周正峰 專(zhuān)欄 

市場(chǎng)在經(jīng)歷前期分化表現(xiàn)后，轉(zhuǎn)為同步下跌，主要是多重因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊影響在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯有所動(dòng)搖，而相對(duì)高估的風(fēng)險(xiǎn)并未充分消化，部分高估值行業(yè)的公司中報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期更是助推市場(chǎng)繼續(xù)下探。

本周市場(chǎng)止步反彈重回震蕩下跌走勢(shì)，滬指及創(chuàng)業(yè)板指同步下探，且創(chuàng)業(yè)板波動(dòng)幅度仍較大，低位的權(quán)重金融及地產(chǎn)板塊一度反彈，但上方阻力重重，市場(chǎng)缺乏投資主線。成長(zhǎng)風(fēng)格中的部分超跌板塊如半導(dǎo)體、鋰電池板塊有所反彈，消費(fèi)風(fēng)格板塊依然表現(xiàn)萎靡。北向資金在大幅流入后又再次大額流出。

行業(yè)板塊多數(shù)下跌，除非銀金融、軍工、綜合及公用事業(yè)板塊表現(xiàn)較好外，其他板塊均有不同程度下跌，券商板塊受益財(cái)富管理轉(zhuǎn)型邏輯及相對(duì)低位獲得資金追捧，軍工板塊則受到地緣局勢(shì)緊張及行業(yè)基本面預(yù)期較好的驅(qū)動(dòng)而獲得上漲。食品飲料、休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁板塊顯著下跌，消費(fèi)數(shù)據(jù)走弱導(dǎo)致行業(yè)景氣預(yù)期遭遇下調(diào)等因素使得板塊反彈乏力再度下跌。

市場(chǎng)走勢(shì)方面，滬指跌破3500點(diǎn)及下方多條均線，短期或延續(xù)震蕩休整的形態(tài)，創(chuàng)業(yè)板指有筑底企穩(wěn)重新向上的苗頭，但成交量相對(duì)萎縮，能否真正企穩(wěn)仍需觀察。

市場(chǎng)在經(jīng)歷前期分化表現(xiàn)后，轉(zhuǎn)為同步下跌，主要是多重因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊影響在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯有所動(dòng)搖，而相對(duì)高估的風(fēng)險(xiǎn)并未充分消化，部分高估值行業(yè)的公司中報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期更是助推市場(chǎng)繼續(xù)下探。

后市來(lái)看，國(guó)內(nèi)疫情開(kāi)始逐步得到控制，但經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策力度或相對(duì)平緩，經(jīng)濟(jì)需求及生產(chǎn)端的恢復(fù)斜率或不會(huì)太高，7月較差的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)不僅是受短期疫情和自然災(zāi)害的擾動(dòng)，還有經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)乏力的原因，在此背景下，適度寬松政策或適時(shí)推出，但短期并非政策出臺(tái)的必要階段，總體來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)基本面和政策端對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的支撐相對(duì)中性，或不足以支撐市場(chǎng)短期強(qiáng)勁反彈，仍需磨底消化悲觀預(yù)期。

市場(chǎng)特征層面，成長(zhǎng)股中期來(lái)看依然是景氣度確定性更高的板塊，所以存在資金的來(lái)回切換，但目前的風(fēng)險(xiǎn)偏好并不支持估值的繼續(xù)抬升，短期成長(zhǎng)板塊或很難有整體性行情，散點(diǎn)行情是主要特征;大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇，周期板塊中僅部分行業(yè)具有資源端價(jià)格的支撐;相對(duì)具有性?xún)r(jià)比且基本面存在預(yù)期差的板塊在當(dāng)前階段或具備超額收益。策略上，規(guī)避對(duì)高位股的追漲，逢低布局估值較低具有一定安全邊際且存在修復(fù)預(yù)期的銀行、券商、化工、建材、航空等板塊，對(duì)于軍工、半導(dǎo)體及鋰電池等高景氣成長(zhǎng)板塊適度參與短期存在業(yè)績(jī)催化劑的細(xì)分行業(yè)。

(作者為南京證券策略研究員)