陳君君 專欄

滬指3700點得而復失，均線多頭排列形態未被破壞，近期或維持震蕩攀升走勢。國內經濟復蘇勢頭向好，但貨幣政策溫和收緊的狀態或將延續。策略上，建議淡化指數波動，逢高減倉漲幅較大的板塊，關注順經濟周期板塊。

節前市場觸底回升并屢創新高，節后第一個交易日，受假期海外市場走強影響，兩市股指大幅高開，但隨后均出現了不同程度的回落，深成指及創業板指在醫藥、新能源產業鏈的拖累下大幅下挫，市場結構高低切換明顯，且風格偏向順周期的上游板塊，前期機構抱團板塊龍頭股則有所回調。北向資金保持凈流入狀態，南向資金依然為大額凈流入。

行業板塊多數收漲，煤炭、鋼鐵、綜合金融及地產等相對低位的板塊漲幅居前，有色及石油石化等前期強勢的板塊在通脹預期和全球大宗商品價格上漲的驅動下放量上漲，食品飲料、家電及醫藥板塊跌幅居前，白酒板塊領跌挫傷抱團白馬股的做多熱情，家電及醫藥板塊或主要受疫情復蘇邏輯的沖擊而大幅下跌。個股層面漲多跌少。

市場走勢方面，滬指3700點得而復失，均線多頭排列形態未被破壞，近期或維持震蕩攀升走勢，創業板指雖高位回撤，但也仍位于5日均線上方，短期或震蕩企穩，兩市成交量重回萬億水平以上，指數層面大概率維持寬幅波動。

春節前流動性相對平穩，節日期間海外市場風險偏好普遍回升，與此同時，反映經濟復蘇和通脹預期的大宗商品、美國國債收益率也出現了一定程度的上行，使得部分資金分流到性價比更高的周期板塊，再疊加央行節后公開市場操作凈回籠資金誘發流動性收緊預期的影響，市場最終高開低走。

后市來看，在疫苗接種率持續提升的背景下，全球新增確診人數處于回落趨勢中，伴隨海外經濟數據的逐漸好轉，以及歐洲國家解除封鎖的預期，市場對經濟中期復蘇及通脹升溫的預期開始形成并逐步強化。宏觀流動性層面，海外流動性寬松基調未出現明顯變化，尚不會對權益市場估值形成明顯壓制，但原油價格上漲及需求復蘇帶來的逐漸升溫的通脹預期使得美債收益率曲線變陡，或帶來市場結構的切換和整體波動的放大。

國內經濟復蘇勢頭向好，春節期間就地過節使得消費數據同比大幅改善，盡管持續性仍待觀察，但從央行的政策操作來看，經濟復蘇力度屬于其合意水平，貨幣政策溫和收緊的狀態或將延續，宏觀流動性對市場偏好的支撐較弱。微觀流動性層面，居民增量資金仍通過基金等方式流入市場，暫時不會出現明顯的萎縮，因此市場在休整后仍有繼續上沖的動能，只不過空間方面取決于政策收緊的時點。策略上，建議淡化指數波動，逢高減倉漲幅較大的板塊，關注順經濟周期板塊。

(作者為南京證券研究所副所長)