北向資金本周持續(xù)凈流入，且流入規(guī)模逐日大幅抬升，人民幣匯率升值或有所貢獻。滬指持續(xù)拉升，短期量隨價升，多頭趨勢強烈，上方逼近3700點，或有進一步上沖的動能，兩市在向好情緒推動下仍有修復的空間。

本周市場伴隨著海外市場的偏好提升和國內(nèi)寬松政策落地，市場情緒顯著修復，券商、消費等藍籌板塊大幅領漲推升滬指持續(xù)上移，創(chuàng)業(yè)板指受到新能源板塊的拖累表現(xiàn)相對偏弱，具備估值和籌碼優(yōu)勢的價值風格開始跑贏成長風格。北向資金本周持續(xù)凈流入，且流入規(guī)模逐日大幅抬升，人民幣匯率升值或有所貢獻。

申萬一級行業(yè)多數(shù)上漲，休閑服務、食品飲料、家電板塊漲幅居前，電氣設備、軍工、有色板塊跌幅居前，價值風格的崛起對成長風格造成了一定的擠出效應。市場走勢方面，滬指持續(xù)拉升，短期量隨價升，多頭趨勢強烈，上方逼近3700點，或有進一步上沖的動能，創(chuàng)業(yè)板指下跌后有所反彈，短期或跟隨滬指波動，兩市在向好情緒推動下仍有修復的空間。

隨著變異毒株對市場短期影響逐漸明朗，外圍市場的風險偏好顯著修復，國內(nèi)降準政策及定向降息接連落地，支撐市場情緒向好，疊加政策持續(xù)釋放穩(wěn)增長信號和部分低位板塊的景氣預期開始抬升，市場展開了一輪藍籌領漲的修復走勢。

后市來看，多個國家證實奧密克戎的傳播性確實更強，但其引起的重癥率情況要弱于之前的變異病毒，因此海外市場的恐慌情緒或逐漸消退，且國內(nèi)疫情防控形勢依然穩(wěn)健，疫情對風險評價的影響趨于下行。國內(nèi)11月PPI同比增速見頂回落至12.9%，相比10月增速降低0.6個百分點，預計隨著保供穩(wěn)價的進一步落實和能耗雙控政策的糾偏延續(xù)，工業(yè)通脹或?qū)⒗^續(xù)回落，CPI受需求季節(jié)性增長及短期供需偏緊的影響同比繼續(xù)上行至2.3%，PPI與CPI剪刀差的收斂或持續(xù)演繹，利于中下游制造業(yè)利潤修復。

近期政策端取向積極，降準預期發(fā)酵后快速落地，釋放近1.2萬億元流動性支持實體經(jīng)濟和降低金融機構(gòu)負債成本，此后央行下調(diào)支農(nóng)支小再貸款利率25bp，延續(xù)了貨幣政策穩(wěn)中偏松的思路，政治局會議強調(diào)明年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，宏觀政策要穩(wěn)健有效，且提出促進房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)，著力突出了政策穩(wěn)增長的意圖，在經(jīng)濟下行趨勢未變的背景下，年末至明年初的政策環(huán)境將相對友好。

市場風格短期出現(xiàn)了成長向價值的回歸，主要系估值性價比、景氣預期變化、年末機構(gòu)調(diào)倉等因素所致，在總體流動性相對寬松和成交量保持活躍的狀態(tài)下，市場或延續(xù)當前結(jié)構(gòu)上的修復，但波動幅度或由于分歧的擴大而走闊。

(作者為南京證券策略研究員)