陳君君 專欄

當前市場關注的焦點在于經濟復蘇力度的分歧。進入年報及季報披露最后階段，估值合理且業績持續性相對更高的板塊反彈動能更足，而機構一季度的持倉結構也出現了一定的調整，對于抱團的高位核心資產有所減倉或制約其近期反彈空間。

本周市場延續了滬弱深強格局，醫藥、電子、新能源等成長板塊強勢反彈推升創業板指，滬指受權重板塊的壓制表現平平，市場雖重回反彈格局，但板塊多頭行情持續性不強，反映投資者仍偏謹慎。本周北向資金在大舉凈流入后連續小幅凈流出，南向資金則持續凈流入。

行業板塊多數上漲，電力設備及新能源、醫藥、電子等板塊漲幅居前，主因行業高景氣得到季報驗證，以及板塊自身存在估值修復需求，建筑、電力及公用事業、綜合板塊跌幅居前，或由于存量資金切換配置所致。

技術上，滬指沿5日均線持續反彈，但始終遭到60日均線和3500點關口的壓制，成交量也持續回落;創業板指表現強勁，一舉收復多條均線，盤中試探性站上60日均線，但未有效站穩，預計在季報業績向好的背景下，市場短期有望延續反彈，嘗試突破重要位置，之后再將上方壓力作為調倉判斷依據。

在海外市場前期連續反彈的向好環境下，國內股市風險偏好明顯回升，且美債收益率出現一定的回落也成為助推市場情緒好轉的重要因素，疊加智能汽車產業趨勢引爆新能源汽車板塊，市場出現了止跌反彈。

后市來看，全球經濟共振式復蘇、通脹上行預期逐步反映在市場定價中，美聯儲引導市場降低對QE縮減期限不確定性的擔憂，以及交易層面的因素使得在經濟強勁復蘇的背景下，美債收益率依然出現下跌，市場短期的恐慌情緒得以緩解。國內大宗商品漲價引起的工業通脹仍處于尋頂過程中，貨幣政策不會因此出現快速收緊，但央行持續的等量或小額投放操作所營造的緊平衡環境依然存在，估值難有系統性的提升空間。

當前市場關注的焦點在于經濟復蘇力度的分歧，全年經濟增速是否會逐季走弱或上半年維持高增并在下半年逐步走弱是市場爭論的焦點，這也決定著宏觀政策的走向和企業盈利的變化，關于經濟和政策定調需關注月底的政治局會議，預期經濟二季度仍將保持相對強勁的增長，貨幣政策難有大幅轉向。

當下市場行情特征反映投資者短期關注權重更多傾斜在2020年年報及一季報上，估值合理且業績持續性相對更高的板塊反彈動能更足，而機構一季度的持倉結構也出現了一定的調整，對于抱團的高位核心資產有所減倉或制約其近期反彈空間。進入年報及季報披露最后階段，盈利向上決定市場向下空間有限，整體或保持業績持續性好、估值性價比高的公司及中小市值藍籌占優的風格，建議自下而上挖掘相關機會。

(作者為南京證券研究所副所長)