陳君君 專欄

滬指位于3500點(diǎn)上方，均線為多頭排列，但指數(shù)上沖乏力，5日均線處支撐力仍需驗(yàn)證;創(chuàng)業(yè)板指再創(chuàng)此輪反彈新高，但成交量能有所收縮，持續(xù)性待觀察。總體兩市或延續(xù)修復(fù)，但上方壓力風(fēng)險(xiǎn)需有所提防。

上周市場(chǎng)向上突破后，本周依然延續(xù)反彈，且創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)領(lǐng)漲兩市，相關(guān)成長(zhǎng)風(fēng)格板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，而周期板塊受大宗商品價(jià)格繼續(xù)回調(diào)而接連下挫，券商及消費(fèi)板塊也成為支撐市場(chǎng)持續(xù)向好的主線之一，市場(chǎng)風(fēng)格重回消費(fèi)和成長(zhǎng)主導(dǎo)。北向資金小幅凈流入，南向資金保持大幅凈流入態(tài)勢(shì)。

行業(yè)板塊多數(shù)上漲，鋼鐵、煤炭、紡織服裝板塊跌幅居前，鋼鐵和煤炭?jī)蓚€(gè)行業(yè)受期貨價(jià)格暴跌影響較大，遭遇市場(chǎng)繼續(xù)拋售，電新、汽車、食品飲料、家電、軍工等板塊漲勢(shì)較好，存在調(diào)整相對(duì)充分和景氣更加占優(yōu)的驅(qū)動(dòng)邏輯，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)仍集中在少部分行業(yè)。

技術(shù)上，滬指位于3500點(diǎn)上方，均線為多頭排列，但指數(shù)上沖乏力，5日均線處支撐力仍需驗(yàn)證;創(chuàng)業(yè)板指沿5日均線持續(xù)走強(qiáng)，再創(chuàng)此輪反彈新高，但成交量能有所收縮，持續(xù)性待觀察。總體兩市或延續(xù)修復(fù)，但上方壓力風(fēng)險(xiǎn)需有所提防。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇略低于預(yù)期和通脹預(yù)期有所緩解，疊加近期并未收緊的流動(dòng)性，成為市場(chǎng)持續(xù)反彈的主要推動(dòng)力。

后市來(lái)看，近期國(guó)內(nèi)外大宗商品價(jià)格由于政策或技術(shù)性調(diào)整因素下跌，緩解了市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂，而疫情的擾動(dòng)仍存，國(guó)內(nèi)4月經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但結(jié)構(gòu)上制造業(yè)投資和消費(fèi)恢復(fù)動(dòng)能減弱，也對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性繼續(xù)保持寬松預(yù)期予以強(qiáng)化，因此市場(chǎng)出現(xiàn)了在沒有顯著利空壓制情況下的反彈。后續(xù)潛在的風(fēng)險(xiǎn)在于海外政策的收緊和股市的高位回撤。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)層面，周期風(fēng)格隨著大宗快速回落和政策壓制仍將承受壓力，食品飲料、家電和醫(yī)藥板塊保持了在滯脹周期相對(duì)占優(yōu)的風(fēng)格，成長(zhǎng)風(fēng)格板塊也表現(xiàn)不俗，在無(wú)流動(dòng)性壓制的環(huán)境中，相關(guān)板塊強(qiáng)弱或?qū)⒈３忠欢ǖ难永m(xù)性，主要系相關(guān)板塊的景氣持續(xù)性已是市場(chǎng)的共識(shí)，在一段時(shí)間內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)這一共識(shí)。流動(dòng)性預(yù)期的變化仍將主導(dǎo)未來(lái)一段時(shí)間的市場(chǎng)風(fēng)格和投資主線，建議關(guān)注景氣度持續(xù)上行的板塊，包括新能源中游產(chǎn)業(yè)鏈、功率半導(dǎo)體，受益疫情和自身景氣較高的醫(yī)藥板塊，以及毛利率受通脹影響較小的食品飲料、家電等消費(fèi)類板塊，同時(shí)可參與相對(duì)低位的傳媒、計(jì)算機(jī)、券商等板塊的反彈行情。

(作者為南京證券研究所副所長(zhǎng))