陳君君 專欄

國內市場韌性較強，做多資金依然不少，但風格較為搖擺。當前處在業績真空階段，近期市場風格或較為飄忽，流動性擔憂的起伏或決定市場仍有較大的波動，建議關注能夠對抗通脹的景氣度持續上行的板塊。

在短暫調整后，市場在周期品、消費板塊的帶動下持續反彈，此后遭遇外圍通脹預期升溫帶來的市場大幅下跌的影響，股指出現小幅回落，整體表現略強于海外市場，且國內市場韌性較強，做多資金依然不少，但風格較為搖擺。北向資金本周短暫流入后連續凈流出，南向資金則恰好相反，總體呈大幅凈流入態勢。

行業板塊漲少跌多，建材、鋼鐵、有色、輕工等偏周期屬性或受周期品價格影響較大的板塊跌幅居前，醫藥、食品飲料及綜合行業漲幅居前，既有行業積極的變化因素的影響，也有通脹預期和大宗商品走弱下的資金避險驅動。

技術上，滬指短期均線得而復失，仍受上方多條均線壓制，且MACD再度由紅翻綠，市場仍處于相對弱勢，上漲缺乏量能支撐，預計仍需休整后才可企穩回升;創業板指表現韌性，短期均線雖為空頭排列，但在前期大跌后，其連續收陽線，短期在醫藥等板塊推動下或仍有修復動能。

近期經濟復蘇放緩數據使得市場對流動性收緊擔憂一度緩和，催生市場反彈，且大宗商品持續漲價和消費板塊的回暖也助推市場穩步回升，此后公布的國內外超預期的通脹數據使得市場擔憂加深，引發國內外市場共振式下跌，但總體國內市場更顯韌性。

后市來看，短期伴隨大宗商品持續漲價而引發的通脹預期已成為市場最為關注的變量，當前的通脹數據均顯著超過市場此前預期，由于亞太地區疫情的擾動，使得部分大宗商品供給將持續收縮，而發達國家在疫苗接種率不斷提高和各項刺激的背景下需求在延續修復，由此形成的節奏錯配或進一步推動通脹升溫。

國內央行對當前的PPI高企并不十分擔憂，認為國內物價整體穩定，且對于經濟復蘇表示穩中向好但仍存在風險，下一階段會保持對經濟必要的支持力度，意味著短期央行不會明顯收緊流動性，而國常會對大宗商品漲價高度關注或會對大宗的投機情緒有所抑制，目前大宗商品漲價的供需基礎仍在，但漲幅最大和速度最快的階段或已臨近尾聲，對于下游企業的利潤侵蝕或也將逐步顯現。

在通脹陰霾的擔憂下，市場或開始交易經濟進入滯脹周期，當前處在業績真空階段，近期市場風格或較為飄忽，流動性擔憂的起伏或決定市場仍有較大的波動，建議關注能夠對抗通脹的景氣度持續上行的板塊，包括化工、新能源產業鏈原材料、功率半導體，受益疫情和行業積極變化的醫藥板塊，以及毛利率受通脹影響較小的食品飲料等消費類板塊。

(作者為南京證券研究所副所長)