌，國防軍工、電子、計算機等行業跌幅居前。前述上漲板塊受益于行業基本面改善或年度業績預報超預期以及自身的防御屬性而相對抗跌，而領跌板塊則主要受到基本面不達預期及交易層面的拋售影響而大幅下挫。

市場走勢方面，滬指逼近3500點，短期失守上方多條均線，MACD綠柱持續伸長，創業板指MACD線柱及SAR均由紅翻綠，預計兩市延續調整走勢，等待企穩后介入更為穩妥。

短期內外政治環境穩定、宏觀經濟及企業盈利等基本面因素預期向好已被市場充分定價，制約市場上行節奏并引發整體下跌的因素在于基金抱團分歧加劇和流動性收緊預期逐漸演繹。

后市來看，隨著疫苗接種的順利推進，市場對于疫情及其衍生的對經濟需求的沖擊態度中性，且隨著拜登政府的上臺市場對于中美關系改善、刺激法案出臺帶來經濟持續復蘇仍抱相對樂觀的預期，但短期對于流動性及市場估值高企的擔憂開始升溫，可能對市場的近期走勢產生擾動。

央行行長對于貨幣政策的描述也強調保持一致性、穩定性和一貫性，從中期維度尚未看到流動性的政策拐點，但短期央行持續凈回籠資金使得市場資金面偏緊，且多地銀行對房貸利率的上調也透露出監管層對包括房地產在內的金融資產價格風險開始重視，引發了市場對政策轉向的擔憂，預計這種擔憂短期會繼續壓制估值的擴張。

目前市場行情已經進入由基本面和估值之外的交易層面主導，市場走向更多取決于流動性的松緊，微觀流動性層面短期仍有待建倉的基金支撐，因此市場連續大幅下跌的概率不高，但高估值問題波動率仍會保持高位。策略上，建議注重估值盈利性價比，采取自下而上的選股策略，關注業績預期持續向好如新能源、有色等板塊中龍頭股回調后的布局機會，同時可逢低關注相對滯漲且基本面較為穩健的板塊的機會。

(作者為南京證券研究所副所長)