邊風煒 專欄 

今年的一季報由于同比的是2020年一季度的疫情期，因此在絕對低基數下同比增速意義不大。如一家有名的醫藥連鎖企業，一季度增速509%，但同比2019年也不過增長60%，而當前估值仍高達120倍PE，反正我覺得挺貴的。

本周市場在3500點關前震蕩，考慮到下周后將是“五一”小長假，估計投資者也沒啥心思了，據說很多打完疫苗的游客們已經在路上，畢竟憋了一年多，今年“五一”估計各大國內景區終將人滿為患。

而面對近幾年最佳的一季報，市場似乎并沒有如預期般展開季報行情，相反，之前很多抱團股還時不時地來個閃崩，著實讓人著急。究竟今年的一季報怎樣才算超預期呢，這里恐怕還要從低基數說起。

今年的一季報由于同比的是2020年一季度的疫情期，因此在絕對低基數下同比增速意義不大，面對動輒百分之幾百甚至上千的增幅，定睛一看也就幾分錢的每股收益，實在提不起資金的興趣。所以今年一季報的所謂超預期大約有兩個關注點：

其一，一些疫情受益行業，如醫藥、航運、消費等能否遠超市場預期，比如前兩周的航運龍頭，機構預測一個季度賺120億元，這已經是天文數字，最后報出154億元的季度利潤，算超預期，股價也順勢漲了20%，算是對超預期的回報。

其二，索性跳過2020年，用今年一季度業績與2019年的一季度相比，然后再簡單除以2，看看兩年的復合增速是否匹配當下的估值。比如近期一家消費電子行業的果鏈公司，在同行業今年季報整體不如預期的背景下，連續報出季報、半年報的優良業績，且與2019年相比復合增速仍超過50%，面對當下動態35倍的PE，成為本周市場資金追捧的對象。

相反，很多公司在今年季報看似優良的數據背后卻是一些尷尬與平庸，就在筆者下筆時，又有不少企業發布了季報，隨便看了幾家，如一家有名的醫藥連鎖企業，一季度增速509%，但同比2019年也不過增長60%，年化也就28%，而當前估值仍高達120倍PE，反正我覺得挺貴的，這樣的成績算利好還是利空呢?這樣的企業在今年一季度可不在少數。

總之，今年的一季報要多思多慮，不要被表面現象蒙蔽了，表面數據好的不少，但真正超預期的不多，希望大家能睜大眼睛，靜心在泥沙中找到閃閃發光的金子。

(作者為國泰君安上海研究總監)