陳君君 專欄

公募基金發(fā)行速度放緩和基民趁反彈逐步贖回的負(fù)反饋已隱現(xiàn)，兩市或難以出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的反彈行情，在一季報(bào)及年報(bào)密集披露期，業(yè)績(jī)依然是驅(qū)動(dòng)行情變化的關(guān)鍵因素，具有更高業(yè)績(jī)彈性和估值性價(jià)比的中小盤價(jià)值股或仍會(huì)繼續(xù)占優(yōu)。

本周市場(chǎng)小幅走弱，滬指表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板指突破半年線未果后有所回落，以白酒為首的消費(fèi)核心資產(chǎn)出現(xiàn)回調(diào)，有色及黑色板塊卷土重來(lái)，而碳中和概念高位分化，市場(chǎng)整體表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，但量能出現(xiàn)了一定的改善，表明當(dāng)前市場(chǎng)分歧較大。本周北向資金在恢復(fù)交易后連續(xù)凈流出，南向資金則維持凈流入。

行業(yè)板塊漲跌參半，其中鋼鐵、有色、煤炭及建材板塊漲幅居前，業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)疊加碳中和概念刺激，及行業(yè)進(jìn)入旺季漲價(jià)階段等因素共同刺激相關(guān)板塊繼續(xù)走強(qiáng)，輕工板塊受益于造紙、家居等板塊的向好也相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。消費(fèi)者服務(wù)、食品飲料及家電等消費(fèi)板塊跌幅居前，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)恢復(fù)力度存在擔(dān)憂，且短期反彈后技術(shù)上面臨較強(qiáng)的阻力位。整體短線賺錢效應(yīng)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。

技術(shù)上，滬指仍位于5日均線上方，創(chuàng)業(yè)板指也位于多條短期均線上方，兩市股指均線多頭排列未變，但MACD及KDJ等指標(biāo)相繼走弱，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將繼續(xù)震蕩反彈并嘗試突破，但能否有效突破及反彈力度仍待觀察。

節(jié)后三個(gè)交易日，交投熱情有所改善，但指數(shù)層面為窄幅波動(dòng)，表明市場(chǎng)分歧仍較大，盡管市場(chǎng)對(duì)美債收益率攀升的反應(yīng)有所鈍化，但在信用收緊的大背景下，核心資產(chǎn)很難重回高估值狀態(tài)，且目前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的斜率產(chǎn)生了一定的分歧。后市來(lái)看，在疫苗接種率逐日提高的背景下，疫情短期對(duì)市場(chǎng)影響相對(duì)可控，海外市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響偏中性。

國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性總體保持緊平衡，4月面臨債券發(fā)行規(guī)模增加、繳稅等因素影響，流動(dòng)性相對(duì)承壓，央行的市場(chǎng)操作是否會(huì)邊際放松比較關(guān)鍵。微觀流動(dòng)性層面，公募基金發(fā)行速度放緩和基民趁反彈逐步贖回的負(fù)反饋已隱現(xiàn)，兩市或難以出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的反彈行情，次新股的爆炒以及業(yè)績(jī)股的韌性也可從側(cè)面印證市場(chǎng)弱勢(shì)，在一季報(bào)及年報(bào)密集披露期，業(yè)績(jī)依然是驅(qū)動(dòng)行情變化的關(guān)鍵因素。在流動(dòng)性收斂階段順周期和消費(fèi)風(fēng)格表現(xiàn)或要好于科技成長(zhǎng)風(fēng)格，具有更高業(yè)績(jī)彈性和估值性價(jià)比的中小盤價(jià)值股或仍會(huì)繼續(xù)占優(yōu)。市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的分歧暫時(shí)難以彌合，但方向上的共識(shí)或決定市場(chǎng)大幅向下的風(fēng)險(xiǎn)較小，只不過(guò)板塊上的輪動(dòng)會(huì)相對(duì)更快。策略上建議淡化指數(shù)波動(dòng)，繼續(xù)把握業(yè)績(jī)主線，自下而上選擇業(yè)績(jī)和估值匹配度更好的板塊及個(gè)股。

(作者為南京證券研究所副所長(zhǎng))