徐曉宇 專欄 

近期的反彈行情應屬于前期上證指數在3731點見頂快速回落之后的修復，目前多數行業板塊概念基本上輪流反彈了一遍，市場有可能已經開始新一輪的調整，如果沒有超預期的利淡因素，預期調整之后還應該有反彈。

近兩周上證指數震蕩反彈后遇阻回落，從全部A股漲跌比率來看，上漲家數略多于下跌家數，日成交額基本上穩定在7000億元左右，屬于比較典型的存量資金輪流制造反彈的格局。近期的反彈行情應屬于前期上證指數在3731點見頂快速回落之后的修復，目前多數行業板塊概念基本上輪流反彈了一遍，市場有可能已經開始新一輪的調整，如果沒有超預期的利淡因素，預期調整之后還應該有反彈。

從基本面看，美聯儲官員多次表示保持寬松的環境，國內方面也顯示并未抽緊，但是4、5月份往往是企業比較集中的繳稅時間窗口，這期間資金面的壓力相對會大一些，A股市場調整的可能性比較大，但只要不出現超預期的利淡因素，調整、反彈、再調整、再反彈的可能性更大，直接出現連續較大幅度調整的可能性比較小。

從技術面看，去年下半年上證指數震蕩盤整了近半年的3174點至3464點箱體的上沿沒有能夠站穩，上證指數重新回到箱體區域震蕩盤整的可能性很大，如果把3731點開始的快速回落看作是調整的a浪，那么近期的反彈可能就是b浪，本周3496點之后可能已經開始運行c浪。從時間周期上看，abc可能僅僅是調整的A浪，之后會有B浪反彈出現。

從市場層面看，今年基金增量的黃金時間窗口并不如意，實際增量遠不如去年，而各種大股東公告減持的規模遠超去年，此消彼長，期待復制去年走勢是不客觀的，當然，盲目的悲觀也是不可取的，直接復制三年前走勢的可能性不大。

綜上所述，抱團取暖的白馬股明顯分化，其中有少量個股已經重新回到前期高點附近，更多的個股在短期快速下行之后橫盤替代反彈，這種弱勢股票后續應該還有較大的調整空間，投資者應格外謹慎。對于以碳中和概念為名、實際上是傳統的周期性行業的低價股近期的快速反彈，建議以利好出盡對待。操作方面，二季度有較好機會的年份極少，如果是較有經驗的投資者，以操作超跌反彈為主，對于經驗不多的投資者，包括基金投資者，以輕倉觀望為宜。

(作者為中金財富證券高級投資顧問)