本周市場未能延續(xù)前一周的反彈走勢，非銀、地產(chǎn)等大金融權(quán)重板塊拖累滬指走低，新能源、醫(yī)療服務(wù)、電子等成長板塊顯著回調(diào)使得創(chuàng)業(yè)板遭遇較大壓制，市場整體賺錢效應(yīng)較差。北向資金本周為先進(jìn)后出態(tài)勢，總體為凈流入，南向資金本周為凈流出。

申萬一級行業(yè)漲跌參半，紡織服裝、醫(yī)藥、食品飲料板塊漲幅居前，社零數(shù)據(jù)邊際好轉(zhuǎn)顯示消費(fèi)復(fù)蘇，刺激消費(fèi)類板塊繼續(xù)修復(fù)，非銀、地產(chǎn)及汽車板塊跌幅居前。主題投資方面，軍工、元宇宙、鋰資源等板塊相對活躍，但持續(xù)性不強(qiáng)。市場走勢方面，滬指持續(xù)受到20日線的壓制，但3500點(diǎn)處支撐較為強(qiáng)勁，短期或需要震蕩企穩(wěn)后再度修復(fù)，創(chuàng)業(yè)板指短期均線向下粘合，或也需休整后再行反彈。

此前在經(jīng)濟(jì)下行壓力成為共識和通脹擔(dān)憂明顯緩解后，市場情緒一度修復(fù)，但基本面及政策方面缺乏強(qiáng)刺激，以及板塊之間青黃不接，使得市場表現(xiàn)轉(zhuǎn)為疲弱，海外市場受益寬松流動性仍保持上行動能。

后市來看，當(dāng)前政策及經(jīng)濟(jì)環(huán)境均處于相對復(fù)雜的階段，疫情的散發(fā)情況邊際好轉(zhuǎn)，但居民相關(guān)出行和消費(fèi)活動一定程度上依然受限，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)活動已顯露出企穩(wěn)跡象，生產(chǎn)及需求端均有所復(fù)蘇，不過地產(chǎn)投資下行壓力依然較大，市場對地產(chǎn)相關(guān)的政策以及實(shí)際的恢復(fù)情況預(yù)期依然比較混沌，疊加信用風(fēng)險(xiǎn)事件依然頻繁，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好未能全面修復(fù)。海外市場波動最近持續(xù)收斂，對A股市場而言，或暫時(shí)不構(gòu)成威脅。

從市場的結(jié)構(gòu)特征來看，資金風(fēng)格輪動較快，偏短資金主導(dǎo)了當(dāng)前的市場行為，高估值高景氣板塊階段性回調(diào)后有企穩(wěn)反彈跡象，但要回到之前的高度面臨較大的阻力，估值回到相對合理位置的消費(fèi)板塊則缺乏一定的持續(xù)性，更加分化的板塊內(nèi)部行情也是造成市場始終呈現(xiàn)震蕩偏弱格局的主要原因。短期市場分歧較大，且臨近年末業(yè)績考核階段，機(jī)構(gòu)的博弈操作會更多，市場的波動或難以明顯收窄，在政策形勢更為明朗之前，震蕩行情中或仍以結(jié)構(gòu)輪動為主。

(作者為南京證券策略研究員)